國際金融市場終于嘗到了“瑞士軍刀”的厲害。瑞士央行1月15日宣布，取消1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率下限，這猶如一枚“重磅炸彈”引爆外匯市場，瑞郎兌歐元暴漲近30%。這不僅導致當地大型銀行蒙受虧損，瑞士制造業出口和旅游業也受到巨大沖擊。
近日，在瑞士讀研的中國留學生李飛（化名）的生活完全被打亂了。
1月15日，瑞士法郎（以下簡稱“瑞郎”）猛烈升值。
“之前兌換100瑞郎大概需要人民幣約613元，但現在需要人民幣約720元左右，這意味著瑞郎對人民幣升值約20%。我的生活成本和學費大大增加了。”李飛告訴《國際金融報》記者。
李飛告訴記者，留學生在瑞士的學費和生活費很貴，即使較為節約，生活費每月也要1300瑞郎左右，李飛所讀的金融專業學制兩年，碩士課程總學費約22000瑞郎，再加上食宿費、教材及醫療保險等費用，李飛的留學成本差不多需要55000瑞郎。
在1月15日前，李飛兩年的求學成本為34萬元人民幣左右，但現在瑞郎升值，成本瞬間飆升。
“按現在匯率來算，大概需要差不多40萬元人民幣。”李飛表示，“目前正值交收學費之際，留學論壇上怨聲四起，有些同學運氣好，趁著之前瑞郎匯率低時已經換好學費。”
沒有這樣做的李飛備感遺憾。
在瑞士讀酒店管理的中國留學生李彤（化名）也表示：“學費上浮很明顯，我可能要多支出三四萬元人民幣的學費。”
相對其他專業，酒店管理專業留學生的境遇相對較好。因為雖然瑞士一般不允許留學生兼職打工，但對于酒店管理專業學生卻有特殊的政策，即瑞士酒店管理專業學生在讀每年可有最多半年的帶薪實習機會。“不過，現在帶薪實習機會越來越不好找，瑞郎升值會沖擊瑞士旅游，酒店行業也受到影響。”李彤表示。
中國受影響有限
擾亂留學生生活，致使瑞郎大幅升值的禍首是瑞士央行的一項突發決議。
1月15日，瑞士央行意外宣布將活期存款賬戶中超過免征負利率標準以外存款利率從-0.25%降至-0.75%，并放棄1歐元兌1.20瑞郎的匯率下限。
此舉使瑞郎對歐元的匯率一度暴漲41%，創史上最大漲幅。瑞士股指一度暴跌14%，單日跌幅創25年來最大。當日，收盤最終跌去8.7%；第二天，繼續大跌約6%。
“瑞士央行此舉要追溯到3年前。”興業銀行資深分析師蔣舒在接受《國際金融報》記者采訪時表示。
2011年9月，歐債危機陰云尚未散去，瑞士央行看到歐元兌瑞郎匯率連連下跌（即瑞郎對歐元持續升值），瑞士央行生怕過于強勢的瑞郎會傷害瑞士出口和旅游業，遂做出了一項大膽決定，宣布將維持1歐元兌1.20瑞郎的匯率下限，即瑞郎對歐元不能升值超過1歐元兌換1.20瑞郎的水平，一旦歐元兌瑞郎匯率有跌破1.20的苗頭，瑞士央行就會通過買入歐元和拋出瑞郎的外匯市場干預來捍衛1.20這個匯率下限。這其實是瑞郎兌歐元的聯系匯率制。
此后3年，歐元兌瑞郎匯率一直在1.20附近徘徊，說明雖被央行壓制，但瑞郎升值沖動強烈，瑞士央行阻止瑞郎升值的外匯干預是逆匯率市場大勢而為。
蔣舒表示：“瑞士央行宣布取消歐元兌瑞郎匯率下限后，積累的3年的瑞郎升值壓力在瞬間釋放，‘3年庫存，3分鐘釋放’這樣異常情況造就了外匯市場罕見的單日最大漲幅，并波及到了全球各個金融市場。瑞郎對歐元升值，對美元升值，間接地瑞郎也對人民幣升值，但這是一次性的，此后瑞郎將根據匯率市場波動，如此大幅度升值可能性較小。且人民幣中間價與美元有著緊密的關系，此次事件是通過間接方式影響人民幣走勢，總體影響不大。”
