無論時代怎么變，投資的標準始終不變——好的投資標的必須具備持續成長的能力，能夠為投資者提供持續穩定的回報。在我的投資組合中，行業集中度較高，個股集中度偏低，因為需要容納100億左右的資金，投資于個股風險較大，而這也促使我必須一直不斷地追逐具有發展空間的行業。對于可能成為組合中重倉股的公司，多年來我必須親力親為深入調研。
在多年的投資經歷中發現，無論是行業或是企業的發展，即使方向是正確的，中間的過程也可能是緩慢的，發展之路必然是反復的，這中間需要不斷跟蹤、觀察、評價，并及時做出取舍。在互聯網時代，投資機會往往更是稍縱即逝。
就目前市場整體估值水平來說，我認為，需要預估市場容量、公司市場占有率及對應估值水平，并與海外的情況進行類比。估值其實是門藝術，以前我們可能非常喜歡用市盈率去看，拿最可比的那幾年來說，也就是2005到2007年的那輪牛市，既有中國經濟基本面的支撐，也有企業盈利基本面的支撐，那段時期的市場就是業績驅動的市場，所以用市盈率去衡量是最合理的。但是，最近幾年，特別是自去年以來，宏觀經濟下行，企業業績不如預期，很難用市盈率來估值。通過統計不難發現，經濟的活力在于中小企業；本輪上漲的行情，本質還是轉型預期，大家在尋找的是未來經濟的驅動力。
從長遠來看，當今這波牛市的創富機會仍然來自創業板、中小板。因為這一屆政府已經傳遞了非常明確的信息，未來我們不走老路，一定要靠轉型、創新來帶動經濟的增長，這些機會大部分都在創業板和中小板當中。雖然當下創業板市盈率很高，但不能因此就否定個中的機會。創業板中有層出不窮的新業態，這些公司都在進化，不斷擴充延展出新的商業模式。資金會自己選擇方向，除非創業板有實質且持續的政策利空，否則這一趨勢難以改變。
而從中期來看，各行業與互聯網的結合帶來商業模式的變化、效率的提升將持續產生多種投資機會。行業方面機會相對均衡，我們重點關注泛互聯網、新能源、新能源汽車和國企改革等行業與主題。
具體來說，我堅定看好新經濟，行業發展的空間是重中之重。以衣食住行等消費型互聯網為例，其不是由百貨商場到互聯網的簡單替換，這其中產生了新的需求和新的市場。在技術與商業模式的背后是迅速擴大的市場容量，成長10倍的股票背后可能有5000億甚至萬億級的市場支撐。
此外，互聯網+也可能是今后長期持續的成長主題、繼續出現牛股的板塊。今年的互聯網投資邏輯和去年不同，去年上漲較多的是純互聯網公司，而今年這一輪互聯網投資機會的主要特征，是互聯網企業與線下資源的緊密結合。互聯網+未來的市場容量仍然很大。
A股市場變化太快，這也要求我思維要更新快，需要不斷地去學習。我以前主要是看地產和消費，但之后不久就到了電子、醫藥等成長股的天下，以及后來的傳媒和信息消費等行業的蓬勃發展，這讓我必須去了解去搞懂這些公司，催促我不斷去學習。在市場變化的過程中，對市場邏輯的理解是非常重要的，每一年成長的內容是不同，需要基于研究基礎上，依靠綜合判斷來應對。對于壓力，擺正心態，坦然面對。（作者系上投摩根基金管理有限公司國內權益投資二部投資總監，核心優選、雙息平衡、行業輪動的基金經理。）
