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　　雙休日期間，兩則消息對(duì)新的一周股市產(chǎn)生影響。一是央行宣布年內(nèi)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，二是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布１１月份ＣＰＩ同比上漲５．１％。這兩則消息都符合市場(chǎng)之前的預(yù)期，因而被認(rèn)為股市不會(huì)受到拖累。可實(shí)際上，通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻，流動(dòng)性收緊的政策還將持續(xù)，股市面臨的壓力不會(huì)因?yàn)轭A(yù)期符合而減小。
　　央行１０日晚宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，接著１１日由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布創(chuàng)新高的ＣＰＩ數(shù)據(jù)。可見(jiàn)，央行的政策措施很大程度上是為了安撫市場(chǎng)情緒，旨在抑制由ＣＰＩ升幅“破５”而增加的通脹預(yù)期。從市場(chǎng)的初步反應(yīng)來(lái)看，上述消息并未進(jìn)一步加重股市的恐慌。相反，有分析師挖掘出其中的利好因素。其一，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，被認(rèn)為年內(nèi)加息的可能性減少。之前市場(chǎng)普遍預(yù)期１２月份難逃加息，而現(xiàn)在不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng)加息或延遲至明年初。相比上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，股市更擔(dān)心加息。興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心的研究報(bào)告認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)流動(dòng)性的影響總體溫和，預(yù)計(jì)回籠之后仍有高達(dá)萬(wàn)億元的增量基礎(chǔ)貨幣從財(cái)政存款和外匯占款流出，因而調(diào)整之后市場(chǎng)流動(dòng)性總體仍較為寬松。
　　其二，ＣＰＩ漲幅將有所收斂。１１月份ＣＰＩ漲幅創(chuàng)出２８?jìng)�(gè)月以來(lái)新高，食品價(jià)格上漲是“元兇”。１１月份食品價(jià)格同比上漲１１．７％，拉動(dòng)ＣＰＩ上漲３．８４個(gè)百分點(diǎn)。隨著一系列政府價(jià)格調(diào)控措施起效，食品價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)回落。對(duì)于１２月份的ＣＰＩ走勢(shì)，各方的預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)為樂(lè)觀。國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司副司長(zhǎng)周望軍１１日說(shuō)，預(yù)計(jì)今年１２月份ＣＰＩ可能回落到５％以?xún)?nèi)。交通銀行金融研究中心最新發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，年內(nèi)通脹壓力或已見(jiàn)頂，１２月份ＣＰＩ將平穩(wěn)回落。如果沒(méi)有其他突發(fā)性因素并在政策及時(shí)的調(diào)控下，預(yù)計(jì)２０１０年全年ＣＰＩ同比漲幅可能在３．２％左右，略超３％的調(diào)控目標(biāo)。顯然，通脹壓力略有下降，市場(chǎng)對(duì)緊縮政策的擔(dān)心有所緩解。
　　有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，符合市場(chǎng)預(yù)期的ＣＰＩ公布及存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，意味著利空因素明朗，將使股市在震蕩中走好，甚至迎來(lái)反彈行情。特別是央行沒(méi)有在ＣＰＩ公布前宣布加息，反映出政策上躊躇于“保增長(zhǎng)”與“抗通脹”之間，會(huì)促使部分投資者對(duì)股市短線(xiàn)看多。
　　然而，投資者不會(huì)完全放松對(duì)高通脹的警惕。從上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后的股市表現(xiàn)來(lái)看，近幾年呈跌多漲少的局面。１１月份以來(lái)的前兩次上調(diào)更耐人尋味，一次股指先上漲１．０４％，接著次日大跌５．１６％；另一次先低開(kāi)高走拉出陽(yáng)線(xiàn)，接著次日下跌１．９４％。接連兩次遭遇遲到的下跌，說(shuō)明上調(diào)存款準(zhǔn)備金率雖符合預(yù)期，但不等于市場(chǎng)由此“雨過(guò)天晴”，有的機(jī)構(gòu)甚至借著反彈機(jī)會(huì)出逃。
　　股市壓力不因預(yù)期符合而減少，通脹壓力依然較大，緊縮政策還會(huì)接連出臺(tái)。興業(yè)銀行預(yù)測(cè)，很可能明年第一季度需要以每月１次的頻率來(lái)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。有的專(zhuān)家還認(rèn)為，要想更有效地抑制通脹及修復(fù)負(fù)利率，加息不可避免，年內(nèi)加息也不意外。在此背景下，股市或許會(huì)為加息延后而“松口氣”，但不會(huì)徹底消除機(jī)構(gòu)對(duì)緊縮政策的警惕。換言之，反彈或許會(huì)出現(xiàn)，但力度估計(jì)有限。