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一國居民的通脹預(yù)期，對(duì)于貨幣政策的實(shí)際效果和該國實(shí)際發(fā)生的通脹，都有著極為重要的關(guān)系。一旦居民形成了高通脹預(yù)期，再用政策逆轉(zhuǎn)這種預(yù)期就會(huì)非常困難。頑固居于高位的通脹預(yù)期，對(duì)貨幣政策的效果會(huì)有很大的負(fù)面影響。反之，如果能對(duì)居民的通脹預(yù)期施加有針對(duì)性的政策誘導(dǎo)，則能收事半功倍之效。隨著最近幾個(gè)月來CPI指數(shù)的不斷攀升，通脹壓力已逐步顯現(xiàn)，在這個(gè)關(guān)鍵的時(shí)候，決策層采用果斷手段穩(wěn)定居民的通脹預(yù)期，對(duì)我國后續(xù)宏觀價(jià)格水平的長(zhǎng)期平穩(wěn)便具有異乎尋常的重要性了。
央行歷史上超發(fā)的貨幣加上四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃帶來的流動(dòng)性，已經(jīng)成了我國貨幣流通領(lǐng)域的“堰塞湖”。更為嚴(yán)重的是，在政府著力化解這個(gè)通脹因素的時(shí)候，恰好又面臨著較之以往更為惡劣的國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。幾乎可以肯定，只要能拉動(dòng)自身的經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國會(huì)毫不猶豫地利用美元的特殊地位，無限度地制造流動(dòng)性，去吹大一個(gè)不斷膨脹的泡沫，卻全然不顧這個(gè)泡沫破裂之后，會(huì)對(duì)其他國家造成什么樣的后果，“我們的貨幣，你們的麻煩”（Our
Currency, Your
Problem）,上世紀(jì)八十年代初美國人把這句話冷冷地甩給了歐洲人。時(shí)至今日，歷史重演，只不過這次的聽眾，除了歐洲人之外，要加上以中國為代表的新興市場(chǎng)了。時(shí)已過，境卻未遷，盡管在G20首爾峰會(huì)上各國紛紛對(duì)美國的行徑表示了不同程度的憤慨和譴責(zé)，卻很難在短時(shí)間內(nèi)改變形勢(shì)，更談不上有效制衡美國的行為。同時(shí)，根據(jù)央行的調(diào)查，在過去十年中，中國居民對(duì)通脹的忍耐程度呈現(xiàn)趨勢(shì)性的下降過程。與居民對(duì)通脹容忍程度不斷降低相伴隨的，則是更容易形成的通脹預(yù)期和由其帶來的扭曲的經(jīng)濟(jì)行為。簡(jiǎn)言之，中國正面臨著內(nèi)生性通脹和輸入性通脹的雙重壓力，再不采取果斷措施，等到居民對(duì)于通脹的預(yù)期如瘟疫一樣在市場(chǎng)上蔓延，我國的經(jīng)濟(jì)必將陷入失控的境界，這是正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型關(guān)口的中國經(jīng)濟(jì)所不能承受之重。
意識(shí)到了政策的必要性之后，就面臨政策工具的具體選擇性了。現(xiàn)在已經(jīng)明確，貨幣政策將從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，并且還將增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性和有效性。換言之，貨幣管理邁出了走向常態(tài)化的一大步。筆者還想補(bǔ)充的是，相對(duì)于歐盟和美國，我國國情的特殊性在于，僅僅使用貨幣政策和行政手段，無法有效遏制通脹，還需要財(cái)政政策在遏制通脹中發(fā)揮奇兵的作用。
首先，傳統(tǒng)的貨幣政策工具在我國經(jīng)濟(jì)目前的情況下能發(fā)揮的作用已較為有限。高達(dá)18.5％的準(zhǔn)備金率已凍結(jié)了商業(yè)銀行天量資金，倘若再進(jìn)一步提高的話，可能會(huì)對(duì)銀行體系的盈利能力產(chǎn)生不利影響。同時(shí)出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的考慮以及對(duì)熱錢涌入的顧忌，大幅度加息的政策選擇也被排除。而如果采用小幅度、連續(xù)加息的策略，小幅慢跑再加上政策的時(shí)間滯后性，又會(huì)使得貨幣政策在控制我國現(xiàn)階段通脹的政策作用受到極大限制。即使考慮到正式進(jìn)入貨幣政策的緊縮周期，單靠貨幣政策的效用也有遠(yuǎn)水不解近渴之嫌。那么從緊的貨幣政策搭配上行政價(jià)格管制措施的效果如何呢？中國在1994年和2007年這兩次經(jīng)濟(jì)抗通脹的過程中，決策層都輔之以程度不同的價(jià)格管制的行政措施。實(shí)踐告訴我們，過多行政干預(yù)措施，會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來不必要的副作用，扭曲實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行軌跡，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總福利構(gòu)成傷害。
因此之故，我們有必要在抗通脹的政策中充分發(fā)揮財(cái)政政策的作用。財(cái)政政策的本質(zhì)就是政府運(yùn)用稅收、補(bǔ)貼等工具，對(duì)社會(huì)財(cái)富進(jìn)行二次分配。當(dāng)中國居民因?yàn)樯畛杀咎嵘M(jìn)一步提高通脹預(yù)期，并有可能形成工資－物價(jià)螺旋式通脹的時(shí)候，通過運(yùn)用財(cái)政政策，對(duì)居民的生活實(shí)行補(bǔ)貼，提高個(gè)人收入所得稅的起征額度，調(diào)節(jié)高收入和低收入群體之間收入差別，更好地轉(zhuǎn)移支付，提供更好，更完善的社會(huì)服務(wù)和保障，可以有效地增強(qiáng)居民對(duì)通脹的容忍度。而通過稅收政策對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)的導(dǎo)向作用，如開征房產(chǎn)稅等稅種，則可以抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格泡沫，有效降低資產(chǎn)價(jià)格上漲對(duì)居民通脹預(yù)期的推動(dòng)作用。還有，把財(cái)政政策加入抗通脹政策工具組合的好處在于：熱錢涌入的壓力會(huì)大大緩解，人民幣也不用承受過于沉重的升值壓力。這樣，就可以為我國調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式創(chuàng)造較為有利的外部條件，為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型贏得更大的政策回旋空間和時(shí)間。
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