2015年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓，通貨膨脹依然在低位徘徊，貨幣政策及流動(dòng)性維持寬松，股債雙牛的格局得以延續(xù)。得益于基礎(chǔ)市場(chǎng)的反彈，各類(lèi)別基金亦獲得較高收益。
從基金公司的表現(xiàn)看，匯添富基金、華商基金、銀河基金等多家偏股基金整體業(yè)績(jī)較為突出。而上半年最后一個(gè)月跌宕起伏的行情又令市場(chǎng)情緒有所波動(dòng)，基金業(yè)績(jī)均出現(xiàn)不同程度的縮水。
對(duì)于下半年市場(chǎng)，目前基金仍堅(jiān)持牛市邏輯并沒(méi)有發(fā)生根本動(dòng)搖，對(duì)于中長(zhǎng)期走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。
股基上半年豐收 海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)掉隊(duì)
就全市場(chǎng)而言，1月1日至6月30日，改革熱情疊加流動(dòng)性寬松，A股二級(jí)市場(chǎng)乘勢(shì)而上，中小板表現(xiàn)更佳，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月30日收盤(pán)，上證綜指大漲32.23%，創(chuàng)業(yè)板指躍升94.23%。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)全部飄紅，其中計(jì)算機(jī)上漲116.36%，漲幅居首；非銀金融上漲0.88%，漲幅最淺。上半年降息、降準(zhǔn)各3次，市場(chǎng)流動(dòng)性不斷改善，債市緩步攀升，中證全債指數(shù)上漲3.173%。
基金市場(chǎng)方面，2015年上半年中國(guó)基金總指數(shù)上漲20.44%，上證基金指數(shù)上漲20.05%。受益成長(zhǎng)股上半年強(qiáng)勁上揚(yáng)，415只主動(dòng)股票型基金平均凈值增長(zhǎng)55.88%，在各類(lèi)基金中表現(xiàn)最優(yōu)，其中富國(guó)低碳環(huán)保以160.31%的漲幅居首；重配主板的部分基金表現(xiàn)不佳，海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)、長(zhǎng)城中小盤(pán)成長(zhǎng)和海富通國(guó)策導(dǎo)向表現(xiàn)居后，今年以來(lái)漲幅均低于4%，海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)更是出現(xiàn)凈值縮水，下跌2.71%。
269只指數(shù)型股票基金平均凈值上升38.35%，但分化明顯，得益于創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)異表現(xiàn)，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF以88.38%的升幅領(lǐng)漲，而招商中證證券公司凈值縮水10.4%。
348只混合型基金平均凈值上漲43.26%，表現(xiàn)僅次于主動(dòng)型股票基金，其中靈活配置型基金易方達(dá)新興成長(zhǎng)上漲145.38%，寶盈新價(jià)值上漲130.52%，兩者在開(kāi)放式基金中漲幅居于第二、第三名。
低風(fēng)險(xiǎn)基金品種中，436只債券型基金平均凈值上漲6.78%，轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)差異明顯，跌幅最深5只均為轉(zhuǎn)債基金，銀華中證轉(zhuǎn)債以18.03%的跌幅墊底；而中銀轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A錄得37.82%的漲幅，在債券基金中表現(xiàn)最好。43只保本基金平均凈值上漲16.54%，其中銀華永祥保本上漲29.25%；218只貨幣基金平均上漲2.11%，理財(cái)基金嘉實(shí)理財(cái)寶7天A上漲4.90%。
分級(jí)基金方面，杠桿股基表現(xiàn)異常亮眼，61只在場(chǎng)內(nèi)交易的杠桿股基平均價(jià)格上漲98.38%，富國(guó)中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)B上漲了303.89%，信誠(chéng)中證TMT產(chǎn)業(yè)B上漲了301.97%；51只杠桿債基平均凈值上漲7.31%，其中嘉實(shí)多利進(jìn)取以45.68%的漲幅居首。
資金趨勢(shì)可期 港股蓄勢(shì)待發(fā)
海外市場(chǎng)方面，6月道指下跌0.95%，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.05%，納指上漲2.60%，歐美市場(chǎng)主要指數(shù)普遍上漲，亞太市場(chǎng)方面漲跌不一，恒生指數(shù)下跌2.52%，日經(jīng)指數(shù)上漲5.34%。
上半年QDII基金中，重倉(cāng)港股的基金包攬了漲幅前五席位，富國(guó)中國(guó)中小盤(pán)位于漲幅榜首位，今年以來(lái)上漲17.66%，中銀全球策略、鵬華美國(guó)房地產(chǎn)和銀華抗通脹主題等基金表現(xiàn)居后，跌幅分別為11.23%、9.52%和7.67%。
