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深圳某資深投行人士透露，近期上報的首發項目出現新現象，即多數中小規模發行人（總股本4億股以下或總股本金額4億元以下）的IPO股份占發行后總股本比例均不超過25.1%。
超募不但浪費上市資源，對于那些已經上市了但大量超募的公司而言，也意味著對未來預期業績的大比例攤薄。其后果可能是發生重大經營風險。
為了維護市場穩定，為了公司的健康發展，為了投資者的利益，遏制超募非常必要。
那么，首發股份占發行后總股本比例均不超過25.1%是否能有效遏制超募？在回答這個問題之前，我們不妨先來看看相關的規定：《證券法》第50條規定，股份有限公司申請股票上市，應滿足“公開發行的股份達到公司股份總數的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發行股份的比例為10%以上”。
但是，我們看到不少中小規模發行人為獲得更多的超募資金，首發比例往往會遠大于25%。通過隨機查閱部分已上市公司的資料，我們注意到，有部分中小規模發行人采取了超過28%的高首發比例。
25%與28%，看似只有3%的比例，但如果與具體的公司聯系起來，我們會發現所涉資金的數額還真是不小。
如一家擬上市的公司，假設其公司股本為1億股，發行價為30元，那么，按照25%的比例計算，其公開發行的股份為3333.3萬股，募集的資金總額為99999萬元，按照28%的比例計算，則為3888.9萬股，募集的資金總額為116667萬元。兩者相減，為16668萬元。
因此，通過控制比例，以達到遏制超募的目的，是可行的。
其實，為了遏制新股發行過程中的“高超募”現象，監管層此前就已經采取了一些手段。
如在新股第二階段的改革過程中，引入了第七類詢價機構，以遏制IPO高定價。
但是，要遏制超募，還是應該從多方面入手。
對擬上市公司而言，募集資金使用項目直接關系企業的未來發展。為避免盲目圈錢，應通過完善公司招股說明書信息披露制度的方式提前對超募資金做出安排，把錢用在“刀刃”上。
對投行而言，要引導擬上市公司確定合理的發行數量，同時，要向他們說明超募可能帶來的不確定的影響。詢價機構要合理詢價，要為客戶投資、企業融資、資產定價和風險管理提供優質產品和高效服務，持續維護資本市場安全有序運行。
對監管機構而言，可以改進和完善新股的定價機制，提高券商估值能力，規范參與詢價的機構投資者的責任，建立對詢價對象信用狀況的評估機制，引導市場理性定價。
當然，新股發行要實現市場化，“超募”
只是市場化之后帶來的必然現象，不能因為這一現象出現就重新退回到行政設定發行市盈率的老體制。
但是，對超募有必要控制。通過適當的“窗口指導”，調節新股發行價格，使發行人在融入必要的發展資金的同時，盡可能地減少證券市場的資金流出。
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