在加息抑制通脹方面,中國不是獨行者。繼中國央行6日宣布加息0.25個百分點后,歐洲央行7日跟進,將歐元區主導利率由1.25%升至1.50%。中國證券報認為,通過加息實現總需求和價格雙雙下行,不僅將對國際大宗商品價格產生顯著的下拉作用,也可能使飽受油價上升壓力的美國通脹有所緩解,借此為中國宏觀調控政策贏得更多時間。 當前,全球經濟體呈現“兩重天”格局:主要發達經濟體復蘇乏力,新興經濟體經濟繼續較快增長。但在經濟增長分化的同時,全球經濟體擁有一大共性,即前期寬松政策帶來后遺癥——通脹。 今年以來,部分發達國家經濟體通脹率有所上升,新興經濟體通脹壓力持續較大。美國5月CPI同比上漲3.6%,為2008年10月以來最大漲幅。美國不計食品與能源價格的核心CPI5月環比上漲0.3%,為2008年7月來最大漲幅。自去年11月以來,歐元區通脹率一直高于歐洲央行制定的“接近但低于2%”的通脹目標,6月通脹率初值為2.7%。日本5月核心CPI同比上漲0.6%,連續第二個月上漲。在新興市場經濟體中,巴西、印度、南非和中國都面臨不同程度的通脹壓力。 面對通脹壓力,部分新興經濟體央行頂住熱錢流入的壓力,繼續加息。俄羅斯、越南、印度央行紛紛上調利率或外匯存款準備金率。本周中國央行和歐洲央行相繼宣布加息0.25個百分點。分析人士表示,中國央行此次加息的時機可謂巧妙。參照近期國際投資銀行唱空中國經濟的表態,短期內熱錢涌入壓力可能下降。 加息的目的不言而喻,加息的效果尚待觀察。 毫無疑問,去年以來,央行5次加息,12次提高存款準備金率,已對實體經濟產生影響。工業增加值同比增速連續兩個月放緩,第二產業用電量增速連續兩個月放緩,制造業采購經理指數(PMI)連續3個月回落。無論從當季增速還是累計增速來看,中國經濟放緩勢頭都已比較明顯。 政策收緊帶來經濟增速的下降。如果經濟增速放緩,通脹走勢將一目了然。分析人士認為,如果通過加息等手段實現總需求和價格一起下行,那將是宏觀調控最佳結果。 近年來,作為全球經濟增長重要引擎,中國對能源等大宗商品的依存度居高不下,在一定程度上支撐國際大宗商品價格。當中國政府投資增速開始顯著放緩時,全球大宗商品價格將出現下跌。美國一直致力于通過制造通脹的方式來轉移危機,而貨幣到通脹的傳導需要實際需求變化這一載體,中國即是這個載體的重要組成。因此,降低經濟增速,減少對國際市場依賴,有利于緩解輸入型通脹壓力。 中國以加息降低投資減速,這對美國政策選擇可能產生正效應。二季度美國各項數據走勢均不樂觀,主要原因是油價抬升企業成本并抑制家庭消費。如果油價大幅回落,在第二輪量化寬松政策結束后,美聯儲的觀察間歇期更為充裕,或將為中國宏觀經濟政策調整贏取更多時間。
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