好買(mǎi)基金研究中心建議投資者配置二到四成港股QDII倉(cāng)位，隨著事件性沖擊的退去，香港市場(chǎng)有望回歸平穩(wěn)。隨著未來(lái)美國(guó)加息時(shí)點(diǎn)的臨近，美元將表現(xiàn)堅(jiān)挺，而美股的波動(dòng)或?qū)⑦M(jìn)一步加大。港股方面，伴隨著人民幣國(guó)際化、滬港通擴(kuò)容、深港通開(kāi)通以及基金互認(rèn)等利好未來(lái)逐步落實(shí)，估值較低的港股有機(jī)會(huì)擁抱國(guó)際和內(nèi)地資金的持續(xù)流入。香港市場(chǎng)未來(lái)將逐步受到來(lái)自基本面的支撐。內(nèi)地經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走低，催生未來(lái)進(jìn)一步托底政策預(yù)期，而香港市場(chǎng)將會(huì)受到內(nèi)地聯(lián)動(dòng)效應(yīng)影響，改革主題或與內(nèi)地產(chǎn)生共振。總體看，在資金長(zhǎng)期緩慢南下態(tài)勢(shì)下，AH溢價(jià)水平反映未來(lái)收斂空間明顯，投資者未必需要過(guò)分悲觀，短期或持續(xù)波動(dòng)，可預(yù)期基金或逐步布局。隨著7月份兩地基金互認(rèn)或?qū)?lái)的修復(fù)行情，由于QDII產(chǎn)品的配置功能，目前時(shí)點(diǎn)配置部分港股能相對(duì)分散A股風(fēng)險(xiǎn)并優(yōu)化資產(chǎn)配置。
機(jī)構(gòu)長(zhǎng)牛邏輯未變 看好國(guó)企改革
短期來(lái)看，監(jiān)管層對(duì)股市的呵護(hù)態(tài)度明顯，近期的下調(diào)也釋放了前期過(guò)快上漲的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，好買(mǎi)基金研究中心也指出，市場(chǎng)仍存在一些不利因素有待消化，如供給與需求的重新平衡，中報(bào)業(yè)績(jī)的發(fā)布。投資者的自行去杠桿，可能也會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。“我們認(rèn)為，市場(chǎng)長(zhǎng)期看漲的兩大邏輯并未被破壞，即資金利率下行和居民財(cái)富遷徙的趨勢(shì)未變。站在目前時(shí)點(diǎn)，短期市場(chǎng)的反彈，給投資者重新調(diào)整組合的機(jī)會(huì)，我們建議維持相對(duì)均衡的配置，藍(lán)籌股票已經(jīng)顯現(xiàn)出很強(qiáng)的價(jià)值吸引力，可以在組合中增加此類(lèi)基金的比重，增配藍(lán)籌基金。”
展望后市，九泰基金表示，由于市場(chǎng)情緒、風(fēng)險(xiǎn)偏好的好轉(zhuǎn)需要時(shí)間，反彈之后還將出現(xiàn)一段時(shí)間的震蕩盤(pán)整。牛市邏輯并沒(méi)有發(fā)生根本動(dòng)搖，對(duì)于中長(zhǎng)期走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。南方基金表示，諸多利好穩(wěn)住了前期過(guò)快的下跌勢(shì)頭，而如果短期大幅上漲仍需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
上投摩根指出，經(jīng)過(guò)近期大幅調(diào)整，A股估值逐步回歸合理區(qū)間，牛市大格局并未發(fā)生變化，市場(chǎng)新的結(jié)構(gòu)性行情正在醞釀。繼多只產(chǎn)品成功布局中國(guó)版工業(yè)4.0、企業(yè)兼并重組和“互聯(lián)網(wǎng)+”等市場(chǎng)主題后，記者獲悉該基金也再度瞄準(zhǔn)市場(chǎng)下一個(gè)投資風(fēng)口，公司正式發(fā)行上投摩根新興服務(wù)股票基金，擬投資于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中政策支持力度大和發(fā)展空間大的新興服務(wù)業(yè)。
工銀瑞信亦認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，目前支撐本輪A股牛市的利率下降、居民財(cái)富向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、改革轉(zhuǎn)型這三大邏輯并未發(fā)生根本變化，與此同時(shí)，近期監(jiān)管層釋放的政策信號(hào)也表明政府呵護(hù)牛市、倡導(dǎo)慢牛的態(tài)度沒(méi)有發(fā)生變化。為此，A股中長(zhǎng)期牛市應(yīng)仍是大概率事件。短期來(lái)看，近期股市大幅下挫已經(jīng)使前期股市快速上漲而積累的風(fēng)險(xiǎn)得到了較大程度的釋放。在這種情況下，股指進(jìn)一步下行的空間料將有限，A股將維持震蕩格局。從行業(yè)和主題配置看，短期偏向有基本面支撐的高安全邊際個(gè)股（如金融、家電等藍(lán)籌股，有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股），而國(guó)企改革等有政府政策支撐的主題也值得繼續(xù)關(guān)注。
