２０１０年１２月至今，突尼斯、埃及、巴林以及利比亞等阿拉伯國家政局先后出現動蕩。由于中東和北非地區是世界原油供給的重要來源地，地緣政治風險的上升加大了國際原油市場的波動。再加上部分新興市場國家經濟過熱以及美國經濟逐步復蘇等需求面因素，近期國際原油價格已經回升至２００８年１０月份的水平。這一輪石油供給沖擊的影響程度及持續性正在逐步成為各方關注的焦點。
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一、目前中東和北非局勢動蕩對全球原油供給的直接沖擊有限 |
首先，局勢動蕩十分明顯的國家石油產量和儲量占世界總量的份額都相對較小，其他產油國家或地區利用閑置產能能夠迅速填補產出的下降。突尼斯、埃及、巴林、利比亞、也門、蘇丹以及阿爾及利亞的日均原油產量之和為５０２．５萬桶，占世界原油總產量的比重大約為６．８％，原油儲量在世界總儲量中的比重為５．１％。截至２０１１年１月，主要產油國仍然有較多的閑置產能。其中，歐佩克石油剩余產能為４６６萬桶／天，相當于歐佩克總產能的１３．６％，產能過剩水平與２００２年年底的水平相當。
其次，當前全球原油庫存水平仍然偏高。２０１１年１月，經合組織ＯＥＣＤ 商業原油庫存水平為２７．１９億桶，相當于ＯＥＣＤ國家５９．２天的使用量，與１９９２—２００９年５５．１天的平均水平相比，高出７．４％，基本上與２０１０年持平。從具體的能源消費大國來看，美國商業２０１１年１月的原油庫存水平為１０．８３億桶，與２０１０年１月相比增加了２．６５％，與１９９２—２００９年的平均水平相比，高出８．２９％。
第三，埃及政權交接相對平穩，重要的能源通道保持暢通。埃及的蘇伊士運河是連接阿拉伯海至地中海、北大西洋的快捷航道，是國際原油運輸的重要通道。另外埃及還控制著連接埃及北部到紅海和地中海地區的ＳＵＭＥＤ輸油管道。２０１０年，每天通過蘇伊士運河和ＳＵＭＥＤ輸油管道的原油量超過３００萬桶，大致相當于全球每天海運石油貿易量的６．７％、全球每天石油產量的３．５％。埃及局勢日益穩定，有助于保持這一能源通道的暢通。此外，與１９５６年蘇伊士運河危機爆發時相比，這一能源運輸通道的重要性也有所下降。１９５６年，蘇伊士運河危機曾一度影響全球１０％左右的石油供給，而現在即便運河關閉其影響的程度也弱化了許多。
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二、
中東政治危機和軍事沖突對世界原油供給和價格的沖擊在逐步削弱 |
從歷史經驗看，２０世紀７０年代以來，中東和北非地區發生了五次比較大的政治危機或軍事沖突，對世界石油供給產生了比較顯著的影響。這五次危機分別是：１９７３年歐佩克組織石油禁運、１９７８—１９７９年伊朗伊斯蘭革命、１９８０—１９８１年兩伊戰爭以及１９９０年和２００３年的兩次海灣戰爭。危機期間，受直接沖擊的地區或國家石油產量占世界份額均有明顯下降，下降幅度大致在３．５％—８．８％之間。分析上述五次危機能夠提供一個參考情景，有助于定量評估最近一次危機對石油供給和油價的影響程度和持續性。比較上述五次危機，可以看到其影響程度和持續性主要呈現以下三個方面的變化趨勢：
ｌ．中東和北非地區石油供給變化對世界原油產量的沖擊程度有所減弱，沖擊持續的時間逐步縮短。１９７３年
１０月ＯＰＥＣ實施石油禁運，使得世界石油產量在兩個月之內累計下降了６．７％，同時ＯＰＥＣ石油產量占世界石油產量的比重也從３４．４％下降至２８，８％，世界石油產量回到危機發生之前的水平用了８個月。１９７８年的伊朗革命造成世界原油總產量一度累計下降了３．７％，石油產量重新回到危機之前的水平大致用時６個月。而后面三次供給沖擊使世界原油產量累計下降最大幅度分別為４．２％、５．９％和２．０％，產量回到危機之前的水平分別用了５個月、３個月和６個月，沖擊的影響和持續程度都有所減輕。
