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2月11日，美國政府發(fā)布涉及房地美和房利美兩大住房抵押貸款機構(gòu)(簡稱“兩房”）改革的白皮書，標志著住房融資體系改革正式啟動。“兩房”在美國住房市場、金融體系和整個經(jīng)濟中舉足輕重。這項改革不僅對美國意義深遠，也有廣泛的國際影響，因此引起各界高度關注。不過，“兩房”改革將是一項長期的系統(tǒng)工程，短期內(nèi)對美國和世界經(jīng)濟的震動不大。
實際上，奧巴馬政府提交給國會的初步改革計劃是一道高難度而又充滿變量的“多選題”，其中的三個方案最終要由國會選擇拍板。與之相伴的還有復雜的監(jiān)管體系改革。鑒于這是美國兩黨政治博弈中一大敏感話題，兩黨都會謹慎從事，國會目前對通過這一改革計劃并無明確時間表。業(yè)界預計，“兩房”改革方案可能要到２０１２年年底美國總統(tǒng)大選前才有望獲得通過。
不過，盡管存在大量不確定性，畢竟奧巴馬政府已經(jīng)拉開改革序幕，其中一些原則已經(jīng)確定。如白皮書中所言，以“兩房”為代表的政府主導住房融資體系是“根本缺陷”，必須改革，這已經(jīng)成為美國官、產(chǎn)、學界的共識，目前的關鍵在于政府的參與度到底多深及立法的時限。從中遠期來看，政府的淡出將使未來美國住房融資成本上升，對此美國財政部長蓋特納直言不諱。而私有化進程將改變美國住房金融體系的運營模式。
從國際視角看，“兩房”改革首先會影響全球資本市場。在美國政府信用支持的背景下，有許多國家投資“兩房”股票和債券。金融危機爆發(fā)以來，“兩房”股價一落千丈，去年７月已經(jīng)退市，這表明市場已消化了這部分影響。更多的海外投資在于“兩房”債券，不過，美國政府目前還是“兩房”債券的最大持有者，所購買的各類債券金額超過１．６萬億美元。很大程度上，美聯(lián)儲的量化寬松政策在支撐著“兩房”體系。
美方專家普遍認為，“兩房”改革對包括中國在內(nèi)的海外債券持有者影響不大。美國政府在白皮書中專門強調(diào)，要采取謹慎的改革過渡計劃，保證“兩房”擁有足夠資本履行各種擔保責任和債務償付能力，在推行改革的時機和進度上將考慮經(jīng)濟復蘇進程和金融市場條件等多種因素。中國國家外匯管理局也確認，中國在“兩房”債券投資的主要潛在風險已得到有效化解。
“兩房”的國際影響還在于住房融資理念。以“兩房”為核心的房地產(chǎn)金融業(yè)曾推動了上一輪美國經(jīng)濟繁榮，也代表了幾任美國總統(tǒng)“居者有其屋”的政治口號。“兩房”從當年的制度創(chuàng)新到后來的危機禍源和經(jīng)濟沉疴，其歷史再次證明了“物極必反”的古話。與“兩房”歷史相伴的政府主導模式、曾經(jīng)受到全球追捧的資產(chǎn)證券化等美式住房融資制度，將成為教科書里的教訓。“兩房”能否成功轉(zhuǎn)型，也將是對美國制度創(chuàng)新能力的一大考驗。
綜合來看，短期內(nèi)“兩房”改革對美國和世界經(jīng)濟影響不大，而一旦回歸私有化的改革立法完成，則將對美國金融乃至經(jīng)濟運行方式產(chǎn)生重大影響。“兩房”改革是美國在本輪金融危機后進行制度修復的重要組成部分，歷史經(jīng)驗表明，不能低估美國制度的自我修復能力，但這將是一個長期的動態(tài)過程。
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