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央行紀委副書記徐聯初日前有關貨幣政策堅持市場化改革取向，推動貨幣政策操作體系市場化的改革和制度建設的一番話，引起市場對貨幣政策市場化改革取向的熱議，各方似乎都想從中捕捉未來央行貨幣政策的發展動態。筆者認為，近年來，央行貨幣政策操作體系一直在致力于市場化改革，“十二五”期間這項改革還應“提速”。
可以說，央行貨幣政策的操作過程也就是貨幣政策傳導機制的運行過程。央行運用貨幣政策工具調控中間目標，通過中間目標的變化影響并引導整個社會經濟活動，直到實現貨幣政策最終目標的整個過程表明，貨幣政策傳導機制具有以市場為依托的間接調控性，調控主客體有較規范的法律意識和經營行為，各項政策措施都是遵循市場經濟的內在規律間接地發揮作用。因此，貨幣政策操作必須具有建立未來通脹穩定的目標預期、擁有較為完善的金融市場、企業與銀行行為市場化程度高等市場環境基礎。
由于我國貨幣政策操作體系的市場化環境還存在著一些問題，直接或間接制約了貨幣政策傳導效率。比如貨幣發行過程不完全獨立，有時還受到社會行政等多方面的制約，致使央行對貨幣發行缺乏有效控制，貨幣政策因對經濟調控缺乏應有的市場導向基礎而失去了實效性和有效性。再如，商業銀行規模小、市場化程度不高、實力較為薄弱、內部機制不完善、自身和客戶定位不準確，也使得央行的貨幣政策傳導受到影響。還有，金融市場發展不健全，結構不合理，不能充分發揮其貨幣政策傳導中介的功能。此外，金融產品價格仍未完全市場化。目前，債券市場、同業拆借、貼現等利率都已基本實現了市場定價，但最關鍵的存款利率市場化的步伐相對緩慢。
所以，要確保“十二五”期間央行貨幣政策能更好地支持經濟發展方式轉變和經濟結構戰略性調整，貨幣政策操作體系的市場化改革理應加快。具體大致在以下幾方面：
首先，更多地注重市場調控的理念。央行應積極理順穩健貨幣政策傳導機制，堅持市場能決定的由市場決定，淡化基于信貸規模管制的直接調控機制，真正讓市場在資源配置中起到基礎作用。上周，央行宣布啟動年內第三次法定存款準備金調整，再加上春節過后開始推出的“差別準備金動態調整”創新工具，這應該是央行基于市場流動性充裕情況所采取的落實穩健的貨幣政策的典型政策措施。
其次，加快推進商業銀行市場化改革。促使商業銀行成為真正獨立的產權主體，獨立自主經營，形成硬化的風險約束機制。通過股份制改造，形成多元化的股權結構，實現公司治理結構和激勵制度的真正市場化運作以及銀行資本的終極所有權與法人所有權的分離，有利于銀行成為真正的市場主體。
再次，提升商業銀行的定價能力。適時加快利率市場化進程，并在利率市場化后，引導商業銀行根據客戶給銀行帶來的收益、信用風險、期限長短、利率風險大小以及資金籌集成本和運營成本、勞動力成本等因素，自主對金融產品合理定價，在此過程中，要綜合考慮一個客戶對商業銀行帶來的綜合收益，還要考慮客戶的信用風險大小、貸款期限的長短以及商業銀行籌集資金的成本和運營成本分攤等問題，最大限度地實現商業銀行的經營目標。
另外，完善貨幣市場與資本市場的融資功能。“十二五”期間，應加強資本市場與貨幣市場的一體化建設，拓寬貨幣市場與資本市場之間合理的資金流通渠道。注重市場機制的建立，包括市場競爭、同業拆借、供求關系、抵押貸款、國債回購、價格監控等一系列保證金融市場有效運作的機制，同時加強監管，規范市場行為，擴大市場覆蓋面，以達到調節資金供求的目標，確保貨幣政策傳導機制的運行高效暢通。
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