眼下，對通脹的關注成了上至政府高層下至平民百姓最緊要的事。就政府而言，關注通脹，緣于對經濟形勢研判需要以便采取恰當的后續政策。而平民百姓關注通脹，是出于生活的無奈。收入本來就不高，通脹一來，不斷上漲的CPI令一般人生活吃緊，沒有人可以置身事外，做一個清閑的看客。因此，通脹成了街談巷議最熱門的話題。
通脹的表現非常直觀，就是物價上漲。但是，要弄個一清二楚，確實不容易。這幾天，央行官員與一些學者就是否是超發貨幣引發通脹打起了口水仗。透過這些爭論，可以看出，對于行進中的通脹，我們還有許多迷糊的認識：要么太理論，有點學究氣，而缺乏對事實的拿捏；要么太實際，把感覺當事實，而背棄了基本的經濟學理論。如何看待中國現實的通脹，確實是個問題。
通脹是一個貨幣現象，這是沒有爭議的。貨幣本身也是一種商品——一種特殊的商品。在物物交換時代末期，某種特殊的商品最后成了最具競爭力的通貨。而紙幣的出現似乎抽離了貨幣的本質，戴上了頗具迷惑性的面紗，讓人一時看不清真相。我們關于通脹的迷亂認識大體上與此有關。事實上，紙幣的本質在于它是一定量物品的化身。因此，雖然有國家信用擔保，但紙幣的幣值是客觀的、可度量的。這就是紙幣的流通量要與交易物品相適應的道理。如果交易物品沒有增加，而用于輔佐交易的貨幣媒介大幅增加，就會出現過量的貨幣追逐少量的物品的現象，以致出現物價上漲、貨幣貶值的結果。這就是我們所說的通脹。因此，通脹之原因一定是流通中的貨幣過量了。我國之所以出現通脹，而且過去30年來，通脹水平不低，原因一定是流通中的貨幣超過了正常交易所需。這是我們看待中國通脹的理論基礎。
有些人或者由于學識成色不足，或者出于推卸責任，將“需求”、“成本”等因素扯進來，用于解釋通脹的原因。其實，千條萬條，最終都要歸結為經濟體中貨幣總量的增加。否則，就只會出現價格結構性變化與調整，而不會出現全面的物價上漲。至于中國經濟中的貨幣為什么會過量發行，又是爭論紛紛的大難題。
我們知道，貨幣引入經濟之后，生活變得非常方便。交換的快捷便利促進了市場的發展，加速了社會分工，提升了生活素質與經濟素質。但問題因此也變得復雜起來。我們在享受貨幣帶來便利的同時不得不忍受它不可分離的麻煩。
最大的麻煩是，或者因為技術，或者因為權謀乃至私欲，以致貨幣作用的正當化總是受到干擾，甚至破壞。
作為交易媒介，貨幣的功能是服務于商品生產與商品流通的。一定的交易規模匹配著相應的貨幣量。貨幣數量論總結出的優雅的等式形象客觀地表述了這一點：MV=PT。其中M代表貨幣供應量，V代表貨幣流通速度，P代表物價水平,T代表社會交易量。抽象而言，這個等式展示了貨幣量、貨幣流通速度與交易量及價格水平之間的數量關系。在交易量與貨幣流通速度一定的前提下，價格水平與貨幣量成正比。即貨幣量越多，價格水平越高；反之則反是。但是，一個易見的事實是，交易量是變動不居的，尤其是處于市場化過程中的中國。中國的市場經濟還在向深度廣度擴張的急劇變化過程中，新的交易對象，如土地、知識產權、股權等不斷進入市場，會吸收大量的貨幣。另外，處于制度體制與社會環境不斷變化中的中國，民眾的消費心理、消費習俗、購買習慣等沒有成型，變化彈性大，由此影響貨幣的流通速度。因此，從客觀的技術角度看，相對而言，在中國把握貨幣與交易之間關系的困難明顯要大過經濟形態比較成熟的西方老牌市場經濟國家。在確定為配合經濟增長而增發的貨幣量時，我們面對著更大的無常與更為嚴峻的挑戰。不過，如果僅此而已，問題不至于很嚴重。而且，幾經周折，就會摸索出門道，不可能讓經濟體長期陷入通脹中。
我們面臨的真正困難在于積極的財政政策。所謂積極的財政政策，實質上就是赤字財政。通俗地說，就是寅吃卯糧。其過程是，由政府開出預算，加大支出力度，向財政部門打白條，由銀行結算支出。這些追加的支出形成新的購買力，市場上就會出現求大于供的局面。嚴格來講，政府預算受制于財政收入，與財政收入相伴的是一定量的商品。但赤字財政預算往往沒有對應著真實的商品。如果赤字財政長期存在，年年都有，那么，因赤字財政而多出的貨幣就總是空懸著。通脹由此而來。
中國經濟中過量的貨幣還有一個原因。那就是外匯占款。中國對外貿易年年出超，匯集大量的外匯。而國家實行外匯集中管理制度，外貿取得的外匯只能結售給國家。而國家為了取得外匯，必須支付相應的人民幣。結果是，企業手中的外匯換成了人民幣在國內流通，而國家空手持有外匯，但商品去到了國外。外貿出超的長期累積就是國內市場中的貨幣越來越多。因此，赤字財政與外匯占款是中國市場基礎貨幣大增的主要原因。
至于寬松的貨幣政策，雖然對通脹有影響，但不是直接原因。所謂寬松的貨幣政策，無非是放寬信貸條件，加大銀行支持經濟的力度。但是，通過這個環節增加的貨幣，畢竟受企業預算約束。企業不可能像政府那樣打白條，搞赤字經濟。因此，即使受惠于寬松的貨幣政策，敢于大幅增加投資的企業也不會太多。
不過，由于國有經濟實力雄厚，受到的預算約束也小得多，在寬松的貨幣政策下，膽子會大一些。如果再配上積極的財政政策，那就如虎添翼，威猛不可一世。這是我們在研判通脹時不可忘卻的重要因素。