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人民幣國際化須在升值中完成
2011-06-24   作者:張捷  來源:中國證券報
 
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  本輪各國貨幣競爭性貶值給人民幣造成了巨大的升值壓力,而中國控制通脹的結果之一必然是加劇人民幣升值壓力,但這也為人民幣走向世界帶來了最好的機會。不論是當年的美元,還是二戰后的馬克和日元,它們之所以能夠成為國際金融市場的寵兒,其共同的背景都是在貨幣升值過程中完成的。人民幣要被世界所接受、持有、直到成為國際結算和定價貨幣,也必須在升值過程中完成。
  回顧歷史,英國成為世界第一的關鍵就是英國最先建立了現代央行體制,處于不斷的升值之中的英鎊幫助倫敦成為世界金融中心;美國成為世界強國則是借世界大戰的歐洲貨幣動蕩,參戰各國貨幣貶值的時機使美元成為國際結算貨幣,將世界的金融中心從倫敦轉移到了紐約;中國經濟的崛起需要國際金融的話語權。從歷史上看,每一次的國際貨幣話語權的獲得都與貨幣的升值預期有關,在貨幣的升值預期下取得貨幣的貿易方都傾向于持有增值潛力大的貨幣,在市場的自由選擇下就自然而然獲得了貨幣結算權的轉變。
  當前歐元在歐債危機下信譽降低,美元在美國國債超過警戒線達到新高長期趨勢看跌,人民幣的升值預期恰恰給市場選擇人民幣結算以充足的理由,人民幣此時開放并爭奪結算權,恰恰是最好時機。
  人民幣取得一定的結算權利和國際儲備貨幣的功能對中國利益巨大:人民幣結算的部分不用忍受他國貨幣貶值的盤剝,中國可以使用自己的貨幣購買所需物資,也不需要大量的外匯儲備。即使將來再有人攻擊人民幣匯率,屆時持有人民幣的國際社會也不會袖手旁觀。
  當然,西方不會放任人民幣的“海外擴張”。VISA封殺銀聯的行為就是在企業層面對于人民幣國際結算的一個阻擊,因為銀聯是一個人民幣結算的系統。在人民幣不開放不升值的情況下,即使是鼓勵他們也不會有海外銀行愿意拿著人民幣,現在的情況是VISA的手續費高但是海外銀行照樣走銀聯通道持有人民幣,所以VISA要借助其市場壟斷地位進行封殺,這就是人民幣升值預期帶動人民幣國際結算權的活生生實例。
  人民幣升值還會收獲一個副產品,這就是對于中國反傾銷和市場經濟地位問題的解決。在人民幣處于貶值通道中這樣的問題是沒有的,因為對于人民幣升值預期,西方可以選擇一個有貨幣貶值預期的替代國,得出傾銷的結論實際上是源于貨幣匯率預期的差別而不是真正的傾銷。在人民幣升值以后這樣的情況將得到避免,近期我國的反傾銷WTO勝訴也不是偶然的。
  在升值預期下,國際熱錢套利不但可以得到匯率上的利益,還可能在股市樓市上大賺一把。房地產開發商害怕前期已售業主的退房潮,因此,只能對老百姓有限降價但卻以大比例折扣把房屋出讓給熱錢,這樣熱錢就具有了更高的套利空間。事實上,人民幣國際化找一個完全百分百合適的時機只存在理論上的可能,而且如果沒有得利人也就沒有了交易的對手盤,中國獨自左右世界的能力尚不具備,天下沒有免費的午餐。
  人民幣國際化對于中國金融獨立自主至關重要,否則中國的貨幣就必須依賴外匯的信譽,金融體系難免不被匯率所綁架,國內市場難免不被外來貨幣輸入通脹,也不得不持有大量外匯儲備。而如果貨幣是國際化的,就可以如西方發達國家一樣地印鈔輸出通脹并且享受全球化貨幣競爭貶值所帶來的貨幣紅利,這是一個食肉動物與食草動物的區別,決定一個國家在世界金融體系架構上的位置,只有成功邁過這一條鴻溝,中國才能夠完成歷史性跳躍。
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