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2010-07-15 作者：中央財經大學中國銀行業研究中心主任 郭田勇 來源：上海證券報
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農行上市，無疑是近期攪動資本市場神經的一件大事。從上市時機選擇、定價合理性到未來的發展前景等等諸多方面，市場各方一直爭論不休。在高管層的悉心謀劃下，雖定價不高，農行超越工行成為史上最大IPO已無懸念，這的確可喜可賀。
不過，筆者近日在香港參加一個資本市場論壇，發現境外機構對農行的評價依舊分化嚴重。來自中東等地的大機構一擲千金，對農行信心滿滿，在一定程度上成了IPO得以順利啟動的定海神針，而那些自認更了解農行的中資背景機構投資者表示了更多的擔憂，有些機構寧愿放棄。這大概也是農行超額配售創出新低的原因吧。
與另幾家國有商業銀行相比，農行此前的業績的確差強人意。由于自身定位的特殊，加之機構眾多、隊伍龐大、包袱沉重等，農行上市一直不被市場看好。但在其他各家銀行早已改制上市的背景下，農行再不知難而進，不僅對自身發展形成桎梏，也會拖了整個金融業改革的后腿。
筆者以為，盡管農行上市有可能給市場帶來對“破發”的擔憂、對大盤繼續跳水的恐懼，但更重要的是也帶來了“希望”。因為獨特的市場定位有可能形成農行獨特的成長空間。多年服務“三農”的經驗和其廣泛的網絡分布、龐大的零售客戶基礎，以及在中國未來城鎮化進程中的獨特優勢，決定了農行潛存著廣闊的成長空間和巨大的投資價值。
在利率市場化的大背景下，銀行業所依賴的具有壟斷性的高存貸款利差將進一步縮減，股票和債券等直接融資市場的發展促使商業銀行的負債業務萎縮，出現了所謂的脫媒現象，同時也在侵蝕著銀行大客戶的資金需求；加之現在各大銀行在大城市的競爭幾近白熱化程度，各家銀行都在尋思著轉變業務重點，尋找新的利潤增長點，如進軍中小企業以及農村金融市場。因此，雖然“三農”、城鎮化、縣域經濟、中小企業等領域經營成本比較大，信貸風險比較高，容易形成不良貸款，但是在金融脫媒的背景下，這些正是中國銀行業未來應該主動拓展的戰略方向，也是未來銀行業競爭的焦點。而這也正是農行能與其他銀行錯位競爭的優勢所在。
農行擁有龐大的營業網點，保證了其業務的覆蓋范圍。在農行2.3萬多個分支機構中，有7200個在縣城，5300個在人口較多的鄉鎮，高于工行、建行和中行縣域機構網點數量之和。農行資金籌集成本低廉。農行的存款付息率最低，但其儲蓄存款占比卻最高，如2008年農行儲蓄存款占比達61%，其他三大行均不到50%，儲蓄存款占比一般是衡量存款質量的重要指標，這意味著農行具有比其他銀行更大的利潤空間。農行“城鄉聯動”的發展方向，“三農”金融事業部制改革的不斷推進，以及多年服務“三農”的豐富經驗，將助推農行步入快速發展通道。
再說，農村城鎮化建設是深化農村改革，加快農村產業結構調整，培育和發展農村市場，擴大內需的需要,也是推進農村城市化、現代化、社會化進程，縮小城鄉差別，實現農民奔小康的一項戰略措施。隨著中國的城鎮化和工業化快步推進，產業逐步向中西部轉移，從城市向農村轉移，縣域經濟發展的速度加快，完善城鎮金融服務體系已是當務之急，這也是加大金融支持城鎮建設力度的關鍵所在。國家在政策導向上鼓勵金融機構支持城鎮化建設，并給予大力支持，為農行的發展尤其“三農”業務的拓展提供了極為有利的外部環境。
所以筆者以為，農行未來要做的是以上市為契機，真抓實干，著力推進“三農”金融事業部改革，實現獨立核算，建立有效的激勵約束機制，進一步完善“三農”和縣域信貸業務的經營模式，提升風險管理能力和資產質量，憑借自身網點覆蓋面比較廣、滲透率比較高的優勢，全心培育核心競爭力，真正把三農業務從“概念牌”打造成業績增長的“王牌”。
當然，農行切不可有“一俊遮百丑”的想法，在打好三農業務這張牌的同時，還須進一步提高其城市業務的經營水平。為此，要樹立“以客戶為中心”理念，從目標客戶群的具體需求出發，創新金融產品，提供個性化的金融產品和服務。在鞏固其公司業務優勢地位的基礎上，順應國際銀行業的發展趨勢，積極推進戰略轉型和業務創新，大力發展中間業務和零售業務，提高在大中城市金融領域的競爭力。
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