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央行25日宣布加息有點出乎市場的意料。主要是上次加息時間不長（10月20日），而且今年以來央行已經6次提高銀行存款準備金率，最近一次提高存款準備金率是在12月20日實施，許多分析師都認為，此次提高準備金率，意味著央行年內不會再次加息。想不到的是，僅僅在提高了準備金率一周的時間內，央行又再次提高了利率。
對于資本市場而言，無論是提高準備金率還是加息，無疑都是一種利空，主要是這都將提高市場資金的成本。
但是，從長期來看，歷史經驗告訴我們，股市并不怕加息，股市的牛市往往是與加息相伴而行的。例如，在2006年至2007年這一波超級大牛市中，就是在加息周期當中展開的。其主要的原因就在于加息必須在兩個條件下實行：
其一是宏觀經濟進入增長周期，而且是增長過快，也就是所謂的“經濟過熱”，央行為了給經濟降溫而采取加息的調控手段。自國際金融危機以來，中國經濟成為全球復蘇最為強勁的經濟體，今年GDP增長速度有可能達到9.5%甚至更高，經濟出現了過熱的跡象。
其二是市場上流動性過剩，為了應對2007年以來的國際金融危機，中國政府出臺了4萬億元的經濟刺激計劃和行業振興計劃，近幾年來央行向市場注入了巨額的資金，而今年以來中國通貨膨脹迅速抬頭，全年CPI突破中央政府原定的3%的底線已成定局。
另一方面來看，央行為了執行中央政府明年的經濟方針也需要加息。不久前結束的中央經濟工作會議已經確定2011年的經濟工作重心是抑制通脹和調整經濟結構，而央行明年的貨幣政策也從“寬松”調整為“穩健”，因此，逐漸收縮銀根應該是央行明年的工作重點。
從實際的情況來看，央行此次上調利率后，銀行存款利率依然未能改變負利率的局面，因此，可以預期，2011年央行仍將會出臺加息的政策，而下一次加息，將會在春節之前。
對于資本市場來說，央行加息其實說明了兩點，其一是宏觀經濟的增長沒有問題；其二是市場其實并不缺少流動性。經濟增長沒有問題，那就是上市公司的業績增長有了好的大環境，上市公司整體的業績增長有了一定的保障。而市場不缺少流動性，就能使市場保持一定的活躍程度。因此，資本市場其實沒有害怕加息的理由。
反過來看，如果央行降息將會對股市產生什么影響？從歷史的經驗來看，股市的牛市并不一定會在央行降息的周期中展開。因為央行降息，通常出現在這樣的背景：宏觀經濟出現了緊縮，經濟增長無力甚至下滑；同時，市場出現明顯的資金緊缺。只有在這樣的背景下，央行才會降息。雖然央行降息會使資本市場的資金成本下降，但當宏觀經濟不振的情況下，上市公司整體的業績增長前景將不容樂觀，在這樣的情況下，股市很難出現大行情。
通過上述分析，筆者的結論是：央行加息不會改變股市的運行趨勢和方向，不會引發股市趨勢性的下跌。
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