當前經濟運行中，有三個問題需要關注和討論。
為緩解通脹壓力、抑制資產價格膨脹，去年年底國家宏觀調控政策作出重大調整，在繼續實施積極財政政策的同時，貨幣政策由“適度寬松”轉為“穩健”。2011年以來，貨幣政策不斷向“穩健”轉變、向常態回歸，央行連續多次調高法定存款準備金率和存貸款基準利率，加大公開市場操作，回收流動性。
目前來看，貨幣政策收緊的效果正在顯現，流動性過剩的狀況得到了一定程度的緩解，具體表現在：一是貨幣供應量（M2）增長已由年初的接近20%降到15%左右，基本回到了正常水平。二是社會融資總量明顯減少，今年一季度社會融資總量增加4.19萬億，同比少增3225億元；前5個月人民幣新增貸款3.53萬億元，同比少增4800億元，減少了11.66%。銀行貸款也實現了月度之間的均衡投放。三是資產價格尤其是住房價格上漲明顯放緩，住房投資投機需求得到了初步抑制。
需要指出，有些高耗能、高污染和低效率的產業本屬于淘汰的對象，但在當年應對國際金融危機、保增長的大背景下又活了過來。在政策回歸常態（而不是收緊）的過程中，這些企業出現“貸款難”甚至倒閉的現象也在預料之中。因此，在貨幣政策收緊和銀行可貸資金減少的情況下，出現一定程度的“貸款難”也是正常的。不應該把部分企業破產倒閉歸因于貨幣政策的轉向或“過度收緊”，更不該由此得出貨幣政策“超調”的結論。
所謂“超調”，一般是指由于政策收得過快、力度過大而導致經濟增長急速放緩、失業增加的經濟“硬著陸”現象。目前來看，盡管未來一段時間經濟增速可能還會放緩，但依然會在9%以上，不會出現“硬著陸”，因此也就不存在“超調”問題。
觀察未來1~2個季度，我國宏觀經濟政策確實面臨著“兩難”抉擇。首先，由于極端天氣影響農產品生產、國際大宗商品價格居高不下、全球流動性過剩短期不會改變等原因，三季度通脹水平依然會保持高位，盡管比二季度會有所降低，但依然會在5%左右。其次，在外部環境遭遇“倒春寒”、國內“去庫存化”壓力增大和政策收緊等多種因素的影響下，經濟增長很可能繼續放緩。
增長放緩、物價高企給宏觀政策操作帶來了困難和挑戰。我們的觀點是，一方面，未來經濟增長依然會保持在9%以上，發生像2008年那樣大危機的可能性幾乎不存在，不存在“硬著陸”風險；另一方面，經濟適度放緩也是政策調控所期望的結果。經濟適當放緩，更有利于節能環保、有利于提高效率、有利于推進改革、有利于結構調整、有利于經濟長期健康發展。因此，未來一段時間應該把政策的著力點繼續放在治理通脹上。
盡管我國經濟短期問題不是很大，但需要關注中長期增長。首先，在經濟轉型的大背景下，經濟增長的適度放緩是可以理解的，但需要警惕經濟過快大幅下滑。因為在未來幾年，如果投資乏力、出口放緩的判斷是成立的，那么消費能否支撐經濟保持9%以上的增長就成為關鍵。根據國際經驗，消費主導型的經濟一般都是低速增長。其次，未來1~2年，投資對中國經濟依然重要，保持投資適度增長十分關鍵。由于今年反危機投資到期，在出口放緩的情況下，如果投資再大幅萎縮，我國經濟很可能出現失速。第三，短期內，地方融資平臺治理對中國經濟影響甚大。
受央行連續多次調高存款準備金率、存貸比調整等政策的影響，今年以來商業銀行信貸投放明顯放緩，可貸資金規模明顯減小，銀行體系內的流動性不足問題逐漸呈現，越來越多的企業特別是中小企業遇到了“貸款難”問題。初步統計，今年前5個月人民幣新增貸款3.53萬億元，同比少增了4800億元。但從整個社會來看，流動性過剩問題依然存在，尤其是外匯占款、到期票據、前幾年信貸巨額投放等使得全社會流動性明顯過剩。其結果必然是，一方面，實體經濟貸款需求尤其是中小企業貸款得不到很好的滿足，有些地方民間資本借貸利率高達5分（月息5%），甚至有部分中小企業因資金鏈斷裂而倒閉；另一方面，由于流動性總體過剩導致物價上漲、普通商品遭遇投機資金的“爆炒”、大量社會資金找不到合適的投資渠道。這種結果看似偶然而實則必然，意味著貨幣信貸資源沒有得到有效配置。
實體經濟的流動性不足與非實體經濟的流動性過剩并存，說明實體經濟與非實體經濟之間資金流動的渠道不暢，信貸資源配置機制不健全。解決問題之道在于長短結合、標本兼治。
短期來說，治理流動性過剩更應倚重公開市場業務、發行央票，而不是提高存款準備金率；充分利用監管部門關于改進中小企業金融服務的“新十條”的有利時機，加快針對中小企業的金融生態建設、金融產品和服務創新、金融政策的完善。
長期而言，要加快和完善制度供給，大力發展包括企業債、地方債、股票等在內的資本市場，提高直接融資比重，改變社會融資對銀行貸款的過度依賴；針對近兩年儲蓄存款理財化、金融脫媒、利率事實上的市場化的現實，需要加快利率市場化改革，形成完整的資金收益率曲線，使利率能客觀準確地反映信貸資金的供求狀況，提高信貸資源的配置效率。