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2010-07-22 作者： 來源：21世紀經濟報道
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根據日本財務省最新公布的數據，中國政府在今年5月份擴大買入了日本國債，增持量超過了今年1-4月份的總和，日本國債雖然名義收益率幾乎為零，但日本國債和日元一樣，幾乎無視日本政府的超高負債率和日本經濟的緩慢速度，十分熱俏，這和今年歐元區債務市場動蕩，以及日元的國際貨幣地位都有關系。這一看起來原本不符合投資風險控制的現象，再次說明了高外匯儲備國家的被動處境。主權債務的價格是建立在不同國家之間的經濟對比基礎上的，而不單純是本身的價值估算上。
那么，如何有效運作中國巨大的外匯儲備呢？很多人認為，中國要盡可能地購買各種戰略性能源和資源。很顯然，中國政府已經很努力，但是全球蜂擁的戰略資源保護浪潮，
以及長久以來的國際安全格局因素影響，都讓中國政府在對外進行能源和戰略收購時，遇到較大的阻力和困難。當前戰略資源和能源的購買速度及規模，尚無力挽救外匯儲備擺脫不斷貶值的趨勢。另外，符合中國產業升級需要的那些新技術企業收購，往往也會受到各種審查，尤其是不同國家對來自中國官方儲備的投資背景更為敏感。所以，各種風險隱患叢生的主權債務市場，仍然只能是沒有選擇的最大選擇。
然而，巨額外匯儲備對中國國家的財富價值以及戰略意義，不能僅停留在以外匯計價的賬面資產增值上。未來外匯儲備更需要在中國經濟的深度工業化，以及人民幣逐步國際化的過程中，充當積極關鍵的保障角色，這將是比單純計算外匯賬面數字更有價值的保值判斷方式。
從中國經濟的繼續工業化出發，要求未來外匯儲備的對外投資配置，除了繼續盡可能地擴大能源和戰略資源投資外，還需要以最大的比例來進行全球農業和糧食產業鏈的投資，這和在國內維持18億耕地紅線的正面作用是一樣的。在2.5萬億的外匯儲備支持下，為糧食安全而守望的18億畝土地紅線，不應該繼續局限在國內土地的概念。當前有必要盡快轉變18億畝土地支撐的糧食安全的統計概念，把它擴大到外匯儲備投資的全球農業資產儲備中，以等量的糧食企業和規模投資替代國內土地。巨額外儲能夠發揮更大的作用，讓18億畝紅線變成全球范圍內的農業資產概念。
而在人民幣分步走向國際化的過程中，外匯儲備可能的護航作用就更為明顯。最近在逐步擴大人民幣作為貿易結算貨幣的政策推廣過程中，遭遇到的最大的阻力，就是貿易對手企業收到的人民幣，即離岸人民幣，沒有兌換出路的問題。這就要求，人民銀行和外匯管理部門在人民幣國際化分步走的規劃中，盡早解決在華外資銀行和中資銀行（海外機構），對離岸貿易結算的人民幣提供自由兌換服務能力的問題。這要求這些銀行，包括外資行，能夠獲得授權許可，把海外機構收到的人民幣，通過中國境內銀行，經中國人民銀行自由選擇上存人民幣存款、投資人民幣債券，以及不受限制地兌換成其他貨幣，尤其是自由兌換成國際貨幣，比如美元。
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