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無就業(yè)復(fù)蘇:美遭遇最棘手難題
2010-12-09   作者:姜山(東航金融注冊金融分析師)  來源:上海證券報(bào)
 
【字號
  美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告所公布的失業(yè)率數(shù)據(jù),由9.6%跳升至9.8%,清楚顯示美國仍被失業(yè)率高企這一最大難題所困。鑒于同期公布的其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)展現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景在進(jìn)一步明朗,于是,美國經(jīng)濟(jì)的無就業(yè)復(fù)蘇這一棘手問題又?jǐn)[在了政策當(dāng)局和投資者的眼前。是相信失業(yè)不會擾動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,還是認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)仍會因高失業(yè)而前景迷茫?
  仔細(xì)研究美國11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告,除了失業(yè)率走高之外,分項(xiàng)數(shù)據(jù)的就業(yè)情況也并不令人欣喜,美元指數(shù)在當(dāng)天重挫,而黃金價格則大幅走高,就顯示出了投資者濃重的避險情緒。不過,由于分項(xiàng)數(shù)據(jù)中的部分結(jié)果和其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及上市公司的業(yè)績表現(xiàn)間存在明顯差異,也使得不少分析師認(rèn)為這次失業(yè)數(shù)據(jù)可能統(tǒng)計(jì)偏差較大,未來面臨較大上修可能。比如,數(shù)據(jù)顯示11月美國零售業(yè)損失了2.8萬個職位,但同期零售數(shù)據(jù)卻顯示出旺盛的銷售結(jié)果,這種差異很難用常理來加以解釋。從這個意義上說,或許11月的就業(yè)數(shù)據(jù)只是一次上升過程中的虛驚而已。
  但不論如何,高企的失業(yè)率數(shù)字總是會引起市場警覺,也會使政策決定者面臨更大的壓力,對于目前兩黨爭執(zhí)嚴(yán)重的美國政壇,這也未必不是一件好事。在失業(yè)率數(shù)據(jù)公布之后,有關(guān)失業(yè)救濟(jì)和減稅政策被延長的可能性大幅提升,最為典型的例子是,美國總統(tǒng)奧巴馬本周一在經(jīng)過與共和黨的緊密磋商之后,在減稅問題上做出了大幅讓步,同意將布什時代的所有減稅計(jì)劃都延長兩年,而作為交換,針對長期失業(yè)者的聯(lián)邦保險計(jì)劃也將被延長。此外,這項(xiàng)計(jì)劃還將把公司稅下調(diào)兩個百分點(diǎn),以增加美國本土公司的盈利能力。
  雖然這一妥協(xié)仍然遭遇到國會中的民主黨人反對,認(rèn)為針對所有納稅人的減稅政策延長是對富人的優(yōu)惠,而且會增加美國的財(cái)政赤字。但如果這兩項(xiàng)將于年底前到期的計(jì)劃不能得到延長,則美國來年的消費(fèi)者支出必然受到極大的負(fù)面影響,并進(jìn)而影響美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢,因此,奧巴馬的動作已經(jīng)反映出兩黨將在這一問題上達(dá)成最終的一致意見,這或許是11月失業(yè)率數(shù)據(jù)增高的一項(xiàng)意外收獲。
  盡管如此,世人對于來年美國如何降低失業(yè)率仍然不抱有太大期望,美國維持9%以上失業(yè)率的時間之長,已超過了二戰(zhàn)以后任何一個經(jīng)濟(jì)衰退階段,而鑒于明年的美國經(jīng)濟(jì)仍然只有不到3%的緩慢增長,失業(yè)率的降低速度實(shí)在很難加快。根據(jù)奧肯定律,若GDP以超過趨勢水平兩個百分點(diǎn)的速度增長,那么將在一年中拉低失業(yè)率一個百分點(diǎn),而美國經(jīng)濟(jì)的趨勢水平一直維持在2%上方,也就是說,即便2011年的美國經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到3%,失業(yè)率的降低也將不過只有0.5個百分點(diǎn)而已。當(dāng)然,如果就職者和招聘者的匹配效率提高,或者勞動參與率出現(xiàn)下降態(tài)勢,也都會有助于失業(yè)率的進(jìn)一步降低,但要想在一年時間內(nèi)使這兩者出現(xiàn)明顯的變化,顯然是個奢侈的想法。更何況,后者所導(dǎo)致的失業(yè)率降低只不過是一個表面的數(shù)字游戲而已。更有甚者,如果出現(xiàn)匹配效率下降,或者勞動者因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇燃起重回就業(yè)隊(duì)伍的愿望,那么失業(yè)率數(shù)據(jù)仍會繼續(xù)高位徘徊的局面,而這或許也正是11月份失業(yè)率水平跳升的一個重要動因。
  因此,筆者認(rèn)為,在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi),美國經(jīng)濟(jì)都將在高于正常失業(yè)率水平的環(huán)境中行進(jìn),這一時間段可能會有2至3年甚至更長,取決于美國經(jīng)濟(jì)是否尋找到一條真正有助于大幅度提升就業(yè)人口的發(fā)展之路。由于技術(shù)水平的發(fā)展總是傾向于降低原有產(chǎn)業(yè)所能吸納的就業(yè)人數(shù),因而能否尋找到新興的、足以容納人口自然增長的產(chǎn)業(yè)增長點(diǎn),一直都是就業(yè)率保持在趨勢低位的重要因素。在上世紀(jì)80年代的經(jīng)濟(jì)蕭條之后,美國憑借計(jì)算機(jī)等新興高技術(shù)產(chǎn)業(yè)所吸納的人口,失業(yè)率得以保持在較低水平,而在21世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后,低利率時代的房地產(chǎn)泡沫也推動了當(dāng)時的消費(fèi)和就業(yè)水平提高。但接下來,奧巴馬所鼓勵和支持的新能源等新興產(chǎn)業(yè)能否擔(dān)當(dāng)拯救美國就業(yè)的重任,卻尚在未定之天,如果無法迅速找到容納足夠就業(yè)人口的增長點(diǎn),那么未來美國的失業(yè)率將會在一個遠(yuǎn)高于歷史的均值水平上達(dá)到其均衡,而這也將是美國政策制定者中長期將遭遇到的最大難題。
  由此可知,奧巴馬減稅問題上所達(dá)成的這一妥協(xié),對于未來兩年的美國經(jīng)濟(jì)將是多么的重要,它至少保證了美國的消費(fèi)支出可以在高失業(yè)率環(huán)境中得以維持甚至進(jìn)一步提升,而消費(fèi)支出上升帶來的經(jīng)濟(jì)拉動又有助于失業(yè)率的更快下降。從這個角度上說,或許應(yīng)該感謝美國11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告所展現(xiàn)出的意外結(jié)果,這一數(shù)據(jù)如果在未來有較大幅度的修正,那么針對此次報(bào)告是否存在人為操縱以達(dá)到某些目的的討論,恐怕也會是未來經(jīng)濟(jì)學(xué)界一個有趣話題。
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