擾動二級市場已久的央行降息在2月28日落地，朋友圈里瞬間被降息消息刷屏。多家券商更出動全行業(yè)分析師，集體加班上陣解讀。
與此同時，分析師針對大盤此次所受短期刺激幅度、藍(lán)籌行情是否可再起等也出現(xiàn)觀點分歧。歷史數(shù)據(jù)也未能做出有力支撐，過去三年間降息后大盤首日漲跌互現(xiàn)。在這個不缺觀點對撞的周末后，你的開市投資策略是什么?
利好兌現(xiàn)引激辯
“降息明確后，藍(lán)籌股會迎來第二輪‘買買買漲漲漲’行情。但從漲幅角度來看，這一輪我會買環(huán)保和‘一帶一路’題材股，并中線看好。”在某小型私募做投研的王龍偉上周日剛到上海就抓緊“補課”央行降息和霧霾視頻的相關(guān)消息，此時，相關(guān)市場點評和報告早已蜂擁而至。
中國人民銀行2月28日宣布，將自2015年3月1日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.5%，同時結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。
市場對于此次降息的預(yù)期已久，并在此次降息必要性的分析上也相對統(tǒng)一，即降低融資成本托底經(jīng)濟、對沖通縮壓力。然而在對后續(xù)貨幣政策預(yù)期、融資成本是否有效下降等方面，市場觀點便現(xiàn)分歧；由此向下，各家在降息后二級市場走勢上更各執(zhí)一詞。
廣發(fā)證券策略分析師陳杰在此前2月4日降準(zhǔn)后，就指出股市“垃圾時間”已結(jié)束，從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向樂觀。對于此次降息，其強調(diào)將進(jìn)一步確認(rèn)從“垃圾時間”到“蜜月期”的轉(zhuǎn)換，并建議超配大盤股。“不必過多和歷史比較，本次貨幣寬松周期將比以往更有利于股市上漲。”
然而謹(jǐn)慎樂觀的券商陣容也在逐漸壯大。申銀萬國在2月28日當(dāng)天召開電話會議，策略分析師王勝就指出，盡管市場的大方向明確有益，但短期看兩會后風(fēng)險正在加大，“可能大小票一起回調(diào)”。
在他看來，前一次降息后并沒有看到如地產(chǎn)銷量回暖這樣的現(xiàn)象，大家對降息效果的預(yù)期已經(jīng)在下降，且前次降息時估值較低，現(xiàn)在估值已在高位。同時，查兩融、加杠桿還進(jìn)一步阻礙流動性的繼續(xù)推動，包括年報季報風(fēng)險、新股發(fā)行重啟、兩會后剛性兌付出現(xiàn)、美股高位是否回落等，都有可能構(gòu)成短期的回調(diào)催化劑。
回顧2012年至今的三次降息后A股走勢，則漲跌互現(xiàn)。其中，2012年6月的對稱降息后滬深兩市分別上漲逾1%，隨后7月的不對稱降息兩市則雙雙走跌。最近一次2014年11月22日的不對稱降息后，滬深兩市漲幅明顯，分別上漲1.85%、2.95%。
“預(yù)計周一開盤市場反應(yīng)可能會表現(xiàn)平淡。”銀河證券首席策略分析師孫建波向《第一財經(jīng)日報》表示。
更多的分析師則選擇謹(jǐn)慎看多，堅持中線邏輯。如光大證券、招商證券在降息點評中均強調(diào)，中期看至3700點-3800點，其謹(jǐn)慎背后的核心影響因素，多是基本面轉(zhuǎn)好的速度、增量資金進(jìn)場的情況。
招商證券分析師就指出，未來逐漸累積的貨幣寬松和基本面的變化，將大概率觸發(fā)市場進(jìn)入小泡沫區(qū)間，但這個過程還需要更多的催化劑逐漸實現(xiàn)。此次降息并未帶來市場空間預(yù)期的直接提升，但強化了市場對融資成本回落和經(jīng)濟維穩(wěn)的信心，存量資金博弈的情緒會更加激烈。
銀行股和大藍(lán)籌成爭議焦點
降息消息剛一公布，市場的焦點便落在了“停火”許久的金融、地產(chǎn)等大藍(lán)籌板塊。安信證券地產(chǎn)行業(yè)分析師則已在點評中直言“強烈看好地產(chǎn)板塊”，并表示行業(yè)未來面臨業(yè)績估值雙升。
上海某私募基金投資總監(jiān)還對《第一財經(jīng)日報》記者稱，其節(jié)前已調(diào)高了地產(chǎn)和金融股的倉位，“各板塊也都輪漲了一陣，積累了一定漲幅，宏觀貨幣政策的明確可能會帶來新一輪的行情，還是看好藍(lán)籌股。”
但孫建波則表示，降息對于大金融及地產(chǎn)板塊等重資產(chǎn)和利率敏感性行業(yè)是利好，但仍需要注意的是此次降息的經(jīng)濟環(huán)境和利率敏感性行業(yè)基本面。加之此次市場已經(jīng)有充分預(yù)期，二級市場反應(yīng)或不及預(yù)期強烈。就板塊來看，降息之后將首先降低重資產(chǎn)行業(yè)的資金成本，其中，降息并不利于銀行板塊，但在目前情況下有利于提升板塊估值，整體影響偏中性。相比之下，券商和保險的影響更樂觀。
按照申銀萬國銀行分析師陸怡雯的測算，此次降息對銀行凈利潤的負(fù)面影響為4.5%，行業(yè)今年凈利潤增速放緩至-0.5%。信用風(fēng)險有望在今年達(dá)到頂部，利率市場化負(fù)面沖擊已基本消化。中長期看現(xiàn)在已是銀行股投資的較好時機，短期博弈性的機會將弱于上一次降息。
此外，對于市場看好的房地產(chǎn)板塊，孫建波強調(diào)降息對地產(chǎn)板塊是絕對利好，但影響板塊走勢的另一重要因素行業(yè)基本面目前仍沒有徹底好轉(zhuǎn)。
“降息利好和基本面形成對沖，短期刺激存在，但不是一個長線機會。”光大證券行業(yè)分析師則直言，對板塊基本面影響不大，開發(fā)商新增供給增量變化不大，買房者也遠(yuǎn)沒到刺激買房的時機，“弱勢仍維持，板塊此時仍屬于配置價值為主”。
