日本色色网,性做久久久久久蜜桃花,欧美日本高清动作片www网站,亚洲网站在线观看

    隨著指數(shù)的不斷攀升，投資者的恐高情緒逐漸增強(qiáng)，但目前市場(chǎng)的長(zhǎng)期向上的基礎(chǔ)并沒(méi)有改變。
    2014年下半年開始的市場(chǎng)行情，是由于居民資產(chǎn)配置從不動(dòng)產(chǎn)向權(quán)益資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移、市場(chǎng)利率下降，以及投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升推動(dòng)的，資金入市情緒高漲。目前這些方面的情況依然沒(méi)有改變，長(zhǎng)期趨勢(shì)的基礎(chǔ)仍在。
    隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不斷攀升，創(chuàng)業(yè)板指的市盈率已經(jīng)高到149倍，該板塊的投資不確定性在增加。
    我們認(rèn)為，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板高成長(zhǎng)的投資邏輯，是值得懷疑的。如果剔除掉并購(gòu)帶來(lái)的外延擴(kuò)張，創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)性要打七折。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，創(chuàng)業(yè)板能否保持持續(xù)的增長(zhǎng)，也是存在疑問(wèn)的。
    持有創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的投資者，有多少人能持股10年、5年甚至1年，大家都不想成為最后一個(gè)接棒者。創(chuàng)業(yè)板上漲最大的邏輯就是資金風(fēng)口和情緒，但這二者的不確定性很高。例如5月28日，情緒的快速崩塌，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性的干涸，從漲停到跌停個(gè)股，連換手的機(jī)會(huì)都沒(méi)有，大家都不想接最后一棒，可誰(shuí)都不知道自己是不是最后一個(gè)接盤的。
    我們認(rèn)為，藍(lán)籌股的確定性較高，更具配置價(jià)值。
    藍(lán)籌股是目前市場(chǎng)上的估值洼地，即便是經(jīng)過(guò)了近一年的上漲，其估值仍然合理，處于國(guó)際比較的中位數(shù)水平。同時(shí)藍(lán)籌股的盈利能力更強(qiáng)，更具抵御經(jīng)濟(jì)下滑的免疫力，能幫助其穿越經(jīng)濟(jì)周期。從目前市場(chǎng)上的風(fēng)格來(lái)看，市場(chǎng)正在經(jīng)歷一波風(fēng)格轉(zhuǎn)換，雖然這個(gè)過(guò)程仍然有反復(fù)，但是藍(lán)籌股的配置價(jià)值在逐漸增強(qiáng)。
    隨著行情的不斷走高，市場(chǎng)波動(dòng)加大，期現(xiàn)套利這種更高確定性的投資機(jī)會(huì)也不時(shí)出現(xiàn)。
    自2014年7月底市場(chǎng)開始啟動(dòng)，滬深300指數(shù)大幅上揚(yáng)，同時(shí)也帶來(lái)了股指期貨價(jià)格活躍。2014年，滬深300股指期貨平均日成交量是88.43萬(wàn)手，而截至5月份，2015年股指期貨平均成交量為150.85萬(wàn)手，而期貨的持倉(cāng)量則從16.42萬(wàn)手增加至22.44萬(wàn)手，交易的活躍導(dǎo)致期現(xiàn)基差波動(dòng)加劇。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)，滬深300主力合約基差最高點(diǎn)到達(dá)230.52點(diǎn)，而最低值為-77.08點(diǎn)。
    衍生品一般都有套利機(jī)制，保證衍生品和標(biāo)的價(jià)格在一定范圍內(nèi)波動(dòng)。當(dāng)價(jià)差超過(guò)一定范圍，會(huì)有套利資金進(jìn)入，平抑市場(chǎng)價(jià)格。但為何基差能如此之大，并且能長(zhǎng)時(shí)間保持高位或低位？是套利機(jī)制失靈了嗎？
    隨著交易量的增加，市場(chǎng)流動(dòng)性良好，期現(xiàn)套利的交易成本實(shí)際上在下降。但是，當(dāng)市場(chǎng)情緒高漲時(shí)，更多的資金進(jìn)入了單邊市場(chǎng)，套利資金規(guī)模有限，難以平抑套利空間。試想，當(dāng)持有到期（15天左右，但有時(shí)市場(chǎng)收斂的較快）的收益率為2%，而當(dāng)天滬深300指數(shù)便上漲了3%，有多少資金能去做套利交易呢？
    套利機(jī)制沒(méi)有問(wèn)題，套利成本實(shí)際是在下降，但是套利的機(jī)會(huì)成本變得更大！
    期貨更多是日內(nèi)交易，多空博弈的主要是日內(nèi)波動(dòng)，市場(chǎng)情緒過(guò)熱導(dǎo)致基差對(duì)后市的指導(dǎo)意義變得很弱。例如2015年2月底至4月初，滬深300主力合約幾乎一致呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，但在此期間市場(chǎng)不斷走高。而5月28日，基差的日內(nèi)均值為88.09點(diǎn)，這種高基差水平，一致保持到6月4日。
    增加投資的確定性，投資者才能有更大的機(jī)會(huì)穿越市場(chǎng)周期。