市場波動(dòng)加劇，高收益和低風(fēng)險(xiǎn)使得打新基金異常火爆。記者從多家期貨公司了解到，在當(dāng)前震蕩的行情中，期貨資管也競相爭奪“香餑餑”，不少剛成立的打新基金今年以來年化收益率達(dá)到10%以上，賺錢效應(yīng)明顯。
增加杠桿參與打新
“打新產(chǎn)品前兩個(gè)月的收益率至少在13%以上”，某期貨人士告訴記者，目前有不少期貨資管發(fā)行打新產(chǎn)品，甚至有公司投入部分自有資金。“全市場起碼有幾十億資金參與”。
“我們沒有發(fā)行打新產(chǎn)品，但是最近卻有很多客戶來咨詢”，據(jù)華泰長城期貨資管部門負(fù)責(zé)人吳雷介紹，以期貨資管通道發(fā)行的打新產(chǎn)品收益穩(wěn)定，同時(shí)能提高杠桿。
據(jù)記者了解，目前以期貨資管名義發(fā)行的打新基金多為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，優(yōu)先級(jí)資金多由銀行提供。“利用期貨資管增加一個(gè)通道，包裝設(shè)計(jì)一個(gè)結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品，配資的資金杠桿能放大到4倍甚至更多”，吳雷說。
有業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于一些以通道業(yè)務(wù)為主的期貨資管來說，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的好處在于能夠快速放大產(chǎn)品規(guī)模。而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好低的銀行來說，這類產(chǎn)品運(yùn)作模式相對(duì)成熟，認(rèn)可程度較高。
據(jù)悉，打新產(chǎn)品屬于無風(fēng)險(xiǎn)套利，對(duì)于缺乏股票管理經(jīng)驗(yàn)的期貨資管來說，通常的做法是，依托產(chǎn)品設(shè)計(jì)一個(gè)市值管理方案，跟蹤滬深300指數(shù)，構(gòu)建一攬子股票，按比例買入股票。同時(shí)利用滬深300股指期貨對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)。股票產(chǎn)生的市值就可以去打新。
“前一段時(shí)間，滬深300股指期貨持續(xù)升水，如果持有到交割日全部平掉，還可以賺到期現(xiàn)價(jià)差部分的利潤”，滬上一家期貨公司資管負(fù)責(zé)人表示。
不過，在高收益的誘惑下，個(gè)別打新產(chǎn)品利用期貨資管規(guī)模小的特點(diǎn)，在一個(gè)產(chǎn)品下開立多個(gè)賬戶，出現(xiàn)了“擦邊違規(guī)”的現(xiàn)象。“借產(chǎn)品名義開多個(gè)賬戶其實(shí)是違反公平競爭原則的”，上述負(fù)責(zé)人坦言。
通道業(yè)務(wù)占主流
盡管打新產(chǎn)品發(fā)行量驟增，也有機(jī)構(gòu)選擇“冷眼旁觀”。“收益率是很高，但是沒有技術(shù)含量，任何一家投顧都可以做，根本不需要篩選”，有分析人士認(rèn)為，打新產(chǎn)品理論上就是純通道業(yè)務(wù)，缺乏技術(shù)含量，期貨資管不應(yīng)只注重短期利益。
事實(shí)上，目前行業(yè)內(nèi)的許多創(chuàng)新型產(chǎn)品諸如收益權(quán)互換、兩融通道、新三板等產(chǎn)品本質(zhì)上都是通道業(yè)務(wù)。由于這些業(yè)務(wù)的投資門檻較高，個(gè)人及普通投資者資質(zhì)不夠，通過期貨資管設(shè)計(jì)包裝成產(chǎn)品，為客戶提供參與渠道。
“去年4季度以來，伴隨行情的火爆，這類產(chǎn)品發(fā)行較多，資金量大而交易受限的客戶比較青睞，不過近期出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，這類產(chǎn)品已經(jīng)停止發(fā)行了”，華東一家期貨公司副總表示。
“期貨資管的通道已越來越不值錢，我們不會(huì)在單純的平臺(tái)業(yè)務(wù)上投入太多精力”，上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，期貨資管業(yè)務(wù)的核心仍是投研能力。“研發(fā)能力培養(yǎng)這個(gè)關(guān)過不去，沒有其他捷徑可走。”
