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　　因提供有效申報(bào)的詢價(jià)對(duì)象不足20家，八菱科技成為A股市場(chǎng)首家中止發(fā)行的公司。此間觀察人士認(rèn)為，引入中止發(fā)行機(jī)制使新股發(fā)行制度更有彈性，表明除新股定價(jià)、配售范圍之外，發(fā)行窗口選擇也開(kāi)始“彈”起來(lái)。
　　回顧新股發(fā)行體制改革兩年來(lái)的實(shí)踐，可以發(fā)現(xiàn)，新股發(fā)行體制正在逐步增加彈性，從新股定價(jià)到配售范圍，再到發(fā)行窗口，一步一步“彈”起來(lái)。
　　兩年前，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)新股發(fā)行體制改革，取消了新股定價(jià)窗口指導(dǎo)，新股定價(jià)有了更多彈性，市場(chǎng)過(guò)熱時(shí)，市盈率可能超過(guò)百倍，市場(chǎng)低迷時(shí)，發(fā)行市盈率可能低至十幾倍。
　　在配售范圍上，雖然我國(guó)還沒(méi)有引入自主配售機(jī)制，但相比以前，也開(kāi)始“彈”起來(lái)了。網(wǎng)下詢價(jià)和配售范圍，原先只限于“老六類(lèi)”機(jī)構(gòu)，而從去年開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)適當(dāng)擴(kuò)大了參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)范圍，允許主承銷(xiāo)商推薦一定數(shù)量的具有較高定價(jià)能力、優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)期的機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)和配售。
　　此次八菱科技中止發(fā)行，意味著在發(fā)行窗口的選擇上也開(kāi)始“彈”起來(lái)了。按照原來(lái)的發(fā)行流程，發(fā)行人領(lǐng)取批文后即啟動(dòng)發(fā)行，何時(shí)領(lǐng)到批文何時(shí)發(fā)行。而引入中止發(fā)行程序，使新股發(fā)行有了更大彈性，發(fā)行人和承銷(xiāo)商可在批文6個(gè)月有效期內(nèi)自主選擇發(fā)行窗口，擁有更多選擇權(quán)。
　　對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，中止發(fā)行是個(gè)新鮮事，但并非新名詞。兩年前，證監(jiān)會(huì)就新股發(fā)行體制改革向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)時(shí)，有意見(jiàn)認(rèn)為，隨著定價(jià)市場(chǎng)化程度的提高，有必要相應(yīng)增加發(fā)行機(jī)制的彈性，給予券商在回?fù)堋⒅兄拱l(fā)行等方面更多自主裁量選擇。證監(jiān)會(huì)吸納了這一意見(jiàn)，在改革基本內(nèi)容部分，增加了“完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制”的原則思路。
　　去年10月，證監(jiān)會(huì)推出新股發(fā)行第二階段改革措施，進(jìn)一步明確了中止發(fā)行的情形。根據(jù)規(guī)定，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購(gòu)不足，不得向網(wǎng)上回?fù)埽�可以中止發(fā)行；網(wǎng)下報(bào)價(jià)情況未及發(fā)行人和主承銷(xiāo)商預(yù)期、網(wǎng)上申購(gòu)不足、網(wǎng)上申購(gòu)不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩?gòu)不足的，可以中止發(fā)行。中止發(fā)行的具體情形可以由發(fā)行人和承銷(xiāo)商約定，并予以披露。
　　八菱科技作為中止發(fā)行第一單，就是因?yàn)榫W(wǎng)下有效申購(gòu)不足，提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足監(jiān)管部門(mén)要求的20家底線。但是，“中止發(fā)行”不等于“終止發(fā)行”，并非意味著發(fā)行失敗。中止發(fā)行后，在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi)，經(jīng)向證監(jiān)會(huì)備案，可重新啟動(dòng)發(fā)行。
　　作為A股歷史上首個(gè)中止發(fā)行案例，八菱科技中止發(fā)行對(duì)當(dāng)前以及今后的資本市場(chǎng)改革發(fā)展具有重大意義。
　　對(duì)發(fā)行人和承銷(xiāo)商而言，發(fā)行人在面對(duì)投資者時(shí)，應(yīng)該坦誠(chéng)相待，合理定價(jià)，充分考慮投資者利益；承銷(xiāo)商既要尊重發(fā)行人的意愿，也要考慮投資者的利益，只有平衡兩者的利益才能成功發(fā)行，任何偏頗一方的行為都有可能付出代價(jià)。
　　對(duì)于投資者而言，“新股不敗”神話不再，盲目打新并不一定能帶來(lái)收益，在新股發(fā)行市場(chǎng)化改革逐漸深入的今天，審慎、理性投資才能減小風(fēng)險(xiǎn)，獲取投資收益。