２．短期內石油供給沖擊能夠導致世界油價出現比較明顯的波動，但影響的持續性逐步減弱。２０世紀７０年代兩次石油供給之所以對油價和產出造成持續的負面沖擊，有兩個很重要的原因：一是發生危機的阿拉伯國家是全球主要的石油供給方，其他產油國的石油產量不能很快填補留下的空白，導致世界石油產量下降幅度和持續時間較長；二是主要能源消費國將供給沖擊當作需求沖擊，錯誤地使用財政或貨幣刺激政策，使得通貨膨脹加速，進而助長油價的上升。而后面的兩伊戰爭以及兩次海灣戰爭沖擊的影響程度和持續程度均不能和前兩次相比，這與非歐佩克石油產出國的反應更快、主要能源消費國石油儲備建設逐步完善和能效有顯著提高密切相關。另外，主要經濟體貨幣政策的主要目標轉為穩定通脹，也對緩解油價沖擊、避免再現２０世紀７０年代的“滯脹”起到了重要作用。
３．石油供給沖擊對經濟增長的總體影響在逐步減弱。石油供給沖擊發生之后，一般會對石化、汽車業等石油消費密集度很高的行業產生較大的沖擊，進而使整個經濟增長速度放緩。２０世紀７０年代的兩次石油危機重創了主要發達國家的經濟。其中，在１９７３年ＯＰＥＣ石油禁運危機爆發后的一年時間里，主要發達國家的ＧＤＰ累計下降了１．２％。１９７８年伊朗危機爆發后的一年里，主要發達國家ＧＤＰ累計增長僅０．２％，明顯低于３％左右的潛在水平。但是后面三次石油危機發生后一年，ＧＤＰ累計增長分別為
０．４％、０．９％和３．２％，沖擊對經濟增長的總體影響呈逐步減弱趨勢。
截止到２０１１年２月底，中東和北非局勢明顯不穩的國家或地區的石油產量占世界總產量的份額為６．８％，其中受沖擊影響較大的利比亞已經減產８０萬—９０萬桶／天，減產份額不足全球總產量的１％。總體看，這一輪危機截止到目前對全球石油總產量的沖擊較過去五次危機輕。再考慮到沙特、伊朗的局勢目前相對穩定，根據過去中東或北非地區數次危機的經驗，綜合判斷全球石油產量預計可以在３個月左右的時間內填補這一空白，國際原油價格持續快速攀升的可能性不大。
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三、中長期內國際石油價格繼續緩慢攀升的可能性有所增大 |
一是中國等新興市場國家的經濟保持快速增長。和以往不同，這些國家的工業化過程覆蓋了更大規模的人口，對石油等大宗原材料的需求將維持比較強勁的增長態勢。本世紀以來，發達國家和欠發達國家原油消費量呈現不同的走勢。２０００—２０１０年期間，世界每天原油消費量增加了１０００萬桶，同期ＯＥＣＤ國家每天消費量降低了２００萬桶，而非ＯＥＣＤ國家每天消費量則增加了１２００萬桶。相對于發達國家，新興市場國家對原材料的旺盛需求在金融危機之后表現得更加突出。２００８—２０１０年期間，全球原油每天消費量僅增加４０萬桶，而非ＯＥＣＤ國家每天消費量增加了３８０萬桶，其中中國每天的消費量就增加了１６０萬桶。
二是發達經濟體尤其是美國的經濟逐漸復蘇，繼續保持寬松貨幣政策可能助長通脹預期，并推高原油價格。目前美國經濟增長水平已經接近危機之前的水平。但房地產市場持續低迷，而且失業率仍然高達９．６％，即便美國經濟如高盛等市場機構預測的那樣，在２０１１—２０１２年連續保持３．５％—４％左右的較高速度增長，失業率也只能回到８％左右。再加上美聯儲關心的另一個指標——核心ＰＣＥ通脹率仍然顯著低于２％—２．５％的隱性目標，因此美聯儲僅因為石油價格上升而回收流動性的可能性很小，未來數年內繼續保持寬松貨幣政策的可能性較大。
三是石油具有資源和金融的雙重屬性，其價格的波動不可避免地會受到國際投機資金的影響。數據顯示，在原油期貨價格２００８年升至歷史最高點之前一年，原油期貨的持倉頭寸迅速上升，增幅達到了５２．８％。根據國際能源署的數據，利比亞原油產量已經下降一半大約８０萬一９０萬桶／天 ，中東和北非地區局勢發展還存在一定不確定性，尚不能完全排除未來局勢進一步惡化的可能，盡管目前石油期貨價格已經部分反映了市場的這種擔心。再加上發達國家經濟持續復蘇以及新興市場國家經濟持續快速增長，這些都為國際資金加大對原油的炒作力度提供了素材，并可能誘發油價出現大幅波動。