出乎大部分市場人士意料，在距離2011年元旦不到一周的時間點(diǎn)上，12月25日，央行宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，這也是央行兩個月間第二次加息。多位業(yè)內(nèi)專家表示，物價(jià)上行壓力使央行再次動用了價(jià)格工具。這是自中央前不久宣布實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策以來的首次加息，也是對明年初可能加劇的通脹壓力作出的前瞻性應(yīng)對措施。
早前央行公布的四季度問卷調(diào)查顯示，居民對物價(jià)滿意度為1999年四季度調(diào)查以來最低，73.9%的居民認(rèn)為物價(jià)“高，難以接受”，預(yù)測下季物價(jià)上漲的居民比例為61.4%，較上季度增15.2個百分點(diǎn)。12月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份的CPI同比漲幅為5.1%，突破了目前市場的預(yù)期。當(dāng)時，市場人士普遍認(rèn)為央行會同時宣布加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。實(shí)際上，就在CPI數(shù)據(jù)公布的前一天，人民銀行只是宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5%。其目的是為了控制調(diào)控節(jié)奏，讓市場有個適應(yīng)過程，此次加息也表明了政府調(diào)控通脹預(yù)期的決心。
眾所周知，“通脹預(yù)期比通脹本身更可怕”。雖然國家針對持續(xù)升溫的物價(jià)，采取了經(jīng)濟(jì)、行政、法律等各種手段，但是11月的CPI上漲還是躍過了5%，目前價(jià)格走勢依舊處于上升通道，而元旦和春節(jié)期間需求旺盛，無疑將進(jìn)一步推動價(jià)格上漲。加之美聯(lián)儲新一輪量化寬松政策后，國際流動性充裕勢必推動國際大宗商品價(jià)格上漲，給國內(nèi)市場帶來輸入型通脹壓力。同時，國內(nèi)負(fù)利率狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了將近一年。長期的負(fù)利率狀況，可能會扭曲資源配置，加劇通脹預(yù)期，也不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。央行貨幣政策委員會委員李稻葵指出，央行加息是為了調(diào)節(jié)通脹預(yù)期，表明宏觀政策密切關(guān)注通脹�！爸醒胩岢鲐泿耪咿D(zhuǎn)為穩(wěn)健型，其中重要的方面就是調(diào)整通脹預(yù)期，調(diào)節(jié)通脹最有用的工具是調(diào)節(jié)供給�！�
綜合多種因素，政府選擇加息，既表明了解決負(fù)利率問題的態(tài)度，又有利于穩(wěn)定儲戶心態(tài)和通脹預(yù)期，進(jìn)一步抑制房地產(chǎn)市場泡沫，同時前瞻性地應(yīng)對了明年年初可能加劇的通脹壓力，助力經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步穩(wěn)健發(fā)展。
這次是中央經(jīng)濟(jì)工作會議確立穩(wěn)健貨幣政策后首次加息，也是落實(shí)穩(wěn)健貨幣政策的開端，甚至說明經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展，要求貨幣政策加速回歸常態(tài)和正常。貨幣政策加速回歸常態(tài)化，也應(yīng)該是大勢所趨。
隨著2010年以來中國經(jīng)濟(jì)步入正常的增長軌道，適度寬松的貨幣政策逐漸變得不再適用，因此政府確定實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。正如溫家寶總理指出的：我們連續(xù)六次提高準(zhǔn)備金率，兩次提高利率，其目的就是要減少市場的貨幣過多的流動性，使其保持在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理水平上。
有關(guān)專家認(rèn)為，貨幣政策及時回歸穩(wěn)健更有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，有助于銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，有保有壓、有扶有控，合理引導(dǎo)投資和消費(fèi)行為，為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高資源配置效率提供平穩(wěn)適度的貨幣環(huán)境。穩(wěn)健的貨幣政策還有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資金規(guī)模和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理把握信貸投放力度、投向和節(jié)奏，控制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，避免銀行體系風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積累，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)營，提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。
“隨著央票一二級市場利差倒掛幅度的不斷擴(kuò)大，需求端萎縮已使3年期央票停發(fā)，這在一定程度上影響了央行通過公開市場調(diào)控流動性的能力。只有在利率水平提升后，央票發(fā)行才有可能恢復(fù)活力，加息也有助于為數(shù)量型工具使用打開空間，增強(qiáng)管理流動性的有效性。”專家指出，年內(nèi)兩次加息、六次提高存款準(zhǔn)備金率累積產(chǎn)生的效應(yīng)將會逐漸顯現(xiàn)。
中信證券諸建芳認(rèn)為，不用過度擔(dān)憂加息會導(dǎo)致熱錢大規(guī)模流入，因?yàn)闊徨X看重的并不僅僅是利差，更看重的是資產(chǎn)價(jià)格上漲所帶來的收益。而加息在一定程度上抑制了資產(chǎn)價(jià)格的上漲。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松表示，預(yù)期加息之后會加強(qiáng)投機(jī)性資本流入管理并鼓勵資本流出以平衡升值壓力。
央行加息表明了管理通脹的決心，而加息增加了資金價(jià)格成本，對房地產(chǎn)調(diào)控將有一定積極作用。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，房價(jià)久調(diào)不下，與利率過低有關(guān)，這次加息將對房地產(chǎn)調(diào)控產(chǎn)生一定積極作用。此時加息意味著明年所有信貸資產(chǎn)價(jià)格都會按照此次調(diào)整后的利率水平進(jìn)行定價(jià)，這也就給了市場今后利率仍將繼續(xù)調(diào)整的預(yù)期，存款利息跑贏CPI只是時間問題。但樓市調(diào)控要取得實(shí)效，還需要多項(xiàng)政策的落實(shí)。此外，加息還能降低大企業(yè)對廉價(jià)信貸資源的大規(guī)模占用，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。
2011年是“十二五”開局之年，各方面發(fā)展熱情高，基于流動性偏多之上的貨幣信貸擴(kuò)張壓力必然較大。央行已表示，將繼續(xù)運(yùn)用差別準(zhǔn)備金率動態(tài)調(diào)整，配合利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場業(yè)務(wù)等常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用，提高貨幣政策的有效性。