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創業板自推出以來的發行價高、市盈率高、資本超募比高“三高”現象影響極其惡劣。截至2011年5月22日，創業板上市企業218家，平均發行價34元，平均發行市盈率68倍；預計募集554億元，實際募集1662億元，超募1108億元；平均每家預計募集2.5億元，實際平均每家募集7.6億元，平均超募比200%。其中發行價最高的是湯臣倍健公司，達110元，發行市盈率最高的是新研股份公司，達151倍，超募比最高是深圳國民技術公司，預計募集3.4億元，實際募集23.8億元，超募比達608%。
從制度分析，現在創業板的發行審核制度叫核準制，它與審批制相比多了一個發審委，卻少了一個審批制下的責任人，除此之外，人們看不到它和審批制的差別。
創業板之所以出現“三高”超募現象，用監管部門主流意見來說，即使發審委的全體人員連軸轉也“批”不出來。而在批不出來的情況下，創業板還要追求個股市場化發行詢價制度，結果是發行上市企業的數量和規模上不去，卻只搞了個股發行的市場化詢價。創業板單只股票盤子小，發行企業數量規模上不去，導致詢價詢到了天花板上。由于創業板發行上市公司的“三高”可圈更多的錢實現體制性造富，這使得大量的中小企業上市首選是創業板而不是中小板。這又直接導致了理應門檻較低的創業板比中小板的門檻還要高。加上監管部門也認為投資者用這么多的錢來堆積一只創業板公司上市，一定要嚴格把關，保護投資人的利益。越審越嚴的結果，創業板上市企業在數量和規模上都上不去，而需要資金的創業企業排著長隊卻不一定能夠等來上市機會，二級市場的投資人則面對數量極少的上市企業。需求嚴重大于供給致使創業板市場泡沫嚴重。
從理論上說，不把規模放開，只搞個股的市場化詢價，還建立在兩個錯誤的認識基礎上：其一，與其讓利于二級市場投資者，不如讓給上市公司發展。其二，市場化詢價不怕價格詢到天花板，早晚它會回到地板。這兩種認識是造成今天創業板“三高”現象和中國股市一、二級市場失衡的根源所在。
就第一種觀點來說，在股市上真正承擔風險的是二級市場的投資者。目前二級市場風險大、收益低，是制約我國資本市場發展的瓶頸點。如果二級市場形不成投資者的賺錢效應，一級市場的融資就難以為繼。而就第二種觀點來說，發行體制任由IPO價格從天花板到地板，大起大落，不打破核準制的數量“瓶頸”，在不放開規模的基礎上，只搞個股的市場化詢價，絕不是真正的市場化，只是偽市場化。
究竟該如何看待創業板發行體制追求的從天花板到地板的市場化詢價制度？又該如何看待創業板這種只把IPO詢價放開，而不把創業板上市企業的規模放開的發行體制？
中國證券市場發展和規范需要兩只手，一只是為主的無形之手，另一只是為輔的有形之手，二者缺一不可。如果任憑發行價格從天花板到地板，大起大落，在這一過程中，獲得上市機會的一部分人利用現有發行體制創富，而二級市場的投資者卻得不到健康股市給予的應有回報，那么，“監管”這只有形之手還有何用呢？要正確理解中國證券市場中兩只手的作用。從天花板到地板、大起大落的市場不是健康的市場，導致這種市場的發行制度更不是好的制度。
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