瑞郎暴漲，對中國貿易企業的影響一分為二。
對中國出口企業是有利的。中國是瑞士在亞洲的最大貿易伙伴，瑞士是中國在歐洲的第七大貿易伙伴和第六大外資來源國。2013年，中瑞之間雙邊貿易額達595億美元，增長126%。
2014年7月1日，《中國—瑞士自由貿易協定》關稅減讓方案已正式生效。這意味著中國的工業產品可以零關稅進入瑞士和列支敦士登市場（瑞士與列支敦士登是關稅同盟國），也就是說，瑞士的企業能以相應的更優惠的價格，從中國購買生產加工所需要的初級產品。這是中國產業價格競爭力的一次提升。而瑞郎對人民幣升值，中國出口產品將更具價格競爭力。江蘇常州一位做家用廚具對歐貿易的企業負責人李瑩（化名）向《國際金融報》記者表示：“由于歐洲經濟不穩定，近年來風險加劇，許多從事對歐出口貿易的企業更愿意用美元結算，這樣的結算方式使得影響相對較小。”
對出口有利反過來說對進口不利，中國在瑞士采購的進口企業成本增加了。李瑩指出：“很多瑞士的產品靠的是品牌、質量獲得消費者信任。此外，瑞士也是奢侈品出口大國，奢侈品購買者本身對價格不是很敏感。瑞士產品價格貴了當然會影響一部分銷售，但上述因素會削弱影響。”
銀河證券也分析認為，因中國正在與瑞士進行自貿區合作，且中國央行與瑞士央行之間達成有貨幣互換協議，瑞郎放棄聯系匯率對中國影響有限。
瑞央行大招損經濟
瑞郎升值不僅僅影響了他國經濟，更影響瑞士本國經濟。
瑞士政府也承認，央行放棄匯率下限的舉措將重挫該國出口商和旅游業。
蔣舒指出，瑞士央行或許沒有料到這項決定會引發瑞郎如此巨幅的上揚，但是對于取消歐元兌瑞郎匯率下限后瑞郎的升值，瑞士央行卻早有預料。因此，瑞士央行才在取消匯率下限的同時，將瑞士的銀行存放于瑞士央行的活期存款利率從-0.25%下降至-0.75%，即加大了瑞士的銀行存放于瑞士央行存款的罰息力度，從而鼓勵瑞士的銀行擴大貨幣投放，等于是寬松政策，減少對經濟沖擊。
雖然瑞士央行做了補救，但效果有限。根據瑞銀測算，瑞士央行的此項決定仍對瑞士出口商品造成約50億瑞郎的直接損失，相當于令瑞士國內生產總值（GDP）損失了0.7%。
鐘表業是瑞士的核心產業，瑞銀首席投資官馬克·海菲爾表示，瑞士的手表出口將受到沖擊，出口價格上升將使其競爭優勢蕩然無存。
全球第二大奢侈品集團——瑞士歷峰集團擁有卡地亞這樣的世界腕表品牌，分析師認為，歷峰集團以瑞郎計的成本約為50%，瑞郎的大漲導致公司國內成本飆升，盈利能力受到影響。
1月15日，瑞士歷峰集團股價暴跌超14%，與此同時，擁有歐米茄、浪琴等知名手表品牌的斯沃琪（Swatch）公司股票價格當日暴跌15%。
瑞士斯沃琪集團首席執行官尼克感慨道：“我無語了，瑞士央行的行動對出口產業和旅游業而言是一個海嘯，最后將波及整個國家。”
為了抑制瑞郎大漲對利潤率的侵蝕，歷峰集團決定將歐元區腕表和珠寶類產品提價5%。歐元區的銷售額約占卡地亞品牌總銷售額的20%，對于歷峰集團整體而言，這個比率更接近25%。1月23日，Swatch集團也加入了提價行列，以此抵消瑞郎大幅升值影響。
受影響的還有瑞士巧克力業，全球第一大高檔巧克力制造商瑞士蓮公司發言人凱琳表示，瑞士的出口將受到匯率因素帶來的負面影響，公司正試圖通過提高效率、增加產量來應對挑戰。
除了出口，瑞士旅游業也面臨嚴峻的挑戰。
瑞士是世界滑雪勝地之一，時值冬季，正是傳統赴瑞旅游、購物的旺季。
不過，由于瑞郎升值，一些“準游客”對旅游計劃做出調整，如減少了購物開支。
