2月15日，兩大世界頂級交易所——紐約泛歐交易所和德意志證券交易所達成業務并購協議。這宗“巨無霸”的并購事件，是否會揭開全球第七次并購浪潮，現在還很難判斷，但它對金融機構如何爭奪全球流動性、尋找新的利益增長點，將產生至關重要的作用。
在過去一個半世紀，并購業務在國際資產市場中呈現出周期循環的特征。但每一個周期都會呈現出不同的風貌，有些并購活動甚至重新定義了世界經濟的發展模式，而且，很多還是當時監管強化所催生的。我想這次并購事件的意義也非同小可，這主要體現在以下幾個方面：
首先，金融危機發生后，歐美各國政府對金融機構加強了監管，單靠以前繁榮時期獲取收益的盈利方式吸收流動性的做法，將面臨交易成本上升的考驗。而跨區域進行橫向并購，能夠最大限度利用各國（地區）的資金和金融資產，凸顯規模優勢。事實上，這種以做大規模為目的的橫向并購，早在1890-1907年美國第一次并購浪潮中，就已反映出來了，其結果，是引發美國政府出臺了制止依靠并購，形成托拉斯組織阻礙競爭行為的監管措施。從這個意義上講，本次跨境并購戰略，既能夠規避本土監管制度的約束，同時也能夠增加各國政府對跨境金融業務監管的成本，從而達到證券交易商利潤最大化的目的。
其次，全球經濟雖然出現了復蘇的跡象，但基本面的好轉格局還沒有形成。因此，最近一系列的跨境并購，都反映了金融機構試圖避免在本國和本地區業務集中擴張所帶來的投資風險。按理說，發生在1916-1929年的并購浪潮，最適宜金融危機洗禮后，對成本敏感的金融機構。那時，并購多數是縱向并購，它與橫向并購相比，能夠增加產業鏈整合后所發揮出來的巨大的成本節約優勢和價格競爭優勢，但是，就是因為本國和本地區基本面的不確定性依然存在，所以，使得所在地區的金融機構沒有采用這種并購戰略。
第三，我們不能排除美國這次持有股本比例較低的背后，是否有著更深遠的反收購戰略意圖。今后會不會在國際的資本舞臺上再次出現曾在1960-1971年之間發生在美國的第三次敵意收購浪潮。從這個意義上講，輕易地在資本市場上流露出想做老大的意圖，很容易陷入更為深謀遠慮的投資客所設下的陷阱。資本市場雖然偏好冒險勇敢的人，但它從來沒有后悔藥可吃。這一點對即將走出去的中國企業和金融機構尤為重要。
第四，盡管人人都知道美國金融機構享有“夢之隊”的稱號，但是，我們要注意的是，今天的德國有強大的歐元區支撐，而且，它的并購步伐可能不會停止，甚至會波及歐洲其他國家。也就是說，一旦美國今后要想敵意收購掌握在德國手中的這個新生的“巨無霸”，德國絕對不會像昔日日本那樣輕易繳械投降，一定會采取各種“毒丸”計劃來捍衛自己的利益。于是，未來收購與反收購之間的較量，將會比上世紀70年代末80年代初發生在美國的第四次反收購浪潮更為精彩。
第五，德國證券交易所花血本收購美國泛歐證券交易所，是否想依靠現在德國經濟的上升勢頭，利用目前自己的資金實力，來收購自己的競爭對手，排除自己發展道路上的攔路虎，我們不得而知。唯一讓我感到稍稍不安的是，德國證券交易所花血本控制了歐美大部分流動性，但是，歐元區主權債務危機的陰霾并沒有散去，我自己也剛剛從德國考察回來，那里很多學者對今后歐元區大市場的發展前景十分看好。但人往往在過度樂觀的時候，會盲目自信，很容易高估這次并購所產生的協同效應，于是，今后一旦意識到今天的付出得不償失，就很可能出現像上世紀90年代末發生在美國的第五次實業收購浪潮的命運。那時，瘋狂追求網絡股而進行并購的企業和機構都以破產而告終。
第六，進入21世紀后，機構的強大和跨國特征已經超越了一個企業自身的屬性，每一次大型并購的背后，都有經濟、政治和利益集團、監管機構以及公共關系的影子。比如，在2004-2008年發生的第六次并購浪潮中，并購交易已經成為全球性的行業，而且，第一次出現了主權財富基金的身影，金融創新變得越來越重要，國家與國家的競爭，開始表現在機構與機構之間的競爭上。從這個意義上講，金融危機阻斷了這種并購的發展，今天的事件只是上次并購浪潮的延續。但不管怎樣，我們可以大膽預期，這次“巨無霸”的出現，可能也會催生全球證券行業的運行模式創新性變革，從而推動全球金融行業早日迎來一個新的增長點。
面對全球金融機構正在進行的這場并購浪潮，中國應該充分吸納其寶貴經驗和教訓，切忌盲目自大走出去，尤其是參與全球資本運作，更應該牢記：資本市場沒有免費的午餐，并用好我們寶貴的資源和財富。