降準釋放了穩增長信號，但是在公募基金看來，并非意味著貨幣政策大幅寬松，從歷史數據來看，過去降準后的市場表現也是喜憂參半，節前市場將以調整為主
上周（2月2日~6日）2月4日晚間，中國人民銀行宣布自2015年2月5日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，同時對小微企業貸款達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低0.5個百分點，對額外降低存款準備金率4個百分點。這是央行近3年來首次啟動全面降準，也是近年來首次全面和定向降準相結合。
然而，讓人大跌眼鏡的是，上述消息宣布的次日，市場并未應聲上漲，反而沖高回落。利好“見光死”往往是牛市見頂時的顯著特征，這次央行降準為什么市場高開低走？這個利好為什么對股市的作用和之前大家預期的不一樣？是否意味著牛市已去、熊市要來？
對于上述疑問，《投資者報》第一時間聯系了眾多公募基金公司，意圖從他們對降準的影響分析及對上述問題的回答中，幫助投資人厘清降準后在股債兩個市場的操作，以期能夠抓住其中稍縱即逝的機會進行掘金。
接受采訪的12家公募基金公司指出，降準背后映射更多的是對儲備資產的管理，而非大幅度寬松。此外從歷史數據來看，過去降準后的市場表現也是喜憂參半。并且此次降準在金融板塊和利率產品的市場價格早已充分反映。所以市場在3400點壓力下并不會出現大幅上攻行情。
“降準后雖然A股顯弱，但當前仍可能是較好的布局時點，因貨幣寬松是大概率事件。”北京一家基金公司投資總監告訴《投資者報》。
相對于公募基金，私募基金的觀點則更為激進。
著名私募機構星石投資首席策略師楊玲告訴《投資者報》，“央行此次降準符合我們的預期。自去年11月份央行意外降息以來，我們即判斷，中國的貨幣政策進入降息降準的通道，市場利率也將進入下行通道，2015年的貨幣政策預計會維持中性偏松，此次降準也印證了我們的判斷。我們認為，未來流動性充裕的預期將更加強烈，因此該消息利好整個股票市場的各個板塊，市場可能再次迎來全面上漲的格局。長期看，星石投資堅持2015年是藍籌股大牛市的判斷，持續滿倉操作！”
博時基金：降準對后市的發展偏正面
博時基金認為，降準對沖外匯占款帶來基礎貨幣減少，是我們預期降準不會缺席的主因。但近期人民幣貶值使得干預人民幣匯率的基礎貨幣出現了收縮，這便使得降準補充基礎貨幣的抵補提前來到。但從今天無論是股市或是債市的表現來看，降準信息并未在預期之內。這對此后市場的發展是偏正面的。但是，過快過頻的刺激，會讓市場從改革背景轉向通縮預期。
對股市影響：央行此次的降準操作釋放了更強的穩增長信號。在建議關注行業上，仍然是低估值藍籌,包括大金融龍頭，地產，有品牌力的可選消費品以及市場份額領先的制造業。具體產品上，可重點關注特許價值和博時主題基金，四季報顯示，兩只產品重倉銀行、保險、地產、電力、汽車行業個股。除上述外，二季度建議關注主題博弈類，如工業4.0，一帶一路等。可在二季度關注博時產業新動力(310328,基金吧)基金。
對債市影響：本此降準對債市形成利好，在降息之后降準透露出更強的穩增長信號，因考慮到央行后續可能將不斷出臺政策，我們認為在一系列財政貨幣政策的刺激下，總需求會逐步企穩，將對于低等級信用品構成有效支撐和改善，建議特別關注基本面的企穩信號和產業債的配置機會。
農銀匯理基金：降準營造好的藍籌股投資環境
農銀匯理基金表示，2月4日晚間央行宣布降低存款準備金率，對市場而言：首先，1月藍籌股回調之后，本次降準在時間點上超預期，形式上還做了定向降準，較超市場預期。本次釋放的流動性大概在5千億~6千億左右。
其次，策略上，當經濟基本面較差，貨幣政策有寬松的預期，此時是藍籌股最好的投資環境。所以，經濟企穩的信號出現才是本輪藍籌股趨勢性撤退的時間點。
