美聯儲當地時間22日宣布，將聯邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變，以刺激美國就業增加和經濟復蘇。美聯儲在會后聲明中還稱，將在今年6月底結束去年推出的第二輪量化寬松貨幣政策(QE2)，并維持將到期的國債本金進行再投資購買美國國債的政策。
繼續將聯邦基金利率維持在超低水平，并把到期國債本金再次投入市場，表明美聯儲仍將刺激經濟的希望寄托于寬松貨幣政策之上。問題在于，QE2結束后，這種強行注水的做法，對主要矛盾已不再是流動性短缺的美國經濟來說，究竟能起到多大的功效？
回頭看QE2，美聯儲的預期目標原本相當明確：通過給金融體系注入天量流動性以壓低美國中長期利率，提升通脹預期，鼓勵企業借貸擴大生產，促進就業創造和居民消費，避免美國經濟陷入停滯的境地。但QE2的實際效果卻差強人意——在國外，美聯儲被指濫用美元霸權、肆意印鈔，遭到多方抨擊，在國內，美聯儲也被譴責應對不利，未能肩負起“促就業、穩通脹”兩大使命。美國失業率最近重拾升勢，5月份升至9.1%，而國內物價在能源、食品的帶動下也逐漸走高，核心消費價格指數5月份上漲0.3%，為近三年來新高，顯示出通脹壓力已向非能源和食品等眾多商品價格以及生產環節傳導的跡象。在這一背景下，美國民眾的消費意愿受到抑制，奧巴馬政府的支持率也降至新低。
最關鍵的問題是，QE2所釋放的巨大流動性并未被實體經濟吸納，而是轉到了資本市場興風作浪。彼得森國際經濟研究所資深研究員、原IMF首席經濟學家邁克爾穆薩稱，盡管QE2令美國中長期利率下滑，催生了股市上揚并導致美元貶值，但除資本市場以外，QE2對美國實體經濟的刺激效果至今不明顯。
經濟學家指出，鑒于貨幣政策具有“非對稱性”的特點，即在經濟擴張、需求膨脹時實施緊縮性貨幣政策效果明顯；但是，在經濟衰退、需求不足時，采取擴張性的貨幣政策效果不明顯。在QE2推出之際，諾貝爾經濟學獎獲得者斯蒂格利茨就已經指出，美國當前最嚴重的問題是有效需求不足，而非貨幣供應量不夠，用QE2治療美國的經濟頑疾是藥不對癥。
QE2退出后會不會還有QE3或QE4？美聯儲的聲明和伯南克當日都沒有提及在近期要推出QE3。有分析指出，在QE2刺激實體經濟復蘇效果不明顯以及國內外批評聲較多的背景下，美聯儲對于是否推出QE3仍處于政策觀望期。
也有分析認為，美聯儲宣布將到期的國債本金進行再投資以購買美國國債，同時維持歷史超低利率不變。這其實是在用變相的方式實施折中版的QE政策，不妨將其稱為QE2.5，實質就是美國將在相當長一段時期內繼續維持低利率的寬松貨幣政策，美聯儲若用其資產負債表下數萬億美元證券投資組合的收益進行再投資，將會繼續在全球資本市場上創造出龐大的流動性。《貨幣戰爭》作者宋鴻兵在其微博中指出，包括美聯儲所持美國國債、MBS(住房抵押貸款支持證券)和ABS(資產支持證券)等資產到期的本金和利息，每月大約為350億到450億美元，“這雖比不上每月上千億美元的QE2，但規模也不小”。
值得警惕的是，金融危機以來的美國貨幣政策路徑表明，美國貨幣政策的主要關注點是國內目標，對國際溢出效應關注相對較少；雖然QE2是在今年6月底到期，但美聯儲的寬松貨幣政策遠未收官，美國經濟能否強勁復蘇尚待觀察，但新興市場對于資產價格泡沫風險和債權損失風險卻不得不防。