對于悍然而至的“淡季電荒”，很多分析都直指電網壟斷，瓜分巨額利潤，使得發電企業積極性受挫，供給減少。對此，國家電網極力否認“暴利說”。但不可否認的是，由于多年來煤電聯動機制始終沒有實質性進展，扭曲的價格形成體系，使得價格機制在調節供求關系的過程中屢屢失靈，成為今天電荒的一大癥結。
不過，較之煤電聯動機制改革緩慢，眼下波及各地的電荒，最致命的因素卻是投資過熱跡象再現。一季度，中國有兩大數據未能引起足夠的重視：一是反彈中的投資，二是信貸規模依然偏大。信貸是支撐高投資的直接動力。雖然較之過去兩年，天量信貸似乎已得到遏制，但是貨幣環境還沒有回歸常態，六七千億的新增貸款常常是“普遍預期”。
現在的形勢與2004年非常相似。遙想2004年一季度，幾乎所有城市電力供應同時全線告急，煤炭石油等能源供應緊張如出一轍。對應的當年一季度固定資產投資增幅為43%，中國當時的GDP規模剛剛躍過10萬億元。
而眼下的事實更是一目了然。在GDP規模短短7年間已跳升至近40萬億元的今天，固定資產投資依然維持著25%以上的急速增速，遠高于消費需求和出口總額的增速。雖然較之2004年一季度43%的投資增幅，現在的新增投資看起來不算離譜，已經回落不少，但是如果考慮到去年同期的龐大基數，今日的25%投資增速，對于電力的需求要遠高于當年。
其實，增速過快的一直是工業用電。造成工業用電急速增加的重要原因在于，由于今年是“十二五”規劃開局之年，地方政府、國企等乘機大批上馬政績工程，拉動高耗能產品的需求。眼下一些地方政府盲目追求工業園區建設，各地攀比成風。不少省份在去年底的地方“兩會”上，就已提出了五年內經濟總量翻番的目標，這意味著年均GDP增幅將達15%左右，另有多個省將“以大項目帶動大投資”視為關鍵戰略，以至于這一切與中央經濟調結構、著力轉型的大方向相去甚遠。結果逼得工信部、發改委、監察部等9部門本月初不得不聯合下發緊急通知，以遏制電解鋁等“兩高”項目的重復建設。
一直以來，中國的生產要素價格改革滯后，電力領域表現更為明顯。行政審批式的電力定價嚴重損害了價格機制作用。同時，“市場煤、計劃電”的現狀，雖然每逢電荒就被提及，但是矛盾無論怎么凸顯，煤電聯動就是沒有希望。國家統計局3月底發布的一組數據令人震驚。電力行業正式出現全面虧損，前兩個月電力行業利潤下降61%，其中規模以上的電力企業虧損面高達41%，累計虧損達到138億元，其中發電企業虧損占行業虧損總額的69.55%。可是，在中國電力70%都來自于火電的背景之下，隨著上游原材料價格的上漲，“市場煤、計劃電”的模式還能苦撐到何時？
由此，淡季電荒的思路成形：在高喊經濟轉型的“十二五”開局之年，以基礎設施和房地產熱潮為代表的投資依賴，成為電力需求急速飆升的元兇。加上電力定價模式落后，供求關系嚴重錯位，電力緊缺只會越來越嚴重。如果眼下的投資過熱得不到解決，電力體制改革遲緩，電荒只會不斷出現，而且隨著矛盾的積累，未來爆發電荒的頻次或許會變得更頻繁。
那如何才能解決眼下“火燒眉毛”的電荒問題？說實話，挺難。但是長短期必須要做的事情，我們必須明了。短期來說，必須盡快推進電力體制改革，堅持價格市場化改革，迫在眉睫的事情當然是放開電網價格管制，盡快實現煤電聯動。與此相配合，設計好補貼對沖政策，避免CPI失控。長期來說，必須從增長模式的根子上拔除政府投資依賴，將更多的資源和資金用于啟動消費需求和提升出口質量。唯有雙管齊下，惱人的電荒才能得到根本解決。