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歷史很少重復，但往往類似。
歷次金融危機之后，政府的大手筆干預往往都帶來暫時的平靜，卻也僅僅是短暫的。經濟鐵律難以真正逃避。以美國為代表的發達國家幾年來花費的天量救市資金，只是暫時將問題掩蓋而已，發展動力缺乏、負債率過高的頑疾一個都不少，甚至還更加嚴重。筆者跟蹤的各項經濟指標表明，未來數個季度，發達國家經濟可能再次面臨困難，不排除陷入第二次衰退的可能性。
白銀近段時間的暴跌，并非只是令投機者爆倉這么簡單，而是流動性開始枯竭的征兆。作為傳統貨幣，黃金到目前為止仍舊保留著一定的貨幣屬性。在流動性寬松的環境中，白銀價格往往以更快的速度上揚，而白銀與黃金比價的逆轉，在歷史上，往往代表著流動性收縮。這一次，事情可能也正按照相同的方式演變。
流動性逆轉的起因大致有二。第一，美聯儲將會按時在下月結束第二輪量化寬松政策，這將對市場流動性造成巨大的影響。須知，在短短兩年時間內，美聯儲將自身資產負債表擴大了3倍，從8000億美元增至2.6萬億美元，雖然尚未付出通貨膨脹代價，卻造成銀行間拆借市場冰凍、銀行囤積現金的狀況，并未如預想的那樣啟動繁榮的信貸周期。如果說第一輪量化寬松是美聯儲履行其最后貸款人職責的及時之舉，那么，第二輪量化寬松政策的必要性與實際作用都始終飽受爭議，并引來熱辣批評。當此之時，美聯儲的退出刺激政策乃是邏輯的必然。
流動性逆轉的第二個原因，在于白宮的赤字財政政策已被推到了極致。如果說2009年的巨額赤字還算情非得已，那么，在2010年、2011年繼續維持巨額財政赤字，則萬難服眾。共和黨借債務上限強力杯葛白宮，財政支出擴張速度必然大受約束。筆者的預測顯示，美國公共債務總額增速約為6.4%，比去年下滑一半以上。
之前，在寬松財政政策與貨幣政策的推動下，美國固定資產投資增速獲得支撐，貨幣供應量增速也從谷底反彈至目前4.9%的高點，整體經濟隨之出現了一定程度的反彈。然而，這種反彈并不令人信服。從實業層面看，去杠桿化過程便凸顯出過剩產能之嚴重，而缺乏激動人心的科技創新，令實業界難以找回“動物精神”。從金融層面上看，金融危機的后遺癥之一是企業界異常謹慎，即使盈利情況相當不錯，所獲利潤也被趕緊用于修復與改善資產負債表，而不是搜尋新投資項目，或者擴展生產能力。這種狀況導致美國經濟反彈有些有名無實，從美國就業市場的糟糕狀況可見一斑：在危機期間，全美喪失了800萬個工作崗位，而迄今為止，僅僅恢復了90萬個，失業率仍然徘徊在9%附近的高位。
如此有名無實的經濟反彈，一旦失去寬松財政政策與貨幣政策提供的虛假支撐之后，經濟缺乏內在增長動力的致命缺陷將顯露無遺。體現在資本市場上，便會是短期利率開始從接近零的水平緩慢上揚，反映美聯儲購買力消失之后流動性開始抽緊；貨幣供應量增速將從目前的水平下滑，固定資產投資增速也會相應回落。
去年年底，各大機構對美國經濟曾充滿期待，美聯儲調查的87家機構平均預期美國經濟在2011年將會錄得3.2%的增長，其中第一季度增長3.6%。筆者當時的預測要悲觀得多。結果如何呢？第一季度經濟增速1.8%，恰好是那87家機構平均預期值的一半。受此當頭一棒，美國經濟學家們紛紛調低了預測值，認為今年美國經濟僅能增長2.7%。在筆者看來，這個似乎預測依然過分樂觀了。根據上述分析以及筆者的量化模型運算結果，今年美國經濟增速很可能在1.5%以下，約為經濟學家預期值的一半。
這還不算最壞的消息。更不太妙的是，明年的經濟增長前景看起來甚至比今年還要暗淡。面對經濟滑坡，奧巴馬政府實在沒有太多好牌可打。去杠桿化、重建財務紀律、美聯儲縮小資產負債表、風險定價重新上揚等等因素，都有可能迫使美國在明年落入衰退黑洞。
而環視全球，美國顯然不是發達經濟體中最薄弱的鏈條。在大地震和海嘯打擊下愁眉苦臉的日本，遭遇與美國同樣困境但更多出貨幣與主權債務問題的歐洲，其經濟未來將比美國更暗淡。
其實，資本市場早已嗅出了危險氣息。5月初大宗商品的暴跌就是未來經濟危機的預兆。國際原油價格已失去動力，未來難創新高；黃金價格尚有余勇，但也離峰值距離無多。原本該靈敏反映經濟走勢的股票市場這次表現稍顯遲緩，但正是這種遲緩或許醞釀著更大的風暴。之前數個季度，標準普爾500指數穩健上揚，而投資人似也已預感到了某種不祥，當市場開始意識到上述灰暗前景的時候，或將以快速下挫的方式來進行風險調整。屆時，不排除類似1987年秋天那樣的股災再度上演的可能。
警報聲已經響起，有心人當豎耳聆聽。
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