國際貨幣體系改革是一個歷史性難題。因為要根本改革國際貨幣體系，就必須解決“特里芬難題”和“n-1問題”的不對稱解。在全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)動性增強(qiáng)的時代，任何國家的單邊調(diào)整都有可能帶來巨大的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。因此，國際貨幣體系改革充滿了長期性。當(dāng)前，我們應(yīng)積極推進(jìn)人民幣國際化，解決中國貿(mào)易大國與金融小國的矛盾，讓人民幣融入到國際儲備貨幣體系中去，打破現(xiàn)在美元、歐元主導(dǎo)下的國際儲備貨幣格局。
不久前在南京舉行的G20高級別研討會，主要探討國際貨幣體系改革這一歷史性難題。之所以說是歷史性難題，是因為國際貨幣體系從金本位時期、布雷頓森林體系到牙買加體系，重演的歷史背后有著相同的邏輯，“特里芬難題”和“n-1問題”的不對稱解，始終是國際貨幣體系的根本缺陷。
眾所周知，國際貨幣體系的核心問題，一是充當(dāng)國際清償力的本位貨幣的確立，并保持其適度增長；二是圍繞本位貨幣的國際收支協(xié)調(diào)機(jī)制。相比之下，第一個問題更為重要，它直接決定著國際收支協(xié)調(diào)機(jī)制是自動協(xié)調(diào)還是政策協(xié)調(diào)，也決定著協(xié)調(diào)責(zé)任在各個國家如何分配。對于第一個問題，歷史成就了美元崛起和美元霸權(quán)，但也帶來了惱人的“特里芬難題”，盡管隨著布雷頓森林體系的終結(jié)，似乎這個問題也得以根本解決。但是，在當(dāng)前的牙買加體系之下，其幽靈依然存在。
1976年，根據(jù)牙買加協(xié)定和IMF章程第二次修正案而確立的牙買加體系，盡管美元同黃金脫鉤和國際儲備貨幣多元化，但美元仍然是主要的國際計價單位、支付手段和國際價值儲藏手段，國際貨幣體系仍然主要圍繞美元展開，“特里芬難題”依然存在：為了滿足全球經(jīng)濟(jì)不斷增長帶來的國際清償力需求，美國必須不斷通過經(jīng)常項目逆差輸出美元，但是經(jīng)常項目逆差過度積累，會引發(fā)美元趨向貶值，影響美元作為國際本位貨幣的信心，從而動搖國際貨幣體系的根基。正是因為這樣，有人把牙買加體系叫做“復(fù)活的布雷頓森林體系”。
在這一體系之下，美元作為國際本位貨幣的地位，在相當(dāng)程度上決定了國際貨幣體系采取以美國為“中心國”的不對稱辦法來解決“n-1問題”。從國際收支的協(xié)調(diào)機(jī)制來看，任何一個由n個國家組成的、資本可以在區(qū)域內(nèi)自由流動的固定匯率區(qū)都面臨“n-1問題”，也即n-1個獨(dú)立匯率之外的那個自由度剩余如何分配和使用的問題。很顯然，我們把這個自由度剩余分配給了美國來使用，美國成為這個匯率區(qū)的“中心國”，其他國家成為“外圍國”，需要擔(dān)負(fù)維持與美元固定匯率的責(zé)任。
牙買加體系確立之后，黃金非貨幣化，貨幣發(fā)行徹底擺脫黃金儲備約束，完全建立在信用基礎(chǔ)之上，傳統(tǒng)國際貨幣體系所面臨的老問題開始現(xiàn)代翻版。在20世紀(jì)80年代，美國經(jīng)常賬戶就出現(xiàn)了巨額逆差，美元出現(xiàn)大幅貶值，為了改變自己在世界經(jīng)濟(jì)中的不利地位，美國通過政治、經(jīng)濟(jì)等手段軟硬兼施，迫使當(dāng)時的主要順差國日本和西德等國先后簽訂了廣場協(xié)議和盧浮宮協(xié)議，美國趁機(jī)實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，而日、德等國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，尤其是日本陷入了泡沫經(jīng)濟(jì)并爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，時至今日，還一直處于經(jīng)濟(jì)不景氣的低迷狀態(tài)。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，亞洲新興市場國家成為主要的貿(mào)易順差國，尤其中國成為焦點(diǎn)，而美國再次成為逆差國，這種趨勢至今沒有改變。
建立在國內(nèi)低廉的勞動力、資源稟賦之上，中國形成了粗放的外需主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)增長模式，外貿(mào)出口主要集中于美國，產(chǎn)生了大量貿(mào)易順差，由此換來了巨額的外匯儲備，而美國則陷入巨額貿(mào)易逆差之中。鑒于美國的“中心國”地位和美元的國際貨幣本位，中國大量的外匯儲備又以購買金融資產(chǎn)等方式回流到了美國，在此基礎(chǔ)上，形成了美國的資產(chǎn)膨脹型消費(fèi)模式。我們可以看出，國際貨幣體系缺陷是全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源，更是全球金融危機(jī)的根源。
全球金融危機(jī)的爆發(fā)嚴(yán)重摧毀了“復(fù)活的布雷頓森林體系”，敦促世界各國尋求世界經(jīng)濟(jì)平衡增長之路。國際貨幣體系改革問題首當(dāng)其沖被提了出來，但是面臨相當(dāng)大的難度。因為要根本改革國際貨幣體系，就必須解決“特里芬難題”和“n-1問題”的不對稱解，然而這就勢必要削弱美元的國際貨幣本位和美國的國際貨幣體系“中心國”地位，這是美國所不能容忍的。用對稱解的辦法（即讓n個國家共同使用自由度剩余）解決“n-1問題”，形成比較均衡的國際收支調(diào)節(jié)責(zé)任承擔(dān)機(jī)制，在主權(quán)國家林立的世界上，這種基于共同利益的跨國家和超國家行動也是非常困難的。
我國提出了解決“n-1問題”的第三種辦法，即引入第n+1個約束變量作為“外部駐錨”，讓SDR充當(dāng)國際本位貨幣。然而要征得各方同意和解決具體操作中的技術(shù)問題，也不是一蹴而就的。畢竟縱觀國際貨幣體系100多年的演變歷史，國際本位貨幣的更替實際上折射出了經(jīng)濟(jì)霸權(quán)力量的轉(zhuǎn)移和世界經(jīng)濟(jì)格局的變化。而要實現(xiàn)這種轉(zhuǎn)移和變化，又談何容易，在全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)動性增強(qiáng)的時代，任何國家的單邊調(diào)整都有可能帶來巨大的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。因此，國際貨幣體系改革充滿了長期性。
當(dāng)前，我們應(yīng)積極推動人民幣國際化，解決中國貿(mào)易大國與金融小國的矛盾，讓人民幣融入到國際儲備貨幣體系中去，打破現(xiàn)在美元、歐元主導(dǎo)下的國際儲備貨幣格局，促進(jìn)多極化儲備貨幣體系的建設(shè)。增加自身在國際貨幣金融組織中的話語權(quán)，通過雙邊和多邊體系發(fā)揮作用，積極維護(hù)中國利益。