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2008年的金融危機與2010年的債務危機對全球經濟產生的最深刻影響，是金融、居民、企業乃至政府部門的全面“去杠桿化”，消費緊縮、信用緊縮以及財政緊縮這三個層面的疊加效應，很可能使全球經濟增長中樞下移。
大危機讓“凱恩斯主義”再次回歸。自危機以來，西方發達國家政府試圖通過擴大其資產負債表，向金融、居民與企業部門提供刺激來減輕財富縮水的沖擊，進而控制去杠桿化的速度，促使私人部門的資產負債轉移至政府部門。在這種情況下，主權債務和赤字財政成為困擾發達國家的普遍性難題，并成為二戰后發達經濟體政府負債率上升最快，波及范圍最廣的一次。相關數據顯示，西方發達國家財政赤字水平較危機前均大幅提高，負債水平普遍比危機前的2007年提高了15%至20%。
據國際貨幣基金組織估計，若要在2030年把國債比例減少到60%，需要在2010年到2020年間，大規模調整預算，幅度大約是GDP的9個百分點。一些國家過去雖然做過類似規模的調整，但涉及整個發達國家的調整是史無前例的，它所帶來的去杠桿化影響很難估計。首先，除歐元區外，英國、日本等國已經拋出減赤計劃，多國政府部門如果同時進行被動去杠桿化，將加大市場的傳導效應，影響范圍擴大。其次，財政收緊與信用緊縮同時進行，可能加大經濟緊縮效應；最后，公債私債同時減持將加大對金融市場的沖擊。發達國家不少是國債和私債兩者俱重，在私債已經減持的情況下再削減國債，將損害投資者信心，加大債券市場壓力，不斷抬高政府的債務償還負擔。
然而除周期性赤字外，那些結構性赤字更令人頭痛：未來多數發達經濟體都將承受人口老齡化對社會保障、養老金、醫療制度成本的影響帶來的長期財政壓力，平衡財政可謂困難重重。對于發達國家而言，如果不從根本上改變經濟增長結構，調整財政制度與收支結構，恐怕這種考驗還將是痛苦而長期的。
一般來講，杠桿化通過金融加速器機制影響實體經濟投資。正是金融加速器機制，使得信貸市場和宏觀經濟波動之間的關聯呈現出一種非線性。在金融加速器機制下，體現為相對“膨脹”的信貸市場狀態�！熬o縮”信貸市場將嚴重影響經濟產出，從而加劇宏觀經濟的波動，急速惡化經濟衰退的趨勢。
事實上，次貸危機開啟了以美國為代表的第一波金融去杠桿化進程。截至目前，美國金融部門杠桿率已從2008
年初的峰值下降了26%至20.6%，回到1979年3季度的水平，大幅低于30年歷史平均杠桿率。盡管美聯儲釋放了大量的基礎貨幣，資產負債表急劇擴張，銀行業拆借市場已有所企穩，但由于商業銀行資產負債表嚴重受損，銀行借貸意愿不足，信貸標準趨緊，信貸市場在零售層面上仍處于緊縮狀態，貨幣乘數缺乏顯著改善。
而主權債務危機開啟了以歐洲為代表的第二波金融去杠桿化進程。目前，主權債務與金融部門之間的負面反饋循環風險在增加，根據國際清算銀行（BIS）數據，截至2009年底，全球銀行業持有的海外債務累計為25.1萬億美元，其中12.4萬億美元債務來自歐洲，占全部債務的49.39%。其中，美國銀行業持有歐洲債券達到1.24萬億美元，占其持有債務的49.6%，持有來自南歐五國的債務總計為0.19萬億美元，占其持有債務的7.5%。歐洲銀行持有歐洲債券的頭寸最大，總計為10萬億美元，其中2.9萬億美元債務來自南歐五國。一旦希臘主權債務危機導致的各類金融風險進一步擴散，歐洲銀行業乃至全球銀行業可能將由于歐洲債務頭寸過大而承受較大的資產損失，從而遏制金融信貸�！熬o縮”信貸市場狀態下的沖擊，對于經濟產出的影響更大，可能加劇宏觀經濟的波動，惡化經濟衰退的趨勢。
金融危機以來西方國家的消費總需求急速下跌，家庭資產負債表遭到嚴重損害，而家庭資產的去杠桿化，嚴重沖擊了歐美等國的負債型消費模式。
據美國經濟分析局（BEA）統計，從2008年8月開始，美國個人儲蓄率從0.8%的低位開始抬升，到今年5月，美國家庭儲蓄率由4月的3.8%上升至4.0%，創2009年9月以來新高，家庭儲蓄占可支配收入比例達到了2007年底衰退前的3倍。這與70多年前的大蕭條時期有很大的相似性。在大蕭條的復蘇時期，由于個人可支配收入大幅下滑，儲蓄水平在1933
年至1936年的4年間回升了7.5個百分點，那里面有很大一部分是預防性儲蓄以及無信貸、無就業背景下消費結構的變化所致。參照那時的情況，美國建立在杠桿基礎上的消費模式將面臨持續調整。
再看歐洲，盡管居民負債率低于美國，儲蓄率高于美國，但歐元區通過緊縮財政預算、降低社會福利，增加個人稅負，已經啟動了新的“財政緊縮周期”，這將降低居民的可支配收入，進一步制約居民消費能力，因此，歐洲國家消費去杠桿化情況更難樂觀。
從長周期的角度看，在經歷了過去三十年信息革命以及全球化對資本回報率的快速提升之后，發達國家的資本回報率普遍都出現了大幅下降，短期內缺乏新興技術和產業變革來提振資本回報率。危機使得多數發達國家的利率已降至極限，資本回報率的下降和龐大的政府、民間債務負擔，使得企業和居民擴張信用的需求顯著下降，歐美發達國家很有可能陷入日本式的“流動性陷阱”。從這個角度看，全球去杠桿化帶來的，將是一個非常漫長的經濟休整過程。
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