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外匯儲備管理思路必須要改變
2010-06-17 　　作者：陳季冰　　來源：上海商報
 
　　現在是到了必須要調整外匯儲備管理思路的時候了。因為隨著我們積累的外匯儲備日益龐大，傳統管理模式的操作空間已經越來越逼仄。
　　中國一直是美國的頭號債權國，目前持有美國已發行美元國債的10%。根據美國財政部6月15日公布的數據，4月份中國持有的美國國債總額達到9002億美元，較上月增持50億美元。這也使得中國在過去半年內持有美國國債總額短暫下降后再度突破9000億大關。
　　數據顯示，自2009年4月以來的一年之內，中國持有美國國債共經歷了五次減持、六次增持，還有一次持平。其中于2009年8月，中國首次減持了34億美元美國國債。此后，從2009年11月開始到2010年2月，中國連續4個月減持美國國債，特別是2009年12月減持了幅度最大的342億美元，使得持有量首次降至9000億以下。就在今年2月份，中國還凈賣出115億美元美國國債。然而，這種操作思路到了3月份突然出現了180度調頭。
　　很明顯，這與日益蔓延的“歐元危機”的趨勢高度吻合。雖然歐洲主要國家領導人與IMF已就希臘債務危機達成了規模達7500億歐元的救助基金計劃，并已啟動，但歐元區經濟及歐元本身的前景依然不能令投資者放心。雖然明知道我們的外匯儲備不能在美元這棵樹上吊死，但歐元眼下看起來更加靠不住，也只好硬著頭皮繼續往美元頭上押寶。
　　看來，盡管中國的相關官員及學者一再表示，“歐元危機”不會阻礙中國外匯儲備多元化的努力。但至少在短期內，這種努力受到了很大的打擊。
　　更為糟糕的是，問中國借錢的一方對此似乎也很不滿意，甚至敵意重重。6月10日，美國參議院投票通過了一項經濟復蘇議案修正案，要求奧巴馬政府就相關經濟和國家安全風險問題向國會遞交季度性報告——它在很大程度上是針對中國的。此修正案警告說，中國持有的大量美國國債將“賦予中國一個可操控美國國內和外交決策的工具，包括美國與臺灣的關系”。
　　中國外交部發言人馬上回應否認此種臆斷。盡管中方已多次表達了不應將中國持有美國國債的行為政治化的表態，但恐怕很少有人會相信，事關國家經濟安全的國債問題會完全做到“非政治化”，正如圍繞人民幣匯率的爭執難以避免被政治化一樣。
　　中國領導人過去在許多場合指出過，中國對外匯儲備的要求首先是安全，其次是流動，第三是保值增值。這個大原則的確是十分正確的，但能夠實現這個目標的手段是否只有購買西方發達國家的國債一途？其實，國債的最大優勢可能僅僅是安全而已，在流動和保值增值方面，其他的選擇是不少的。
　　2008年爆發的華爾街金融海嘯造成了全球資本市場的持續動蕩和低迷，中國的主權基金——中投公司的一些不算成功的嘗試很可能加劇了中國央行和外管局原本就根深蒂固的謹慎和保守心態。但問題在于，客觀形勢不容得我們在這明知是條走不通的老路上繼續走下去。當局目前必須要拿出一些新的舉措來，例如，既然外管局和中投公司的干部們不會炒外國股票和期貨，那么可否探討一下與有經驗、有實力的中外金融機構合作的可能性，讓它們幫助做一個兼顧“安全、流動、保值增值”的打包投資計劃？
　　當然，歸根結底還是得怨國家為什么要積累那么多的外匯。或者說，要尋找造成這種外匯儲備越來越多的經濟結構究竟毛病出在哪里？中國是一個與美國、歐洲、日本等量齊觀的龐大經濟體，即便在全球化的時代，原本也不應該如此受制于其他經濟體的市場變化。溫家寶總理不久前曾說過，政府目前正在探索“外匯內用”的可行性。果真能夠在這方面作出一些積極的嘗試，無論對中國還是對世界經濟，都不可不謂一件大有裨益的事。
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