上證50ETF期權(quán)今日推出，記者采訪了多家投資股票為主的私募，發(fā)現(xiàn)不少私募對“玩”期權(quán)興趣濃厚，除了可將其用于輔助股票現(xiàn)貨組合、實現(xiàn)套期保值之外，也可進行多種套利，不過，私募也擔心期權(quán)上市初期交易經(jīng)驗不足、數(shù)量有限、對沖難以精準等問題，因此多表示首日不會參與，初期以觀察為主，小范圍試探性參與。
態(tài)度：
準備已久 首日慎參與
“首日參與沒有太大意義，要看有沒有機會，要是沒有就不做。”上海某私募投資總監(jiān)告訴中國基金報記者，因為初期期權(quán)量太小，對整體組合幫助不大，波動卻可能很大，以試探性參與為主。
北京天乙合資本董事長彭乃順表示，預計在半個月左右，最快也要一周之后再參與期權(quán)交易。北京盈融達投資公司研究總監(jiān)童健則表示，至少要6個月到1年以上才可能投資期權(quán)，要以穩(wěn)健為前提，“目前沒有歷史數(shù)據(jù)積累，市場有多大容納性等尚未知曉”。
雖然多數(shù)私募參與態(tài)度偏謹慎，但前期卻已做了不少準備。
在合約方面，有些私募早已為“期權(quán)時代”預留了空間。深圳展博投資基金經(jīng)理袁巍告訴記者，有些產(chǎn)品在設計時就對期貨、期權(quán)方面沒有限制，會小范圍參與。上海鴻逸投資總經(jīng)理張云逸也表示，其新發(fā)的管理型產(chǎn)品規(guī)定10%倉位可投所有衍生品。
在開戶方面，有些私募已經(jīng)通過相關(guān)考試。“我們自主發(fā)行的產(chǎn)品正在開期權(quán)賬戶，估計2月9日就能出來”，上海寶銀創(chuàng)贏董事長崔軍表示。
在人才儲備方面，前述上海某私募投資總監(jiān)表示，他們目前有幾個人專門研究期權(quán)，因為一直都有量化投研團隊，人才基本不是問題。記者了解到，華南某私募機構(gòu)正在籌備發(fā)行國內(nèi)首只股票期權(quán)私募基金，其投資顧問就是具有量化數(shù)理背景、海外衍生品投資經(jīng)驗的人員。
玩法：
策略多樣 套利套保投機
今日上市的50ETF期權(quán)，比滬深300股指期貨有更多“玩法”。接受采訪的私募多表示，初期會小范圍試水，作為股票組合輔助工具，也可把握機會套利。
“最基礎的是備兌期權(quán)，可以和手中的股票對沖，保證無風險，但有時會犧牲現(xiàn)貨組合的上漲收益，只獲取權(quán)利金。除此以外，還有差價期權(quán)等。”
上海國富投資公司投資總監(jiān)陳海峰認為，核心是把自己對市場的看法設計成多樣策略，豐富現(xiàn)有組合的策略，但不做單一投資品種。
上海朱雀投資量化團隊表示，引入50ETF期權(quán)后，可以設計出相應的套利、套保、投機策略，至于運用程度，一方面要看期權(quán)的限倉是否會放開，另一方面要看市場流動性是否支持。
童健表示，以后套保工具、套利產(chǎn)品都會有，現(xiàn)在主要做期現(xiàn)套利，“因為市場永遠在演繹，要看未來發(fā)展機制符合哪一個方向，看交易量是否滿足需求，覆蓋面有多寬，跟股票關(guān)聯(lián)度多高等”。
袁巍也表示，初期會以輔助工具為主，倉位不會超過5%，甚至可能更小比例，會根據(jù)50ETF期權(quán)構(gòu)建股票現(xiàn)貨組合，“先做最簡單的，比如阿爾法策略，也可以尋找一些套利機會，但波動率方面沒有歷史數(shù)據(jù)，沒辦法做。”
但袁巍也認為，用50ETF期權(quán)做套期保值對現(xiàn)在組合意義不是特別大，“因為私募以50ETF作為現(xiàn)貨投資標的的并不多，構(gòu)建的組合沒有完全把貝塔對沖掉，可能還會放大波動。”
四大難題：
數(shù)據(jù) 限倉 精準 保證金
50ETF期權(quán)的多樣化交易足以讓私募興奮，但具體操作上仍有諸多難題。
首先，缺乏交易數(shù)據(jù)和經(jīng)驗。彭乃順認為，目前市場對期權(quán)了解不夠，缺乏交易經(jīng)驗，可能造成市場大波動，無法及時止損。袁巍也認為，A股市場情緒化較嚴重，初期價格可能會有很大偏離。
童健表示，做量化投資的尤其需要歷史數(shù)據(jù)，初期市場參與度不高，可能無法獲取足夠數(shù)據(jù)量，需要繼續(xù)觀察交易量、交易機制在實際運用中的機會，再構(gòu)建基礎邏輯和量化模型。
其次，限倉過小。陳海峰表示，目前給機構(gòu)的持倉量很小，看漲期權(quán)只有100張，權(quán)利金只有50張，對于整體組合的貢獻不大。童健認為，“現(xiàn)在量化投資要買500、800只，甚至1500只股票，期權(quán)端能夠賣出多少，本身就是個問題，必須要等容量擴大。”
第三，無法實現(xiàn)精準對沖。陳海峰認為，現(xiàn)在全市場股票數(shù)量多，單依靠50ETF期權(quán)無法構(gòu)建對沖邏輯，“最關(guān)鍵要放開期權(quán)標的物，不只50ETF，還要有其他指數(shù)，或開放個股期權(quán)”。朱雀投資也表示，希望推出滬深300指數(shù)期權(quán)或其他流動性更佳的品種。
第四，保證金比例太高。朱雀投資表示，保證金制度必不可少，但如果能以股票現(xiàn)貨充抵保證金，可提高資金使用效率，同時中金所和滬深交易所的保證金賬戶需要打通，才能更好地控制保證金風險，同時提高資金劃撥效率和使用率。
