周二,野村證券分析師Jens
Nordvig指出,對新興市場外匯狀況的悲觀是不必要的。 Nordvig提到,在野村證券中央銀行的年會上,他提出了一些關于貨幣的問題。“其中一個問題是2015年新興市場的外匯表現-67%的與會者看空新興市場貨幣,其他人看多與看平者對半。這個結果非常極端,通常這類調查會有很多的看平者。” 野村認為這種悲觀是不必要的。基于在新興市場海外債務有關的系統性風險方面作出的研究,Nordvig的態度相對樂觀。他認為,新聞報道已經太過一邊倒。 首先,新興市場外匯儲備在過去幾個月已趨于穩定。新興市場的儲備動態受三個因素推動: 1)中國過去一直在新興市場外匯儲備積累中占大頭,但在2014年第二季度基本停止購買。事實上,2014年第三季度,中國從新興市場外匯儲備中撤出40億美元,第四季度撤出190億美元。不過,這并非典型的新興市場危機動態。 2)2014年拋售外匯儲備的主要央行為俄羅斯(1130億美元),巴西(330億美元),以及馬來西亞(260億美元)。巴西和俄羅斯的外匯儲備在2015年都有望停止下降,馬來西亞也減少了外匯儲備的拋售,由2014年12月的99億美元,減至2015年2月的8億美元。 3)其他新興市場普遍積累外匯儲備。例如,印度已連續13個月購買外匯,共計買入980億美元。 此外,全球新興市場壓力指數顯示,2014年10月以來,新興市場貨幣壓力已有所緩解。野村密切追蹤新興市場資本流動和儲備動態,并未發現任何加速減弱跡象。 第二,并沒有一致的證據表明新興市場的資產正加速收緊。新興市場股票正開始跑贏大市。摩根士丹利資本國際新興市場指數(EEM)ETF的交易表現與標普500相當,3月中開始跑贏標普500。今年截至目前,新興市場股票上漲2.8%,美股僅上漲0.5%,債券市場平均上漲1.7%。 過去幾個月,除了俄羅斯和巴西以外,新興市場貨幣債券也強勁上漲。1月,當美元曲線走低之時,新興市場債券普遍上漲。該上漲在2月、3月有所持續,多數新興國家的債券由年初至今仍在上漲。這些資產市場的趨勢關系到新興市場的前景。若新興國家金融市場相對穩定甚至上揚,將會支持經濟增長,特別是考慮到貨幣貶值,將會對貿易產生積極影響。 第三,目前對新興市場的增長預期如此低迷,所以數據超出預期的阻礙很小。2014年8月以來,新興市場數據已經首次進入超出預期的范圍。即使是大宗商品,也并非全部看跌。例如,銅價自1月低點以來已經上漲12%。
|