在后危機(jī)時代，如果我們判斷美國人的總需求要減少，隨之全球總需求增幅放緩，那么，亞洲地區(qū)最稀缺的資源是什么呢？在一定程度上，不是技術(shù)，也不是管理，而是市場。誰能夠為這個地區(qū)提供足夠大的市場，誰就能主導(dǎo)亞洲地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作未來的發(fā)展方向。因而，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是我國應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)失衡的必由之路。
近年來，關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)失衡問題的討論越來越熱——“國際金融危機(jī)的根源實質(zhì)上是全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失衡”，這似乎已成為人們的共識。但全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡的原因又是什么？有人說，美國和中國實質(zhì)上是世界經(jīng)濟(jì)失衡的兩端，因為這兩個國家的消費和儲蓄嚴(yán)重失衡。美聯(lián)儲主席伯南克也曾說，是中國的儲蓄助長了美國的房產(chǎn)泡沫，美國人太愛消費的原因是因為中國人太愛儲蓄了……究竟如何看待這一系列問題？近日，中國社會科學(xué)院亞洲太平洋研究所所長、博士生導(dǎo)師李向陽教授接受了《思想者》的專訪。
關(guān)于儲蓄、消費、投資的基本關(guān)系
《思想者》：有人說，美國和中國實質(zhì)上是世界經(jīng)濟(jì)失衡的兩端，因為這兩個國家的消費和儲蓄嚴(yán)重失衡。您認(rèn)為這個說法有沒有道理？
答：現(xiàn)在，國際上談?wù)撊蚪?jīng)濟(jì)失衡的時候，都把最后的焦點落在了美國的逆差和中國的順差上，認(rèn)為這就是全球經(jīng)濟(jì)失衡的核心。其實，這是一種很表面的且不負(fù)責(zé)任的說法。
《思想者》：為什么？這不是事實嗎？
答：談?wù)撊騼π钆c消費失衡，首先我們需要了解儲蓄和消費之間最基本的關(guān)系。實際上，一個國家跟一個家庭是一樣的，總收入無外乎有兩塊，一部分是消費，一部分是儲蓄，即收入＝消費＋儲蓄。在國家層面，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本恒等式，儲蓄這部分是用作投資的，所以正常情況下應(yīng)該是儲蓄與投資。這是理論上的平衡，在現(xiàn)實中從來不存在真正意義上的平衡，只有在全球?qū)用嫔掀胶獠糯嬖凇?/P>
《思想者》：所謂全球經(jīng)濟(jì)失衡和儲蓄與投資之間又是什么關(guān)系呢？
答：從一個國家看，儲蓄和投資是完全可以有差異的——如果儲蓄大于投資，簡單地說就表現(xiàn)為順差；反之，如果儲蓄小于投資就表現(xiàn)為逆差。這種差異派生出第三個等式：即儲蓄－投資＝順差（或逆差）。如果主要國家的這種差距過大：一部分國家逆差過大，另一部分國家順差過大，就出現(xiàn)了所謂全球經(jīng)濟(jì)失衡。
《思想者》：那么，今天全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因究竟何在呢？
答：正如胡錦濤總書記在匹茲堡G20峰會上指出的，全球經(jīng)濟(jì)失衡是個客觀存在。簡單地說，實際上就是美國多年來的儲蓄小于投資已經(jīng)不可持續(xù)了，換句話說，美國的逆差已經(jīng)到了不可持續(xù)的地步。過去20年來，美國一直是逆差，有逆差的國家肯定得有順差的國家。當(dāng)今世界最大的順差有幾個地區(qū)，石油輸出國是一塊，再有就是東亞。這幾年，東亞最大的順差國就是中國。只要深入地看看這種失衡背后的原因，我們就不難理解這個問題了。
為什么美國總是“不差錢”
《思想者》：根據(jù)美國財政部日前公布的國際資本流動報告（TIC），中國2009年12月間，減持了342億美元的美國國債，所持美國國債降至7554億美元，雖然將美國國債第一持有國的頭銜再次歸還給了日本，但仍位居第二。
我們知道，美國一直是一種高消費與高負(fù)債并存的模式，它的國際收支經(jīng)常項目逆差占全球的65％，可為什么美國卻總是“不差錢”呢？有人說，中國是窮國，美國是富國，可是中國卻在“借錢”給美國，怎么可能發(fā)生這樣的事情？
答：美國的逆差背后反映的是其多年來的負(fù)債消費模式，也就是靠借錢過日子。支撐美國過度消費模式的基礎(chǔ)來自兩個方面：
一是美元的國際貨幣地位。作為世界貨幣的發(fā)行者，美國可以通過開動自己中央銀行的印鈔機(jī)，來換取真金白銀，也就是其他國家實實在在的財富。這是支撐美國多年來負(fù)債消費的基本條件。反過來，美國之所以能夠通過印美元來借債進(jìn)而進(jìn)行消費，是因為其他國家愿意接受美元。
