4月7日，在通脹率連續四個月超過2%的警戒目標且繼續攀升的壓力下，歐洲央行被迫上調基準利率25個基點至1.25%，以抑制通脹預期進一步升溫。這是2008年三大經濟體采取量化寬松政策以來的首次加息行動，也是歐洲央行成立以來首次在美聯儲之前提升基準利率。
目前各界都在關注美聯儲是否會啟動加息，因為美聯儲退出量化寬松、進入加息周期，將是世界經濟走出國際金融危機引起的衰退、全球貨幣政策由寬松轉向緊縮的標志，也直接關系到我國各項宏觀調控政策措施的力度和方向。
今年以來，國際糧價和油價輪番上漲，直接加大了歐元區輸入型通脹壓力：能源價格連續數月以兩位數增長，進而推動交通和居住價格出現快速上漲的態勢；食品（包括煙酒）價格也明顯上升。同時，自去年3月歐元區生產者價格扭轉下跌勢頭以來，已持續11個月上漲，且漲幅出現明顯擴大的趨勢，進一步加大了價格上升由生產過程向消費過程傳導的壓力。2月，歐元區消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）分別同比上漲了2.4%和6.6%，均升至2008年10月以來最高水平，3月份CPI初值進一步升至2.6%。為了防止原油、食品價格上漲對價格總水平和核心物價水平的“二次效應”，即工會可能要求提高工資從而將歐元區拖入工資和價格螺旋上漲，歐洲央行被迫加息。
但是，對于是否進入加息周期，歐洲央行的態度十分謹慎，聲明此次加息并不必然地意味著是一系列加息的開始。盡管歐元區整體復蘇步伐日趨穩固，但分化嚴重：德國一枝獨秀復蘇強勁，而希臘、葡萄牙等“外圍國家”經濟仍在衰退。由于歐洲央行把抑制通脹作為貨幣政策的單一目標，此次加息更多的是體現了德國希望抑制通脹的愿望，而犧牲了希臘、葡萄牙等國渴望繼續刺激經濟的訴求，繼續加息將進一步損害這些國家為經濟復蘇所付出的努力，可能使剛剛露出曙光的經濟復蘇進程再次陷入停滯。而且，歐元區各國正致力于削減赤字，財政緊縮已成為經濟增長所面臨的不利因素，在這種背景下若持續加息，將危及歐元區經濟復蘇的基礎。
更為嚴重的是，加息將導致處于困境的“歐豬五國”借貸成本上漲，可能會使主權債務危機進一步惡化和蔓延。近日，希臘、葡萄牙、西班牙等部分歐元區國家的信用評級被再次下調，而葡萄牙則在總理宣布辭職后向歐盟提出救助請求，導致債務危機的陰影又一次籠罩在歐元區經濟復蘇的進程上。根據Bloomberg統計，五國將在二、三季度迎來還債高峰期（意大利、西班牙二季度分別有744.21億歐元和392.06億歐元的債務到期），加息將直接推高這些國家的融資成本，不僅不利于解決危機，甚至可能使危機惡化和蔓延。
基于以上考慮，可以判斷，歐洲央行尚未啟動加息周期，而將視未來幾個月歐元區通脹走勢和債務危機的發展，適時、穩妥地退出量化寬松，以減輕周邊國家因加息帶來的債務負擔和增長壓力。
歐洲央行加息后，英國、日本、美國并未響應。英國央行認為經濟復蘇基礎不牢（去年四季度經濟萎縮0.5%，同時失業率居高不下），銀行業仍有大量問題存在，繼續保持0.5%的基準利率不變。日本忙于震后救災和處理核危機，央行的政策是繼續向市場提供流動性，更不會加息。而美聯儲內部則出現了分歧：一部分官員認為應該繼續維持現有低利率政策，而另一部分官員則表示在今年年底之前就應該進行加息。
4月8日，路透社刊文《跡象顯示美聯儲內部就加息現分歧》，對里奇蒙德聯儲主席萊克（Jeffrey
Lacker）和克利夫蘭聯儲主席桑德拉.皮安納爾托（Sandra
Pianalto）關于美聯儲是否加息的觀點進行了討論。前者認為，在過去6個月內，通脹風險略微上升，年底加息是從當前經濟現狀出發最有可能的結果。后者則指出，沒有證據顯示食品和能源價格的快速上漲會導致長期通貨膨脹，因此美聯儲應該在未來相當長的一段時間內繼續維持目標利率在極低的水平，并且應該繼續按計劃完成6000億美元國債采購項目。
實際上，在此之前，費城聯儲主席普羅瑟（Charles
Plosser）就公開發布了一篇美國貨幣政策退出計劃的報告。他認為自2010年年中以來，美國經濟復蘇動力強勁，經濟增長基礎堅實，復蘇趨勢還將延續。美國的消費支出處于強勁的擴張周期中，企業投資（特別是設備及軟件投資）對整體經濟的增長也起到持續的支持作用。勞動力市場也在改善中，企業招工增加，失業率開始回落。房地產行業雖然依舊是經濟復蘇的短板，但已經趨于平穩，并且隨著整體經濟活動逐步活躍，商業地產也將開始改善。因此，“雖然當前一些國際突發性事件對全球經濟帶來一些不確定性因素，但是就目前美國經濟的復蘇力度而言，決策者應該開始對貨幣政策正常化的策略進行規劃了。當時機來臨時，美聯儲必須以一切有效措施來收緊貨幣政策。”
