關(guān)于人民幣對(duì)美元的匯價(jià)，中美兩國(guó)這些年一直有爭(zhēng)議。美方認(rèn)為人民幣幣值嚴(yán)重被低估，于是指責(zé)中國(guó)政府干預(yù)了匯率；而中方則針?shù)h相對(duì)，表示絕不會(huì)受外界壓力而讓步。兩國(guó)政府的立場(chǎng)世人皆知，不多說(shuō)；這里要說(shuō)的是國(guó)內(nèi)學(xué)界，有人主張人民幣應(yīng)升值，并上綱上線(xiàn)，批評(píng)政府壓制升值是賤賣(mài)中國(guó)。而另一種觀(guān)點(diǎn)相反，力主穩(wěn)住匯率，認(rèn)為人民幣若大幅升值中國(guó)會(huì)有沉重的代價(jià)。
從不隱諱我自己的看法，曾寫(xiě)過(guò)文章，也曾在多個(gè)場(chǎng)合直陳己見(jiàn)。我的觀(guān)點(diǎn)，目前人民幣幣值宜守不宜升，至少不應(yīng)大幅度升。我不同意說(shuō)穩(wěn)定人民幣匯率就是賤賣(mài)中國(guó)，匯率問(wèn)題復(fù)雜，并非賤賣(mài)貴賣(mài)那樣簡(jiǎn)單。如果說(shuō)中國(guó)賤賣(mài)商品不妥，那么美國(guó)讓人民幣升值是何道理？將心比心，作為消費(fèi)者，誰(shuí)都希望買(mǎi)到的商品物美價(jià)廉，可人民幣升值中國(guó)商品在美國(guó)市場(chǎng)必漲價(jià)，美國(guó)政府明知如此，可為何還要逼人民幣升值而讓消費(fèi)者多付錢(qián)呢？美國(guó)人不傻，醉翁之意不在酒，背后原因我不說(shuō)讀者也知道。
年初奧巴馬總統(tǒng)說(shuō)，美國(guó)要做世界上第一出口大國(guó)。美國(guó)要不要做第一是他們的事，旁人不用管，也管不著。但有一點(diǎn)要指出，美國(guó)想通過(guò)逼人民幣升值來(lái)壓制中國(guó)的出口，當(dāng)然對(duì)中國(guó)不利，但這對(duì)美國(guó)未必就有好處。原因簡(jiǎn)單，東南亞國(guó)家的勞工成本比中國(guó)還低，相比起來(lái)，美國(guó)的勞工成本卻明顯要高出很多，這樣，美國(guó)即便限制了中國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口，但東南亞其他國(guó)家的產(chǎn)品照樣會(huì)銷(xiāo)往美國(guó)。看來(lái)美國(guó)此舉的確是損人不利己，不明智。
問(wèn)題在于，中美匯率之爭(zhēng)遠(yuǎn)未結(jié)束，今后還會(huì)爭(zhēng)下去。為避免各執(zhí)一詞，我們不妨先回到理論層面，看看匯率到底該怎樣定。其實(shí)，一戰(zhàn)以前，匯率確定并不像現(xiàn)在這么麻煩，當(dāng)時(shí)，各國(guó)貨幣都規(guī)定黃金含量，持有貨幣可以自由兌換黃金。兩國(guó)貨幣的匯率，就是貨幣的含金量之比，叫做鑄幣平價(jià)。比如，1英鎊含黃金113.0格令，1美元含黃金23.3格令，兩國(guó)貨幣的鑄幣平價(jià)就是4.9，因而英鎊兌美元的匯率就是1∶4.9。當(dāng)然受市場(chǎng)行情的影響，匯率也會(huì)有所波動(dòng)，但由于有黃金作保證，匯率波動(dòng)的幅度很小，故那時(shí)候的匯率稱(chēng)為固定匯率。
到了一戰(zhàn)期間，各國(guó)為應(yīng)付軍費(fèi)開(kāi)支，大量發(fā)行紙幣，紙幣含金量沒(méi)法保證，也就不能兌換黃金，鑄幣平價(jià)隨之土崩瓦解。待戰(zhàn)爭(zhēng)硝煙散盡，貿(mào)易重開(kāi)，如何確定匯率呢？1922年，瑞典學(xué)者卡塞爾出版了《1914年以后的貨幣和外匯》一書(shū)，提出購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)，認(rèn)為應(yīng)根據(jù)各國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力來(lái)確定它們之間的匯率。此說(shuō)一出，備受推崇，各國(guó)政府按圖索驥，重打鑼鼓另開(kāi)戲，紛紛重定匯率。
我們知道，經(jīng)濟(jì)理論大都有假設(shè)前提，而購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)的前提是，兩國(guó)之間貿(mào)易自由，商品、勞務(wù)交流，不受關(guān)稅、配額限制，即便有限制，雙方外貿(mào)政策對(duì)等，沒(méi)有相互歧視。同時(shí)，假設(shè)兩國(guó)商品的運(yùn)輸成本也大致相同。依據(jù)以上前提，卡塞爾的推論是，同樣貨物無(wú)論在哪里銷(xiāo)售，其價(jià)格必然相等。也可以這么理解，若世界上只有一種貨幣，那么在任何地方購(gòu)買(mǎi)同質(zhì)的商品，花費(fèi)都應(yīng)該一樣。此推論被稱(chēng)為“一價(jià)定律”。