二是美國的過度消費持續(xù)了這么久，與美國產(chǎn)業(yè)的空心化以及部分產(chǎn)業(yè)國際競爭力下降直接相關(guān)。產(chǎn)業(yè)的空心化涉及很多問題。到這場國際金融危機(jī)之前，美國的制造業(yè)占整個GDP的比例在12％~15％之間，與此相對應(yīng)，美國經(jīng)濟(jì)增長只能依靠以金融業(yè)為主的虛擬經(jīng)濟(jì)。而美國之所以這么長時間致力于發(fā)展金融業(yè)，根本原因是它能夠通過金融業(yè)在全球財富分配中獲取最大的份額。
我們看上世紀(jì)80年代，美國還是一個凈債權(quán)國，美國人在海外的投資跟外國人在美國的投資相抵以后是一個正數(shù)，因而美國每年大約有3000億美元的凈投資收益。到2005年前后，美國的海外凈債務(wù)超過2．5萬億美元，而按照美國官方的國際收支統(tǒng)計，海外凈投資收益仍然為正。它作為債權(quán)國能賺錢，作為債務(wù)國還能賺錢，這是一個統(tǒng)計上解釋不了的現(xiàn)象。
所以，一個很直接的推理就是，外國人在美國投資的收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國人在海外的投資收益率。這種投資收益率的巨大差異就是建立在美國發(fā)達(dá)的金融體系之上的，這是美國攫取全球財富的重要來源。而一些發(fā)展中國家盡管手里有儲蓄，但并不能自動轉(zhuǎn)化為投資。就像我們的錢在我們這兒好像不是錢，只有到美國轉(zhuǎn)一圈才能稱做錢一樣。
中國人為何愛儲蓄
《思想者》：據(jù)說，我們中國是世界上儲蓄率最高的國家，究竟是什么原因造成中國的儲蓄過度與消費不足呢？用老百姓的話說，就是因為大家對教育、醫(yī)療、失業(yè)和住房的前景預(yù)期不樂觀。
答：我認(rèn)為，這要歸結(jié)為兩個層面的原因：一是國民收入再分配機(jī)制不合理。多年來我們國民收入再分配的重點是投資生產(chǎn)性項目，對教育、衛(wèi)生、社會保障領(lǐng)域的投資不足。這種生產(chǎn)性財政模式多年來導(dǎo)致社會保障體系不健全，造成消費者不敢消費。二是涉及國民收入的初次分配。從統(tǒng)計上看，國民收入是由兩部分組成的，一部分是工資收入，一部分是利潤。多年來，工資收入在整個國民收入中的比例不斷下降，利潤的比例則不斷上升。
《思想者》：為什么會出現(xiàn)這種失衡的狀況呢？
答：造成這種勞動收益和資本收益比例失衡與我們的很多改革不到位有關(guān)系。比如說，誰污染誰治理，這是天經(jīng)地義的事，但現(xiàn)在是企業(yè)污染，政府拿錢治理，無形中就增加了企業(yè)的利潤。還有些企業(yè)對農(nóng)民工不提供必要的保險……
因而，如果說國民收入再分配只是限制人們的消費欲望，那么國民收入的初次分配則限制了人們的消費能力。老百姓最終不敢消費的根源是他們手里沒錢。這是造成中國消費不足的第二個原因。當(dāng)然除此之外，還有一個文化因素就是中國人傳統(tǒng)上就喜歡存錢。
美國的過度消費與中國的消費不足
《思想者》：您認(rèn)為美國的過度消費與中國的消費不足之間有必然聯(lián)系嗎？記得美國《紐約時報》曾有一篇文章講，美聯(lián)儲主席伯南克創(chuàng)造出一種新理論，解釋美國人對外借款消費傾向。他稱，問題不是美國人花錢太多，而是外國人，尤其是中國人，儲蓄太多，他們能夠以低利率借錢給美國，為美國人的消費提供經(jīng)濟(jì)支持。
那么，中國的儲蓄真的助長了美國的房產(chǎn)泡沫嗎？而對“美國人太愛消費的原因是因為中國人太愛儲蓄了，把錢就非常便宜地借給了美國人去消費。這樣形成了一個鏈條，最后導(dǎo)致了一場危機(jī)爆發(fā)”的說法，您認(rèn)為這個話有沒有道理？
答：美國的過度消費跟中國的消費不足，表面看起來是對應(yīng)的，但是，綜上所述，實際上它們的形成機(jī)制是沒有必然聯(lián)系的。因此，有些人說美國的消費過度是因為中國消費不足造成的，實際上是混淆視聽。
《思想者》：有觀點認(rèn)為，事實上正是美國通過各種所謂的金融創(chuàng)新工具，把全球?qū)ν饨鹑谫Y產(chǎn)演化為過度消費和進(jìn)口，演化為金融泡沫，演化為全球性系統(tǒng)風(fēng)險。
答：是的。在國際金融危機(jī)爆發(fā)之前，全球經(jīng)濟(jì)增長得益于美國的負(fù)債消費。美國的負(fù)債消費拉動了東亞國家包括中國的出口增長，這些國家對美國的出口增長積累了大量的外匯儲備。然后，他們的外匯儲備又通過資本市場回流到美國，支撐著美國的房地產(chǎn)、國債，從而也壓低了美國的長期利率，為美國的負(fù)債消費創(chuàng)造了條件。這種資本市場和商品市場的循環(huán)，是支撐全球經(jīng)濟(jì)過去十多年增長的主要機(jī)制，簡稱為“雙循環(huán)”。
應(yīng)該指出的是，美國的這種負(fù)債消費模式已經(jīng)不可持續(xù)了。一是美國家庭的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)在國際金融危機(jī)中受到巨大沖擊。過去十幾年間，美國人的家庭負(fù)債率本來就上升得特別快。上世紀(jì)90年代的時候，美國的家庭負(fù)債與個人可支配收入的比例大致在100％，到危機(jī)前已經(jīng)上升到了130％，家庭資產(chǎn)在危機(jī)階段又出現(xiàn)了大規(guī)模縮水。二是美國家庭需要提高儲蓄率償還其債務(wù)。據(jù)估算，美國家庭的私人儲蓄率每上升一個百分點就要減少1000億美元左右的總需求。
