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2010-07-26 作者:知名財經評論員 曹中銘 來源:上海證券報
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內幕交易是證券市場的一顆“毒瘤”,其危害性自不待言。中國證監會主席尚福林在日前舉行的2008——2009年度稽查立功表彰大會上表示,打擊內幕交易,形成綜合防控內幕交易體系是當前證券監管執法的一項重點工作。 將打擊內幕交易作為當前監管執法的一項重點,一方面說明內幕交易危害之嚴重,另一方面也說明該項工作引起了監管部門的高度重視。事實也正是如此。據媒體報道,僅僅在今年上半年,證監會共受理案件線索121起,新增案件117起,其中涉及內幕交易59起,涉及市場操縱14起。 某種程度上,國內證券市場的內幕交易已有愈演愈烈之勢。正如尚福林所言,當前突出的問題是內幕交易案件發生較多,特別是并購重組過程中的內幕交易問題成為市場監管的主要矛盾。筆者以為,不能妥善地解決好這一“主要矛盾”,證券市場將永無寧日,“三公”原則將遭到踐踏,保護投資者特別是中小投資者的合法權益只能是一句空話。 內幕交易的特點,不僅表現在上市公司的相關重大信息遭遇泄漏,成為“先知先覺”者大肆牟利的工具上,更表現在個股股價在毫無征兆的情形下出現異動上。事實上,股價異動要么是市場大資金的一種操縱行為,要么即是內幕交易的一種“裸泳”。 稍有經驗的投資者會發現,某些個股股價常常會“莫名其妙”地上漲,而當股價漲至高位時,相關上市公司的信息“及時”地公告了。在投資者爭先恐后地涌入時,原先的“潛伏”者趁機大量派發籌碼。留給追高投資者的,除了套牢,便只有忍痛“割肉”。 無論是此前鬧得沸沸揚揚的延邊公路、杭蕭鋼構內幕交易案,還是在《最高人民檢察院、公安部關于公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準的規定(二)》頒布實施后宏達股份、通化金馬資產重組公告前股價產生異動,一個突出的共同點便是股價提前出現異動。盡管延邊公路與杭蕭鋼構的相關人員受到了應有的懲罰,但對于廣受質疑的宏達股份與通化金馬所謂的“資產重組”是否存在內幕交易的行為,市場至今仍無從得知答案。實際上,市場更需要其中的“答案”。 打擊內幕交易行為,筆者此前提出過多種看法,比如要保持高壓態勢,要讓內幕交易者無處藏身等等,現在還想補充一點。打擊內幕交易,更應該做到股價有異動即有反應。這不僅是打擊內幕交易的需要,與此同時亦是震懾那些欲鋌而走險者的需要。試想,如果宏達股份股價出現異動并且在其資產重組的公告發布后,監管部門立即要求上市公司作出說明,或者進行立案調查,通化金馬還能上演類似的一幕嗎? 如果對于存在內幕交易嫌疑的行為反應遲鈍,無疑將助長“后來者”的一份僥幸心理,而且,事后的處罰措施,效果總會大打折扣。因此,在打擊內幕交易問題上,監管部門不妨來個“趁熱打鐵”。 打擊內幕交易,除了監管部門深入調查取證之外,以筆者之見,采取業內普遍認同的舉證責任倒置制度,不失為一種好的方式。如果個中不存在信息泄漏與內幕交易行為,也可以還上市公司一個清白;如果發現內幕交易,對于其中涉案的相關人員實施嚴懲亦是應有之義。
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