再次，板塊配置上，無論從基本面改善來看還是從降準的刺激來看，地產仍值得配置。此外，利率水平的下行趨勢越來越明顯，前期下跌之后，目前銀行的股息4%左右，高股息對增量資金仍有一定的吸引力，大銀行的市凈率（PB）在1左右，中小銀行在1.2左右，估值仍較低，預計能夠有較為可觀的修復空間。整體來看，未來存在的利空較少，市場投資環境依舊良好。
南方基金：降準有利于大盤藍籌股引領指數探底后反彈
南方基金首席策略分析師楊德龍表示，大盤高開低走屬于正常走勢，降準消息出來后大家都認為是利好，消息次日的早盤集合競價階段兩市均漲逾2%，但是近期利空因素較多，如新股發行大額資金凍結，前期大盤回調時存在大量套牢盤，悲觀的投資者會選擇在高位出貨。
“多重因素作用導致大盤出現了回落，此外，降準對大盤的刺激是賣空性質的，不可持續，而且降準沒有2014年10月降息對大盤的刺激力度大。”楊德龍稱。
對于后市，南方基金分析認為，央行此次降準主要針對疲弱的宏觀經濟數據、人民幣大幅貶值、資本外流等問題，對實體經濟來說是重大利好，對當前震蕩調整的股市則是及時雨，有利于大盤藍籌股引領指數再次反彈。目前，我國商業銀行存款準備金率高達20%左右，降準的要求強烈，考慮到經濟增速低迷的現狀，預計今年還會有一到兩次降準。在貨幣政策方面，我國央行保持適度寬松才能適應當前經濟形勢，跟上全球多數央行刺激經濟的節奏。
民生加銀基金：降準政策托底實體經濟
民生加銀基金表示，降準次日兩市“高開低走”的原因與此次央行選擇降準操作的時點有關。首先，在外匯占款持續下滑、IPO集中申購的背景下，市場對“降準”傾向于解讀為針對資金面緊張的中性對沖操作，全面釋放流動性的政策意愿并不明顯。其次，自11月份央行宣布降息以來，在流動性推動及“一路一帶”、“國企改革”等主題催化的共同作用下，低估值藍籌股展開了一波估值修復行情，積累了一定漲幅，在“一行三會”出臺了系列管控“杠桿資金”的監管措施后，流動性釋放對股票市場的推動作用有所減弱。最后，按照歷史規律來看，春節前夕交易平淡也是造成短期內市場高開低走、活躍程度下降的重要因素。
對于后市，民生加銀基金分析指出，央行決定下調金融機構存款準備金率0.5%，對中國農業發展銀行額外降低4%，預計將釋放7000億元左右的流動性。此次降準時點選擇在外匯占款下滑、IPO發行加速、經濟下行、節前資金緊張的大背景下，主要目的是對沖資金面的緊張以及為實體經濟托底。由于之前“一行三會”出臺了系列管控“杠桿資金”的監管措施，被釋放的流動性就會更加有效的傳導至實體經濟。因此，我們認為本次的“降準操作”將有別于前次
“降息操作”對資本市場的影響，預計市場進一步“泡沫化”的概率較低；但對于接下來實體經濟復蘇的輔助作用將會更加明顯。總的來看，政策托底實體經濟對A股長期走勢的影響是積極的。
國泰基金：降準利多市場
國泰基金表示，降準后市場沖高回落，與節前避險情緒、市場預期過高、沒有降息等因素都有關系。
對于后市，國泰基金分析指出，央行2月4日降準時間點略超市場預期。此次降準打開了央行貨幣政策進一步調整的空間，從2012年開始就沒有調整過的準備金率有望恢復常態化。對于大盤藍籌行情運行的邏輯屬于加強，而非兌現。對于行情屬性的判斷，目前行情依舊是提估值行情，后續幾乎沒有可能看到基本面持續改善、盈利接棒繼續推升的可能。所以提估值的空間將是選擇標的更為重要的主導因素。考慮到1月大盤藍籌陷入調整，創業板漲幅較大，目前估值體系較12月底已經有了比較顯著的調整。銀行板塊現在15年PB大約1，PE大約6。基金對于金融地產的倉位也較12月底有明顯下滑。所以配置方向上，我們之前一直堅持的金融地產預計仍是行情的主力，中游杠桿率較高的如機械、電力、鋼鐵等板塊也有望受益。
大成基金：降準為“股債齊漲”奠定基礎
大成基金表示，本次降準預計將釋放6000~6500億的流動性，為“股債齊漲”奠定基礎，同時直接利好地產、金融等權重板塊。本次降息還預示著寬松的貨幣政策繼續。大成基金分析，此次降準雖然符合預期，但時間上略超預期。近期市場的上下波動，也源于降準預期不斷地升起又落空；本次政策落地，給指數的繼續上行新增一顆“定心丸”，直接利好地產、銀行等，而這也是大成基金一直看好和配置的方向。