《思想者》：美國會改變這種負(fù)債消費的模式嗎？
答：個人認(rèn)為，美國原有的負(fù)債消費模式需要調(diào)整幾乎已成為定局。國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，美國要調(diào)整負(fù)債消費結(jié)構(gòu)的態(tài)勢越來越明顯。除了私人儲蓄率提高之外，美國的調(diào)整在國際收支方面也已經(jīng)顯現(xiàn)出來。2008年美國的經(jīng)常項目逆差還在6000億~7000億美元，到2009年的第三季度折合成年率已經(jīng)降到了3000億美元。此外，奧巴馬政府還提出要以“出口導(dǎo)向型”模式拉動美國經(jīng)濟(jì)增長，這是個非常值得關(guān)注的動向。
《思想者》：為什么這么說？
答：美國能做到貿(mào)易收支平衡就會對全世界的總需求形成重大壓力，如果他要致力于出口拉動經(jīng)濟(jì)增長，那么其他國家，尤其是東亞國家，包括中國就將面臨前所未有的壓力——有可能人為地要求人民幣對美元升值促進(jìn)美國出口。如果人民幣不升值，美元因通貨膨脹而貶值也等于是讓人民幣變相升值。雖然目前美國還沒有出現(xiàn)通貨膨脹，但美國政府一直在大規(guī)模發(fā)債，一旦人們對美國國債失去信心，美元就會陷入貶值。果真如此，美元貶值不僅有助于促進(jìn)美國出口，還會向海外轉(zhuǎn)嫁巨額的債務(wù)風(fēng)險。
中國該如何做出調(diào)整
《思想者》：那么，您認(rèn)為中國應(yīng)該如何應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)失衡？如何做出調(diào)整？
答：中國是整個東亞國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的組成部分。在這個網(wǎng)絡(luò)中，日本處于最高端，然后是韓國、臺灣地區(qū)，而我們處在最末端——組裝加工階段。由于整個東亞地區(qū)基本上都是儲蓄大于投資的，所以整體對區(qū)域外市場的依賴程度較高。東亞國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的存在使中國在一定程度上承擔(dān)著東亞地區(qū)對歐美市場貿(mào)易不平衡的惡名。因此，單獨讓中國做出應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)失衡的調(diào)整，顯然我們既沒有這個能力，也沒有這個義務(wù)。這涉及下一步亞洲能不能聯(lián)合起來解決這個問題。
對于這種失衡，中國政府在國際金融危機(jī)之前就已經(jīng)意識到它不可持續(xù)了。黨的十七大提出的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略第一項內(nèi)容就是需求結(jié)構(gòu)調(diào)整，即從原來依靠出口和投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的模式逐漸轉(zhuǎn)向消費、投資、出口協(xié)同拉動。國際金融危機(jī)爆發(fā)之后，胡錦濤總書記也談到，金融危機(jī)為我們轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式提供了一個難得的倒逼機(jī)制。如何把轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式落到實處，將是一個非常艱難的過程，因為既要讓出口降下來，又要保持經(jīng)濟(jì)的高速增長，還要承接?xùn)|亞國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)上游經(jīng)濟(jì)體對我們的出口，內(nèi)外部的壓力會非常大。反過來，如果我們能夠完成這種轉(zhuǎn)變，那對于中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，對于中國下一步成為一個世界大國都是至關(guān)重要的。
《思想者》：您認(rèn)為在后危機(jī)時代中國如何才能掌握主動權(quán)？
答：在后危機(jī)時代，如果我們判斷美國人的總需求要減少，隨之全球總需求增幅放緩，那么，亞洲地區(qū)最稀缺的資源是什么呢？在一定程度上，不是技術(shù)，也不是管理，而是市場。誰能夠為這個地區(qū)提供足夠大的市場，誰就能主導(dǎo)亞洲地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作未來的發(fā)展方向。因而，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是我國應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)失衡的必由之路。