近期，國內經濟學家群體對中國經濟未來走向分歧加大：目前中國經濟減速是宏觀調控所樂見，還是存在滯脹風險。從很多人依據的一季度經濟數據，尤其是企業盈利數據來看，我認為恰恰說明了滯脹隱患的存在。理由是：在增長9.7%的GDP中有大約10%來自企業追加庫存所致，而這些庫存屬于風險庫存；同時，在中國企業近35%的利潤增長中，有15%左右屬于“資源補貼”，比如電價，電廠的成本與銷售之間大約每度差距7分錢，電力行業90%虧損支撐著很多企業獲得虛假盈利。
我預計，隨著電價的逐步調整，下半年CPI難以回落到5%以內。相反，由于能源價格還會上漲，企業利潤會降低。如果更多的企業用不起電或因虧損導致逼迫關門，GDP增速會繼續下降，今年可能會到8%以下。到那時，同意中國經濟存在滯脹風險的經濟學家會大幅增加。
我認為可以這樣為“滯脹”下定義：宏觀經濟出現了低增長，企業盈利普遍下滑，失業率增加，股市房市長期萎靡不振，甚至出現熊市。這種組合型經濟現象，就是典型的滯脹。
很多經濟學家并不擔心目前的狀況，理由是兩點：中國有強大的政府干預機制，可以隨時啟動超寬松貨幣政策和積極的財政政策，一旦發現經濟增速真的出現危險的下行態勢，政策面會隨即松動，放開貸款和投資，于是中國經濟在地方政府的推動下立即會恢復高速增長態勢；二是全球經濟剛剛開始復蘇，出口會繼續拉動中國經濟。但我認為，未必。首先是因為滯脹加劇后必然會產生一個最典型的經濟現象，就是對積極的宏觀調控政策很麻木——滯脹發生后再啟動積極的貨幣和財政政策只會刺激進一步通脹，對經濟增長的刺激作用反而很差。我認為，未來的任何刺激政策都只會微調，不會再現流動性大泛濫。因此，除非經濟下行很多，否則政策面會選擇犧牲經濟發展，忍受通脹上升，于是滯脹環境反而會“被延長”。同時，滯脹在新的經濟時代具有很強的傳染性。中國進入滯脹區，會影響到很多國家。無論全球經濟未來怎么樣，中國商品不會再很便宜。一旦中國經濟出問題，世界高增長的發動機失效，全球經濟都難以維持正增長。
何謂對癥下藥？就是我們必須明確中國式通脹的成因，看準中國與他國的區別，才能對癥下藥。
抗通脹必須運用組合拳，千萬別指望貨幣緊縮單打獨斗，因為中國式通脹的深層次原因并非貨幣泛濫，而是由于中國經濟處于成本和需求都在高漲的周期。我經常舉這樣的例子：中國加上印度有相當于歐美兩大經濟體5倍的人口，卻在過去近10年的時間內以高于歐美兩大經濟體4-5倍的速度在發展經濟，這種超高速發展不僅僅只體現在GDP上，更體現在消費需求的快速提升周期提前到來。27億人要加快改善生活質量，于是到處建房子，每個人都想買汽車，比如中國，過去5年私人小汽車保有量增加了7倍、住房面積增長了近5倍。即使是這樣的發展，我們認為還不夠，還要加快收入提高步伐，可以想見將增加多少需求，這些需求將配套多少貨幣發行，消耗多少資源。也許我們沒有覺得怎么樣，這個世界卻已經無法承受，于是資源品價格暴漲。
治理高通脹預期，必須適度降低經濟發展速度。但是，當我們真的想將經濟增速降下來的時候卻突然間發現：降低經濟增速非常難。
降低經濟增速的一個必要條件就是將前幾年按照“超高速”發展模式開工的許多基建項目都停下了。但如果將2009-2010年上馬的項目停下來一半，中國將形成多少爛尾工程，中國已經形成的生產能力將“被閑置”多少？關鍵是會有多少人失去工作。
要想連根拔除中國式通脹，必須容忍一定程度的高通脹，必須保持“高增長”。必須承認，中國式通脹的主要推手是需求拉動和成本推動，這種需求由于經濟還處于成本上升期中，很難壓下來。為了減少通脹上升對收入和財富縮水的影響，必須大幅度地提高收入，發放補貼，而這需要企業有盈利，國家有財政收入。因此，為了避免滯脹風險，必須保持一定的經濟增速，才能減少由成本推動和需求拉動的高通脹對我們生活的影響，這個過程短期很難改變，因此負利率環境也很難改變。指望貨幣環境一下子收得很緊，不現實。
高通脹和滯脹風險是長時間積累所形成，不能急剎車。在這個過程中收入水平會提高，但物價很難穩定在低水平。為了保證絕大多數企業能夠有錢給員工漲工資，必須保持略高一點點的經濟增速和貨幣投放量。
當然，我們不能忘記經濟結構調整，不能忘記科學發展觀，不能忘記要逐漸地降低經濟增速。但降太快了肯定不行。降低經濟增速也要按照經濟規律辦事，要抓住導致中國經濟高速發展的最大源頭，即需求太旺、欲望太高。先要盡快調整資源品價格形成機制，不能為了保住CPI而一味管制物價，尤其是人為地維持較低的資源品價格。相反，必須通過提高資源品價格來抑制盲目的高消費、高需求，通過一點點地降低需求增長預期來降低經濟增速，同時也會慢慢地降低通脹率和高通脹預期，這樣才能實現軟著陸。