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有沒有弄錯，這到底是標題還是某篇學術論文的關鍵詞？很抱歉，筆者之所以選了這樣笨拙的標題，實在是最近短短兩周內這個世界發生的事情太多、太亂、太復雜，而看似毫無關聯的事件，卻又隱約在某處契合。無奈，只好以笨拙的題目開始笨拙的思考了。
先說日元升值，這是為很多人所不能接受的“異象”。從科學的邏輯分析，日本大地震所引發的一系列大災難無疑將給日本經濟帶來傷害，而經濟傷痛（無論程度大小）必將表現為包括本幣價值在內的多種與整體經濟水平正相關的經濟變量的下挫，由此至少可以斷定日元會貶值。但眼下的事實卻恰好相反。難道地震也能“提振”本幣價值？
盡管市場本就是錯綜復雜的，盡管很多市場現象本來就不是單純的理論所能解釋的，但只要還有科學的信仰，任何現象都應該有其合理的解釋。從歷史教訓看，1995年阪神大地震后日元也曾出現過類似的“逆勢上漲”，從地震發生到當年4月，日元從起初的95日元兌換1美元一路飆升到約77日元兌換1美元歷史高點。于是一些投機資金趁機大肆做多日元以期更大的套利空間。但是這些人的算盤打錯了，從那時起直到1996年12月，日元又轉頭一路下挫到將近150日元兌換1美元的新低（這也是日元自阪神大地震至今的最低點），那些做多日元的投機者經歷了慘痛的失敗。
這個教訓從一個鮮活的視角告訴我們，任何盲目跟隨市場異象制定決策的投資行為都是不可靠的、不科學的，最終還是要受到科學規律的懲罰。但有人會問：你老說科學邏輯，日元震后急升就算是異象，又如何在科學邏輯的框架內解釋呢？這確實是讓人頭疼的問題，不過，最近媒體的一則報道似乎使這個異象趨于合理了。據報，日本震后保險業理賠將是個驚人數目，以保險公司現有的流動性來看，很難滿足眼下的需求。于是有人猜測，游離于日本市場以外的日元流動性可能在近期大量回流日本，后續報道證實了這種猜測。把這些事件連在一起，現在可以初步得到這樣的結論：震后日元升值很可能是日本國內保險理賠造成的“流動性缺失”引發的。盡管現在還沒有足夠的證據證明，但至少從邏輯的角度看是解釋得通的，因為此種現象在很多金融市場都曾出現過。但需要提醒投資者注意的是，流動性缺失只可能在短時間內發揮作用，隨著日本央行增發日元以及多國聯手向市場注入日元的力度加大，這種缺失會很快消失，取而代之的仍然是科學邏輯的力量，這一點已經得到阪神大地震之后日元走勢的印證。
與日元升值同樣有點“異象”特征的是油價，從國際貨幣秩序的角度看，日本經濟遭重創后，美元國際地位相應得到穩固和相對提升，于是美元指數上升、油價（包括金價）下跌似乎也是必然。果然，震后第二天，紐約國際原油價格就從每桶106美元跌倒了96美元附近，美元指數則大漲，一度突破77整數關口。
但是這種局面并未持續，美元指數大漲一天就再度下跌，油價再次跳空高開，與此前的急速下跌剛好形成一個“V”字反轉。這究竟是美元并未因日本地震而得到強化，還是另有波動原因呢？從以往經驗看，與美國形成競爭關系的經濟體一旦出現問題，美元指數都會相應上漲，即便是在美元指數呈整體持續下降趨勢的時期也是如此。但這次如此嚴重的日本大地震竟只給了美元一天的反轉機會，原因又何在呢？
有人認為是日本核電站泄漏事故迫使日本轉向燃油發電而增大對石油的需求推升了國際原油價格，對于石油這種具有雙重屬性特殊商品來說，這樣的分析不能說沒有道理，但從長期看，沒有任何證據證明油價與需求相關。即便是短期，油價與這種“需求預期”也很難說就一定有相關性。油價始終盯著美元指數，而美元指數除了受經濟因素影響外，相當多時候也受政治、外交等因素的影響。當年美國發動海灣戰爭、出兵阿富汗，都達到了強化美元國際地位的目的，相應地，國際原油價格也都因此出現過下滑。我們注意到，此次美元指數與油價的波動恰值利比亞危機時期。本來，類似危機只要美國出手，美元地位就會像前面說過的那樣得到強化。但這一次情況有了很大變化，率先向利比亞出手的不是美國，而是法國。種種跡象表明，法國人如此迫不及待，實質上有“不希望美國主導利比亞危機”的成分。當這些信息反映到石油市場上時，美元的相對弱化就顯現出來，油價上漲也就入情入理了。
現在是把這些紛亂的頭緒重新梳理的時候了，上述事件看似凌亂，但都反映出這樣一個共同點：在當前的國際貨幣秩序框架內，美元仍處主導地位，但已不再一枝獨秀，與其競爭的經濟體狀況的好壞，已越來越直接地影響到美元的地位；與此同時，過去美國依靠外交軍事手段強化美元地位的做法也越來越受到挑戰和質疑。這些都是未來國際貨幣新秩序的前兆與基礎，弄清這些關系，實際上也就弄清未來世界金融體系的脈絡與方向。
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