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　　本次加息，被稱為中國央行送給市場的“圣誕禮物”。其實(shí)，在月初11月CPI數(shù)字公布之時，市場就普遍預(yù)期要加息，但央行偏偏只來一個上調(diào)準(zhǔn)備金率。圣誕夜大家都忙著玩的時候，加息反而來臨了，所謂出其不意也。美聯(lián)儲加息之前，一般會調(diào)查市場機(jī)構(gòu)的預(yù)期動向，給市場充分消化的時間，大洋彼岸信奉合理預(yù)期學(xué)說，但我們奉行的是“民可使由之，不可使知之”的半夜雞叫學(xué)說。其實(shí)大家也都知道中國利率的決定權(quán)不在央行，所以美聯(lián)儲的經(jīng)驗(yàn)也不可照搬。
　　加息是好事，雖然來得晚了一些。低息政策變相地剝削窮人，補(bǔ)貼富人，人為地拉大了本來就不小的貧富差距，不利于社會穩(wěn)定。加了25個基點(diǎn)，雖然對中低收入階層的補(bǔ)償也有限，但畢竟是做出了姿態(tài)，而且質(zhì)變總得由量變來引起。另外，如火如荼的通脹搞得大家對紙幣的信心越來越不足，加息也有利于恢復(fù)大家的信心。
　　不過由于中國國情特殊，加息能不能真正地把通脹壓下去，還得既看“廣告”，更要看“療效”。歷史上來看，似乎成功經(jīng)驗(yàn)不多。1992至1994年的超級通脹，是朱總理痛下殺手，嚴(yán)逼銀行收回貸款，并且不惜以之后6年小衰退為代價壓下去的；2007至2008年高通脹，則是拜金融危機(jī)所賜。這一次通脹有需求方面的因素（體制引發(fā)的高投資），也有成本方面的因素（劉易斯拐點(diǎn)引發(fā)的工資上漲），所以對利率政策似乎也不能抱以太樂觀的心態(tài)。
　　另一方面，利用利率治理通脹，不是沒有代價的。沃克爾在上世紀(jì)70年代末將利率提高至21厘的水平，以1981至1983年小衰退為成本，方籠得住10年高通脹的步伐。張五常曾經(jīng)說過，利率轆上轆下，遲早要出事情。何有此言？蓋因資金價格是一個社會的基礎(chǔ)價格，是決定所有行業(yè)基礎(chǔ)利潤的指標(biāo)。人為地干預(yù)利率，實(shí)際上是打破了市場均衡的價格水平，向社會釋放了錯誤的信號。企業(yè)家在錯誤的信號指引下，投資眾多長期資產(chǎn)項(xiàng)目，但高投資很快引發(fā)高通脹，利率再一次被人為地上調(diào)，等于將企業(yè)家當(dāng)初投資的前提依據(jù)打破了。如此的混亂預(yù)期，豈有不產(chǎn)生爛尾樓之理？
　　1986年廣場協(xié)議后，為應(yīng)對日元升值導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增速下滑，日本央行大幅調(diào)低利率。之后，面對瘋狂的資產(chǎn)泡沫，1989年5月日本央行開啟了加息之旅，至1990年7月，14個月間，上調(diào)利率5次，加息幅度350個基點(diǎn)。一年之后，也就是1991年7月，日本資產(chǎn)泡沫的神話破裂。而美聯(lián)儲當(dāng)年從2003年至2006年的加息，共14次，加息幅度恰好也是350基點(diǎn)，結(jié)果是2007年的次貸危機(jī)。
　　政治家及銀行家們在放松貨幣的時候，愿望很美好，以為先通過低息刺激經(jīng)濟(jì)，再等到通脹露頭時回籠貨幣，一舉兩得。殊不知，世間沒有免費(fèi)的午餐。佛經(jīng)說，凡人畏果，菩薩畏因。悲劇在當(dāng)初放水的時候已經(jīng)注定了。