這個世界最大的不平衡并不是中美兩國貿(mào)易間的失衡，而是中國的價格紅利補貼美國的消費紅利，中國靠壓低要素價格讓美國享受著低廉的商品。
從價格總水平因素的影響角度看，中國低勞動力成本、低資源價格以及低出口品價格一直是發(fā)達(dá)經(jīng)濟體獲得消費紅利的重要支撐之一。
作為全球經(jīng)濟的兩端，一端是勞動力、土地、資本要素價格不斷走低，另一端是資產(chǎn)價格、金融產(chǎn)品價格不斷升高。
據(jù)初步統(tǒng)計，美國在1945年至1980年的35年中，虛擬資產(chǎn)只增長44.69%；而在1980年至2006年的26年中，虛擬資產(chǎn)卻增長了453%。另一方面，美國將傳統(tǒng)的制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，甚至部分低端服務(wù)業(yè)大規(guī)模向外轉(zhuǎn)移到新興市場地區(qū)。但事實上，作為發(fā)展中國家，國際金融市場籌措資金要被強加風(fēng)險溢價，而把外匯儲備投向盡管流動性很高，但收益率非常低(美國國債收益率平均為3.5%左右)的美國國債。根據(jù)我們的估算，中國通過提供廉價商品和購買美國國債，每年大概向美國提供200億美元的補貼。
全球經(jīng)濟格局表明，通過國際資本流動實現(xiàn)資源配置是有效配置資源的高級形式。增值是資本運動的內(nèi)在動力，在全球化過程中產(chǎn)生的這塊利潤，使發(fā)展中國家獲得了在以往全球化過程中所未有的貿(mào)易強勢，但這塊新利潤的來源是價格體系扭曲的結(jié)果。發(fā)展中國家要素價格紅利倒貼了美國的國民福利，價值洼地吸引國際資本長期流入的巨大磁場效應(yīng)主要體現(xiàn)在高收益、低成本兩方面。
從資本回報率分析，國際資本偏好于新興的制造業(yè)大國或資源出口類國家。據(jù)統(tǒng)計，1995年至2005年投資于新興國家的利潤回報率為15.3%。中國的投資收益率更高，長期維持在20%左右。高收益率很大程度上緣于勞動力價格長期扭曲。1998年到2008年的10年間，我國工業(yè)企業(yè)利潤平均增長30.5%，勞動力報酬年均僅增長9.9%，勞動力成本的上升遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于資本回報率增長。
多年來為了招商引資，許多地方政府以幾乎零租金的價格向外商提供土地，這意味著外國直接投資的大量流入是在土地資源價格存在大量扭曲的情況下發(fā)生的，而正是這種扭曲在某些行業(yè)和地區(qū)造成了外商直接投資的超常流入，也在一定程度上造成了中國以低價的中國制造出口全球，并通過貿(mào)易順差回流境內(nèi)的格局。
然而這種格局很可能發(fā)生重大改變，隨著中國要素價格體系的重估以及人口結(jié)構(gòu)的重大改變，中國的國民收入分配格局以及經(jīng)濟資源配置格局也將隨之改變，并會出現(xiàn)儲蓄率下降，投資減少的新趨勢。在這種情況下，中國只有通過產(chǎn)業(yè)升級，將產(chǎn)業(yè)從勞動密集型向資本密集型及技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變，改變以往“國內(nèi)高價格、出口低價格”的格局，真正通過產(chǎn)品附加價值的提升培育中國的產(chǎn)業(yè)競爭力和定價權(quán)。相信，中國要素價格體系的重估一定會深遠(yuǎn)地改變?nèi)蚍止んw系的利益分配格局，從而有利于全球經(jīng)濟的再平衡。