大成基金認為，從經濟基本面上看，PMI
的數值在1月份下行到榮枯線50以下，經濟下行的壓力增大。大宗商品價格持續走弱，1月份的CPI
可能僅有1%，通縮壓力也正增大，貨幣政策放松有利于廣譜利率的下行，降低企業融資成本，從而托底經濟。在經濟下行壓力增大，且地方政府融資問題沒有解決之前，積極的財政政策必須有相應的貨幣政策進行配套，大成基金表示，此次降準不是最后一次，一旦降準通道打開，后續的降準和降息也將如期而至。
事實上，為應對人民幣貶值，央行已經做好政策準備。在全球央行寬松政策壓力下，昨日早間，央行在公開市場繼續釋放900億元流動性，這已是一個強烈信號。
交銀施羅德基金：預計后續寬松政策仍將延續
交銀施羅德基金認為，受經濟疲弱、通縮壓力延續、資金面趨緊影響，寬松政策勢在必行，降準是目前最為合理的政策。受IPO凍結資金影響，未來的一周資金緊張將會延續。盡管央行于1月已經重啟逆回購操作，以維持資金面的穩定。不過在外占持續收縮的情況下，逆回購滾動的規模要求將會很大，央行勢必會通過MLF等定向寬松政策或者降準維持資金面平穩。從1月PMI以及12月宏觀經濟景氣領先指數看，我們已經在預期如果政策不加碼，這一波弱復蘇將見頂。并且，我們曾擔心，短期政策不加碼，經濟疲弱可能會帶來春節后就業惡化。面對這樣的經濟與資金困局，定向操作釋放的積極信號相對有限，央行需要通過降準降息的全面放松方式刺激經濟。不過，由于1月22日歐央行推出QE，美元指數不斷走高，帶來近期人民幣兌美元的持續貶值，降息會進一步增加人民幣貶值壓力，目前并不可行。綜上所述，降準其實已經勢在必行，而鑒于目前CPI已經在1%左右，PPI更是下滑至-3%附近，通脹對于寬松政策的制約幾乎不存在。我們認為年內寬松政策將會持續。預計年內還會降準降息，降準主要在于流動性的釋放，降息則可以降低房貸成本，刺激房地產市場的恢復。
建信基金：降準利好股債雙市
建信基金分析表示，降準后對權益類資產的刺激更大，2月4日全面降準消息公布后新加坡A50指數上漲超4%；對債券市場的影響則是打開短端利率下行空間，帶動收益率曲線陡峭化，10年期金融債空間預計在10BP~20BP；對人民幣匯率的影響，短期內增加人民幣貶值壓力，但是長期利于中國經濟企穩提振人民幣幣值；對后續貨幣政策的判斷，由于當前實際利率較高國內實體經濟依然很弱，一次的降準和降息并不足以穩定中國經濟，年內還會看到降準降息等貨幣政策放松。
建信基金進一步分析表示，此次降準的觸發因素是外匯占款趨勢性下降引起的基礎貨幣投放不足。自2014年以來，美國經濟逐步走強，強勢美元環境下人民幣存在一定的貶值壓力，自2014年9月份開始我國存在一定的資本流出伴隨著外匯占款低位增長，去年12月份出現了外匯占款負增長約1200億元，在未來強勢美元的預期下外匯占款的低位甚至負增長可能成為常態，需要通過降準補充基礎貨幣投放。
“降準引致的貨幣政策寬松對股票市場直接的影響是提振信心，經歷了前期政策不確定的壓力后，信心的恢復會對股票指數產生較強的刺激，預計股票指數的表現將會比較搶眼。”建信基金告訴《投資者報》。
浦銀安盛基金：降準后預計利好板塊普漲
浦銀安盛基金認為，首先，降準政策的時點超市場預期。由于近期人民幣匯率貶值、1、2月份經濟數據缺位，之前市場普遍預計央行出臺新一輪寬松政策的時間應在春節后至1季度，本次降準時點超預期。
其次，降準再次驗證寬松的政策環境，但政策仍需加碼。2014年上半年定向寬松，2014年下半年降息加MLF，2015年全面降準，本次降準驗證了寬松的政策環境。雖然本次降準力度較大，但考慮到經濟下行壓力大、全球通縮風險顯著、外匯占款趨勢性減少和實體經濟利率高企，預計央行在年內仍會進一步加碼寬松的貨幣政策。
浦銀安盛基金還稱，降準將更利好權益市場。1月份以來，大盤指數一直處于震蕩格局，有兩個原因：一是貨幣政策遲遲不加碼，投資者對增量資金逐漸產生疑慮；二是兩融的監管政策屢屢出臺。本次降準利于緩解投資者對增量資金的擔憂，利好股市，結合上證50ETF期權推出，有助于市場向上脫離3100~3400點的震蕩區間。