這些爭論清晰地反映在美聯儲3月15日貨幣政策決策例會會議紀要之中：部分官員認為持續上升的油價可能削弱經濟復蘇并加速通脹水平上升，建議最好在今年收緊銀根。但這樣的聲音在美聯儲內并不強，因此目前仍保持0-0.25%的超低利率，繼續執行QE2，認為在房地產市場依然疲軟的情況下，當前貨幣政策對美國經濟的作用是積極的。然而，在歐洲央行加息后，美聯儲的立場是否會有所松動呢？
與歐洲央行單一通脹目標制的貨幣政策不同，美聯儲的貨幣政策具有雙重目標：“穩定物價水平”和“促進充分就業”。因此，判斷美聯儲是否加息的關鍵不僅要看其通脹水平，還要看就業市場的恢復。同時，美聯儲推出量化寬松政策，主要是為了恢復金融系統的造血功能和救助遭受重擊的房地產業，因而其貨幣政策是否轉向也需要看這兩個目的是否達到。
第一，受國際大宗商品價格推動，美國物價確立上升趨勢。2月份美國CPI同比上漲2.1%，連續3個月上升；核心CPI同比上漲1.1%，連續4個月上升。按照美國核心通脹2%的目標來看，通脹壓力并不明顯。但是從環比變化來看，美國CPI已連續3個月保持在0.4%以上的漲幅，核心CPI也連續2個月維持在0.2%的漲幅。同時，PPI上漲速度大大超出預期，2月中間產品價格和制成品價格同比分別上漲7.8%和5.6%，環比分別上漲2.0%和1.6%，是經濟觸底復蘇以來的較快升幅，顯示出生產者價格逐漸走高并向消費過程進一步傳導的趨勢。這些統計指標的變化表明，在全球大宗商品價格持續大幅飆升之際，美國物價總水平持續上升的趨勢已經基本確立，但距離警戒目標尚遠，還無加息必要。
第二，就業市場明顯改善，但失業率仍然居高難下。3月份非農業就業人數比2月份增加21.6
萬人，失業率從2 月份的8.9%下降至8.8%；近6個月非農就業人數月均增加14.9 萬人，明顯高于近12個月10.8
萬人的月均增加人數，就業市場好轉跡象愈加明顯。但是，建筑業和金融業就業狀況仍然低迷，表明遭受金融危機沖擊最大的兩個行業的就業復蘇仍然舉步維艱。同時，當前美國失業率下降至8.8%，可能并不是就業市場的真實反映。由于一些勞動者在失業后主動退出勞動力市場，導致美國勞動參與率持續下降至58.5%，遠遠低于金融危機前63%的水平。而當經濟復蘇前景改善后，這些人會重新加入勞動力市場，必然加大就業的壓力。如果加上這些潛在的失業者，當前的就業市場改善狀況可能并不樂觀，恢復到危機前的水平仍然需要很長的時間。
第三，金融市場相對樂觀，信貸環境逐步改善。美聯儲最新的商業銀行信貸調查報告顯示：供給端，在受訪商業銀行中，對消費者及工商企業壓縮信貸標準的凈占比已經回落至危機前的水平；在需求端，消費者和企業的借貸意愿也在繼續上升，受訪商業銀行中，對消費者借貸意愿增強的凈占比已經由負轉正，對工商企業借貸意愿增強的凈占比幾乎回升至歷史正常水平。2月，美國總體消費者信貸余額同比增加76.2億美元，至2.420萬億美元，增幅3.8%，為2008年6月份以來的最大增幅，也是連續第五個月實現增加。這表明美國經濟觸底復蘇以來一直在銀行體系內循環的流動性正在逐步向實體經濟傳導。如果這個趨勢延續，美國超發的基礎貨幣和逐漸恢復的貨幣乘數將造成廣義貨幣供應量進入快速增長的通道，將進一步推動美國物價水平進入上行通道。
第四，房地產業復蘇依然艱難。2月美國新屋銷售較上月劇減16.9%，跌幅驚人，經季節調整后按年降至25萬戶，創下1963年有紀錄以來的最低；新屋銷售與去年同期相比則大減28%，待售新屋目前存量相當于8.9個月的銷售量。更令人吃驚的是，美國家庭數超過1.1
億戶，但2月未經調整的單棟房屋銷售僅1.9
萬戶。房屋市場經歷數年萎縮之后，不但未能成為經濟增長的引擎，看起來反而還會拖累今年的增長。
綜合美國當前的經濟形勢，既有樂觀的方面，也有不利的因素：金融市場正在穩步復蘇，而房地產業仍然沒有擺脫衰退；物價水平基本確立了上升的趨勢，但距警戒目標尚遠；就業市場明顯改善，但失業率仍然居高難下。因而總體來看，美國經濟復蘇的基礎難說已經穩固，不確定性依然存在，加息的時機并不成熟。
而且，2012年是美國總統的選舉年，如果沒有就業市場的強有力復蘇，奧巴馬總統競選連任將異常艱難。歷史上沒有一位總統能夠在失業率在8%以上連任成功，而即便是按照當前的下降速度（每月下降0.1個百分點），11月美國失業率才會降至8%。在此微妙時刻，美聯儲斷然不會貿然加息影響奧巴馬總統的連任計劃，而是將繼續維持寬松的貨幣政策環境，以加快就業復蘇。
據此可以判斷，美聯儲不會急于做出貨幣政策的調整，最有可能的是在QE2結束后，不再推出QE3，并根據下一步就業復蘇的態勢和通脹形勢的發展決定貨幣政策是否轉向，但在年底前加息的可能性不大。