PMI持續回落是意料之中的事情。相反,5月PMI指數要好于市場預期,此前,市場預計PMI指數將降至52%以下。事實上,從走勢上來看,今年以來除3月份短暫回升以外,其余月份出現持續小幅回落,這顯示出經濟增速呈平穩回落態勢。 值得注意的是,隨著政策調控的持續,最近新一輪的中小企業倒閉明顯增多,再加上4月份的電力需求以及制造業等相關經濟數據的回落,不少人士不免擔憂起來:要警惕政策超調帶來經濟大幅回落的局面,認為當前的政策需要暫緩或者放松。 然而,從中國的經濟運行情況而言,當前確實有不少的中小企業面臨資金短缺出現經營難以為繼的問題,不過,中小企業融資困難的情況并不是因為政策的持續緊縮造成的,而是由于在金融危機后,數量眾多的中小民營企業在從實體經濟領域退出之后,向虛擬金融轉型方面缺乏有效的政府政策導向以及企業自身盲目投資帶來的資金鏈斷裂問題,這個恰恰說明當前的經濟轉型面臨著非常復雜的局面。 從我國近十年的經濟高速增長歷程來看,明顯可以看到,銀行信貸擴張是一個最重要的力量,銀行信貸的增減幾乎與經濟增速以及政策的調控幾乎同步,這與中國當前銀行間接融資為主導的金融體系有著密切關聯。數據顯示,2001至2005年間的廣義貨幣(M2)增速超過GDP與CPI增速之和
5.4個百分點,2003年到2007年超過2.8個百分點,2008年到2010年超過9個百分點,長期過多的貨幣供應量積累了通脹與資產泡沫壓力。由于金融危機后的貨幣超常投放,加上中國國內的有效需求不足,基礎設施投資與房地產業的長期高投入致使需求空間越來越小,產能過剩的問題持續存在。 而從當前我國經濟發展的情況而言,抗通脹是今年政府的首要任務,那么在寬松政策下,顯然無法顧及到調整經濟結構與發展方式。因此,解決好貨幣增速與經濟發展的協調必然促使貨幣政策保持一個合理的運行狀態。只有這樣,才能形成轉型的壓力,優勝劣汰,推進經濟結構調整。事實上,即使今年的廣義貨幣(M2)增長目標控制在16%的水平,但是如果考慮到近三年的貨幣投放絕對總量,這個增長速度并不低。 因此,在此種語境下,有必要看到,傳統的“兩高一資”產業的倒閉淘汰是一個正常的現象,經濟增速放緩也是推進轉型的必然結果之一,在產能過剩與成本不斷上升的情況下,經濟增速必然要有所放緩,關鍵是要提升經濟增長的質量。我們不能一方面批評我國的低附加值產品出口過多,另一方面又對以大量出口為主的中小企業因經營不善,缺乏競爭力而倒閉帶來的就業壓力等問題感到擔憂。 不可否認,當前很多有競爭力的中小企業受到融資難問題,而且有些被迫關閉。但是需要看清楚的是,這很大一部分問題,是由于我國當前的銀行信貸資源不合理造成的,這一方面是由于在間接融資上銀行處于優勢地位,銀行對中小企業的信貸投放門檻較高。而另一方面是,當前的政策是以數量調控為主,價格型工具即利率沒有發揮出來。 因此,在當前的經濟穩定增長情況下,抗通脹最終還是要通過提高利率來提高資金使用成本,推動經濟轉型。因為當前的數量型政策基本上使得信貸資源流向了國企、央企以及地方政府的投資項目,造成地方投資產能過剩的風險,最終使得產業結構調整成為一個空架子。實際上,今年以來的電荒問題就是一個典型,所以說當前的政策除繼續保持一個延續性外,還需要對金融領域方面做出一些調整,挖掘經濟增量的新空間。
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