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當前世界各國經濟復蘇步伐不一，而全球性通貨膨脹勢頭正猛，各國央行對是否該退出貨幣政策分歧越來越大。部分國家則已啟動了加息或是其他收緊措施。自去年秋天以來，菲律賓央行加息、韓國央行加息、新加坡金管局加息、中國央行加息……而美、歐等增長乏力的經濟體，則依然將確保復蘇作為第一要務。但上周末，歐洲央行也加息了。
金融危機之后，許多國家不得不以天量發行貨幣來刺激經濟，其后遺癥和并發癥的淤積，尤其在北非中東政局動蕩之后，國際石油價格一再推高，終于使通貨膨脹成為許多國家棘手的難題。印度沖在最前，遙遙領先：2010年通貨膨脹率10.3%，今年預期達12.4%。據測，美國去年通貨膨脹率2.3%，今年估計1.6%；歐元區去年2.3%，今年估計1.6%；俄羅斯去年8.4%，今年估計8.8%；巴西去年5.7%，今年估計5.9%；南非去年4.7%，今年估計4.3%；挪威去年1.6%，今年估計2.4%；中國去年3.3%，今年估計4.6%；韓國去年3.8%，今年估計2.9%；日本去年-0.2%、今年估計-0.7%；瑞士去年1.0%，今年估計0.7%；澳大利亞去年3.1%，今年估計2.8%；瑞典去年2.6%，今年估計1.3%；波蘭去年3.5%，今年估計2.6%。
加息，各國央行也都各有難處。加息有可能導致外幣的流入，推高各種價格，仍然難以遏制通貨膨脹。資本市場創造的流通量也對通貨膨脹推波助瀾，似乎并不受加息直接影響。比如，金融衍生產品、融資融券、創業板，這些都是制造流通量的產品或地方。所以，美國有人已在設想限制投資人在銅、玉米等28個原材料方面所持的合約總數，這多少能遏制部分流通量，減輕通貨膨脹的壓力。但抗擊通貨膨脹的主要手段還是加息，畢竟加息可以釜底抽薪，增加投機商們舉債交易的成本，影子銀行就會變成無源之水，無本之木。如果加息之后股價不跌反漲，那并不說明加息對遏制流通量和遏制通貨膨脹無用，或許只是表明加息力度太小，所以投機商們仍然興高采烈地奔走于殿堂之上。
低息也是有代價的。以低息促進增長，終究是要還賬的。自然界是能量守恒：再有效的藥，總也有副作用。利息也一樣，利息也是能量守恒，低息之后遲早要加息。將近四十年前，美國發動越南戰爭花費了大量開支，白宮便希望通過通貨膨脹轉嫁危機，洗劫美國中產階級的財富。1973年阿拉伯國家推行石油禁運、1979年伊朗伊斯蘭革命后石油出口進一步受阻、美國三里島核電站事故又打亂了核電供應；凡此種種，都推高了油價，轉而加劇了通貨膨脹。油價與通貨膨脹結伴而行，風助火勢，火助風威。結果直接破壞了當年的西方經濟，不僅如此，還攪亂了整個社會的安定團結，很多地方出現了打、砸、搶的現象。最后，無奈之下，哪怕經濟再次進入衰退，美聯儲也不得不加息，短期利率曾一度高達20%。通貨膨脹被遏制住之后，利率隨之下降，美國經濟進入了上世紀八十年代的繁榮和增長。同樣，盡管當下歐元區經濟非常困難，特別是南歐各國債臺高筑，加息對他們無疑是雪上加霜，但歐洲央行4月7日仍然宣布加息25個基準點，將利息拉高到1.25%——長痛不如短痛。
再稍稍深入一下，加息所涉及的，也不僅僅是遏制通貨膨脹的問題，而遏制通貨膨脹也不是加息的唯一目的。歸根到底，加息，還是不加息，是個分配財富的問題。在今天這個世界上，能夠借錢發財的大多是有錢人。試問，有哪一家房地產公司不是靠貸款開發的？在今天這個世界上，能夠借錢不還的也是有錢人——低息，某種程度上就是變相減免債務。結果，自然是越有錢便越能借錢，窮人只能等待救濟，中產階級也只能老老實實地做房奴。即便加息不能遏制通貨膨脹，那也可以減少儲戶的損失。加息其實也并不一定會增加房貸還款利息，銀行完全可以減少其獲取的利差。
美聯儲很頑固，至今仍然不承認全球性的通貨膨脹問題，不顧美元作為世界貨幣的性質，依然維持低利率。盡管美元利率不動，但大宗產品卻聞風而動，發揮了另類利率的作用。2011年4月交付的黃金期貨合約在4月7日交易時的價格為每盎司1457.20美元。白銀的價格也達到每盎司39.540美元。與此同時，美聯儲內部也有人提出減少定量寬松，將原定的注資6000億美元減至5000億美元。只是，美國銀行究竟何時加息，仍然是世人心中的一個懸念。
“無論何時，無論何地，通貨膨脹都是貨幣政策的結果�！边@句名言出自美國經濟學家、諾貝爾經濟學獎得主米爾頓·弗里德曼。按弗翁的說法，加息才是硬道理！
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