當(dāng)然，各國(guó)貨幣不可能相同，不過(guò)由“一價(jià)定律”可推出的含義是，兩種貨幣匯率，則等于它們的購(gòu)買(mǎi)力之比。比如一個(gè)同樣的漢堡包，在美國(guó)賣(mài)1美元，而在日本賣(mài)150日元，那么就可認(rèn)為，1美元相當(dāng)于150日元的購(gòu)買(mǎi)力，美元兌日元的匯率是1：150。如果一國(guó)的貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降，商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，該貨幣就會(huì)對(duì)外等比例貶值；反之，購(gòu)買(mǎi)力上升，貨幣則會(huì)相應(yīng)升值。還是上面的例子，如果由于某種原因，漢堡包在日本售價(jià)上升為200日元，在美國(guó)仍賣(mài)1美元，那么日元貶值，美元兌日元的匯率降為1：200；反之，如果美國(guó)的漢堡包售價(jià)上漲到1.5美元，在日本仍為150日元，就說(shuō)明日元升值，美元兌日元的匯率變?yōu)?：100。
以上推論，講的是某一時(shí)點(diǎn)兩國(guó)價(jià)格水平與匯率的關(guān)系，稱(chēng)為絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。與此對(duì)應(yīng)，卡塞爾還提出了相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。他認(rèn)為，在一段較長(zhǎng)時(shí)間里，兩種貨幣匯率變化的百分比，剛好等于兩國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平變化的百分比之差。比如英國(guó)物價(jià)一年上漲10%，而美國(guó)物價(jià)只上漲5%，那么，根據(jù)相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，英鎊對(duì)美元會(huì)貶值5%。匯率變動(dòng)剛好抵消英國(guó)通脹超過(guò)美國(guó)的5個(gè)百分點(diǎn)。這是說(shuō)，匯率的漲跌，不能由哪國(guó)政府憑空決斷，而應(yīng)充分考慮物價(jià)水平的變化，而且與同期兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)成反比。
明白了以上道理，讓我們?cè)賮?lái)說(shuō)中美匯率。首先，我選1998年的匯率做基期，為什么？因?yàn)楫?dāng)時(shí)亞洲發(fā)生了金融危機(jī)，周邊國(guó)家貨幣紛紛貶值，唯有人民幣一枝獨(dú)秀，沒(méi)貶值。不是不可以貶，而是中國(guó)作為一個(gè)大國(guó)，希望在亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定中有所擔(dān)當(dāng)。所以當(dāng)年朱镕基總理承諾，人民幣三年不貶值，三年以后也不貶值。中國(guó)政府說(shuō)到做到，沒(méi)有食言，國(guó)際社會(huì)一片叫好。也正是基于此，故本文有理由把1998年的匯率作為基期匯率。
設(shè)若如此，那么1998年人民幣兌美元的匯價(jià)是多少呢？官方的數(shù)據(jù)是1∶8.27。再看另一組數(shù)據(jù)，即中美兩國(guó)的消費(fèi)物價(jià)：2004年至2009年，中國(guó)的CPI分別是3.9%、1.8%、1.5%、4.8%、5.9%、-0.7%；而同期美國(guó)CPI則為2.7%、3.4%、3.2%、2.8%、3.8%、-0.4%。雖兩國(guó)CPI統(tǒng)計(jì)口徑有別，不完全可比，但整體趨勢(shì)，中國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)要高過(guò)美國(guó)，這是說(shuō)，從“一價(jià)定律”看，人民幣不應(yīng)升值，可近幾年美元兌人民幣卻在不斷單邊貶值，2006年是1∶7.9，而最近已貶到1∶6.94。奇怪的是，美國(guó)目前還得寸進(jìn)尺，要求人民幣繼續(xù)升值。何以如此？除了翻來(lái)覆去強(qiáng)調(diào)貿(mào)易逆差，我看美國(guó)也說(shuō)不出什么別的理由來(lái)。