對于后市，浦銀安盛基金認為，中期牛市格局預計不變。本輪權益牛市的推動力在于4點，貨幣政策處于寬松期、改革大局穩定、盈利遠期看好、居民大類資產的重新配置。目前而言，上述4點都沒有變化，股市中期牛市的格局不變。
因此，降準后預計利好板塊普漲，但大金融受利好最顯著。流動性行情有望刺激股市各板塊全面上漲，但利率敏感性行業最佳。大金融（銀行、非銀、地產）預計受利好影響最顯著，其次有色、煤炭板塊也有額外的投資機會。
景順長城基金：降準提振市場信心更重要
景順長城基金表示，降準對金融板塊基本面影響不大：A股16家上市銀行預計釋放超額準備金3800億元。不考慮降準帶來的資金成本下降因素，假定新增超儲全部用于九折的按揭貸款，預計增厚利潤110億或2015年凈利潤的0.8%。
相對而言，降準提振市場信心更重要：雖然央行的表述降準是中性對沖政策，并且從基本面也能找出降準的原因：春節前資金投放需求、外匯流入的對沖，但是此次降準的力度和時點還是略超預期的，讓市場再次確信現在處于降息降準的放松大周期，有利于提振市場信心，利于金融板塊的估值回升。
對于后市，景順長城基金建議從博反彈的角度選擇個股：一是基本面相對較好、后續有事件性驅動的個股；二是前期跌幅較大的個股。
廣發基金：中期來看貨幣政策處于調整通道
廣發基金表示，央行2月4日晚間降準符合預期，利好地產、非銀、有色，有利于上證指數的穩定。市場風格或會出現短期的轉換，相關基金經理將維持原有配置思路，仍以精選個股為主。
中期看，廣發基金仍然認為是處于貨幣政策調整通道，一季度末二季度初大概率還會看到再次的動作。建議相對均衡、保持組合彈性，并關注估值盈利匹配較優的中盤藍籌；其中，在Beta方向配置更關注保險、地產、有色（稀土）等。
上投摩根基金：降準有助于改善市場流動性
上投摩根安全戰略基金擬任基金經理盧揚表示，當前經濟面臨較大下行壓力，疊加近期人民幣匯率的大幅貶值，在海外各國央行紛紛降息的背景下，降準有助于改善市場流動性。降準將提升市場風險偏好，利好整體市場，并有助于維持春節前后A股市場的強勢。藍籌股估值仍有望繼續修復，相關受益行業包括政策、銷售均出現拐點且估值便宜的房地產，以及保費增加和權益投資預期收益上升的保險等行業。
交銀施羅德基金：預計后續寬松政策仍然將延續
交銀施羅德基金認為，受經濟疲弱，通縮壓力延續，資金面趨緊影響，寬松政策勢在必行，降準是目前最為合理的政策。受IPO凍結資金影響，未來的一周資金緊張將會延續。盡管央行于1月已經重啟逆回購操作，以維持資金面的穩定。不過在外占持續收縮的情況下，逆回購滾動的規模要求將會很大，央行勢必會通過MLF等定向寬松政策或者降準維持資金面平穩。從1月PMI以及12月宏觀經濟景氣領先指數看，我們已經在預期如果政策不加碼，這一波弱復蘇將見頂。并且，我們曾擔心，短期政策不加碼，經濟疲弱可能會帶來春節后就業惡化。面對這樣的經濟與資金困局，定向操作釋放的積極信號相對有限，央行需要通過降準降息的全面放松方式刺激經濟。不過，由于1月22日歐央行推出QE，美元指數不斷走高，帶來近期人民幣兌美元的持續貶值，降息會進一步增加人民幣貶值壓力，目前并不可行。綜上，降準其實已經勢在必行，而鑒于目前CPI已經在1%左右，PPI更是下滑至-3%附近，通脹對于寬松政策的制約幾乎不存在。
交銀施羅德基金預計，后續寬松政策仍然將延續。按照2015年M212%的增速粗略估算，我國今年面臨1.5萬億左右的基礎貨幣缺口，此次存準的釋放相對缺口來講仍然不足。同時，考慮到經濟工作會議的措辭，我們認為穩增長還將是今年的首要目標。維持7%的經濟增長，依然需要提振內需，貨幣政策與財政政策放松是必要支柱。而從歷史看，我國在07年和11年連續提升存款準備金率，主要出于對沖外匯占款的考量。但外匯占款增長已現乏力，適當調低存款準備金合情合理。從以上三點看，我們認為年內寬松政策將會持續。預計年內還會降準降息，降準主要在于流動性的釋放，降息則可以降低房貸成本，刺激房地產的恢復。
