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    備案制后規(guī)模最大的一筆個(gè)人消費(fèi)類(lèi)租賃資產(chǎn)證券化（ABS）產(chǎn)品近日正式發(fā)行。該產(chǎn)品為國(guó)金證券發(fā)行的“匯通一期資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”。據(jù)悉，此單ABS為國(guó)內(nèi)已發(fā)行產(chǎn)品中結(jié)構(gòu)最為復(fù)雜、資產(chǎn)最為分散的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品之一。
　　從我國(guó)首個(gè)涉及租賃概念的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行至今已近10年。在此期間，租賃ABS一度發(fā)展停滯。而根據(jù)相關(guān)管理辦法，金融租賃公司的租賃資產(chǎn)規(guī)模不得超過(guò)其注冊(cè)資本的12.5倍、融資租賃企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不得超過(guò)凈資產(chǎn)總額的10倍。這意味著，當(dāng)租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，必須通過(guò)增加資本金或者盤(pán)活現(xiàn)有租賃資產(chǎn)的方式來(lái)解決資金瓶頸問(wèn)題。租賃類(lèi)資產(chǎn)證券化迎來(lái)廣闊發(fā)展前景。
　　據(jù)悉，“匯通一期資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”的基礎(chǔ)資產(chǎn)為匯通信誠(chéng)租賃有限公司應(yīng)收汽車(chē)融資租賃租金。匯通信誠(chéng)是汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商廣匯汽車(chē)服務(wù)股份公司的全資子公司，可提供一站式租售購(gòu)車(chē)等汽車(chē)金融服務(wù)。
　　與其他采用證券化的產(chǎn)品一樣，租賃資產(chǎn)證券化也多采用結(jié)構(gòu)化的分層機(jī)制。“匯通一期資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”發(fā)行總規(guī)模為11.52億元，分為優(yōu)先級(jí)和次級(jí)資產(chǎn)支持證券。其中，優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券評(píng)級(jí)為AAA，分A1至A26檔，預(yù)期期限分1至27個(gè)月不等，合計(jì)規(guī)模為10.28億元。次級(jí)資產(chǎn)支持證券不評(píng)級(jí)，規(guī)模約為1.24億元，預(yù)期期限為33個(gè)月，由原始權(quán)益人自行認(rèn)購(gòu)。
　　基礎(chǔ)資產(chǎn)池涉及原始權(quán)益人與承租人簽署的15786筆租賃合同，入池資產(chǎn)平均合同金額約8.59萬(wàn)元，加權(quán)平均資產(chǎn)剩余期限約31個(gè)月，加權(quán)平均承租人年齡約34歲。上述負(fù)責(zé)人表示，該計(jì)劃為國(guó)內(nèi)已發(fā)行企業(yè)資產(chǎn)支持證券中，基礎(chǔ)資產(chǎn)最為分散的產(chǎn)品之一。
　　“就汽車(chē)融資租賃行業(yè)而言，這款產(chǎn)品將利于盤(pán)活存量資產(chǎn)、提高資產(chǎn)流動(dòng)性，還改變了原有的資金籌集過(guò)度依靠股東投入和銀行融資的運(yùn)作方式。同時(shí)，本產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上也為個(gè)人消費(fèi)者提供了資金支持，符合國(guó)家推廣普惠金融要求。國(guó)金證券將深入對(duì)個(gè)人消費(fèi)領(lǐng)域的研究，進(jìn)一步開(kāi)發(fā)適合市場(chǎng)的產(chǎn)品，”國(guó)金證券一位負(fù)責(zé)人介紹稱(chēng)，國(guó)金證券目前項(xiàng)目?jī)?chǔ)備涉及企業(yè)應(yīng)收賬款類(lèi)、租賃類(lèi)、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)類(lèi)、小貸資產(chǎn)類(lèi)等。
　　招商證券固定收益部分析師指出，目前看來(lái)，年初普遍預(yù)期的資產(chǎn)證券化井噴態(tài)勢(shì)并未顯現(xiàn)。對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走向的不明朗，成為目前較多觀望的原因。資產(chǎn)支持證券的流動(dòng)性，將始終是制約配置動(dòng)力的因素。不過(guò)，上述人士也表示，年內(nèi)交易所ABS交易量已有50多億元，考慮到不足千億的存量規(guī)模，ABS的流動(dòng)性并“沒(méi)有想象中的那么差”。部分ABS的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)也能為證券的轉(zhuǎn)讓提供相應(yīng)服務(wù)，盡管離做市商還有差距，但在實(shí)際操作中也可以解決部分流動(dòng)性的問(wèn)題。而ABS的投資機(jī)構(gòu)也會(huì)更多考慮項(xiàng)目現(xiàn)金流的穩(wěn)定性、增信方式的可靠性，解決流動(dòng)性的方式較多，如通過(guò)質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)等都可考慮。