家住上海浦東新區的白領李凡（化名）規劃年初境外游，首選瑞士深度游，當時的價格為16600元，李凡還計劃到瑞士當地購買一款品牌手表，勞力士或者其他名牌。
但李凡還未出發，就傳來瑞郎升值的消息。“我的預算是買塊3萬元人民幣左右的表，瑞郎升值前，折合瑞郎為4893瑞郎左右，但瑞郎升值后，買以瑞郎計價的等值手表，就要超過3.5萬元人民幣，一下子要多花幾千元錢。我要再考慮下，不會急著買了。”李凡說。
像李凡這樣的游客不在少數，而對價格更為敏感的游客則棄瑞士而轉向法國等較為便宜的旅行線路。
為挽回損失，不少瑞士旅游勝地的門票和商品提高了價格。瑞士韋爾比耶滑雪場，原本296歐元的6天滑雪票價漲至347歐元。瑞士達沃斯鎮普通酒店的標間一晚價格升至1000瑞郎，酒店菜譜上普通的一餐飯需要花費135瑞郎。但提價后，旅游業寒意更濃，以位于達沃斯中心地帶的Panorama酒店為例，在瑞郎上漲后，立即有3個預訂被取消了。瑞士旅游辦公室主管于爾格·施密德在推特上不得不盡力呼吁：“瑞士人！留在瑞士度假！”
考慮到出口和旅游業損失，瑞銀將瑞士2015年GDP增長預測從此前估計的1.8%下調至0.5%，并將2016年預測從1.7%下調至1.1%。
“短痛”防歐版QE
為何即使損及自身經濟，瑞士央行還做此決定？在業內人士看來，瑞士銀行有不得不這么做的理由。
維持匯率下限，瑞士央行需要拋售瑞郎，購入大量歐元，而歐元對美元又持續走弱，也拖累瑞郎對美元貶值。這也大大增加了瑞士央行維護該匯率下限的成本。
“瑞士央行當時沒有預料到，歐元在接下來的時間里長期走弱。原本只是在歐債危機高潮期用來冷卻瑞郎升值的權宜之計，在過去3年歐元依然走弱的背景下，越來越成為一項長期化的虧本買賣，瑞士央行終于吃不消了。”蔣舒指出。
數據顯示，瑞士央行的外匯儲備自2011年9月實行匯率下限以來，已經從29.84億瑞郎下降至2014年11月的21.32億瑞郎，縮水近30%。
銀河證券則指出，瑞士央行也有不得不在此時行動的苦衷。
1月22日，歐洲央行行長德拉吉宣布，將每月購買價值600億歐元的歐元區國家債券和相關國家其他有價證券。購債計劃從今年３月開始一直延續到明年9月，至２０１５年９月，歐央行將會印鈔超過1萬億歐元。
歐洲央行如此大規模的量化寬松導致市場上歐元大增，歐洲央行的決定宣布后，歐元急挫，兌美元跌穿1.14美元至２０１１年新低，歐元將加速貶值。
瑞士央行正是擔心歐洲央行會啟動新一輪量化寬松，使避險資金大量流入瑞士，屆時巨大的資金量或使瑞士央行無力維持歐元兌瑞郎匯率下限。在歐央行貨幣政策會議后放棄聯系匯率的成本更高，對瑞士經濟的不利影響也將更大。因此，瑞士銀行不得不在歐洲央行之前“先下手為強”，主動先行放棄歐元兌瑞郎聯系匯率下限，從而減少歐洲央行實施量化寬松政策對匯率與經濟的沖擊。
而從經濟學的原理來看，資本自由流動、匯率穩定和貨幣政策獨立的“不可能三角”理論也決定了瑞士銀行早晚要放棄聯系匯率。“不可能三角”即三元悖論，是指一個國家不可能同時實現資本流動自由，貨幣政策的獨立性和匯率的穩定性。也就是說，一個國家只能擁有其中兩項，而不能同時擁有三項。瑞郎兌歐元的聯系匯率制意味著瑞士犧牲了貨幣獨立性。
但是，伴隨油價下跌和美元走強，全球陷入低通脹格局，瑞士聯邦統計局1月9日公布瑞士2014年12月消費者物價指數（CPI）年率持續下降0.3%，通縮威脅加劇。
申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇指出，通縮風險下需要一國央行控制貨幣主動權，如繼續與歐元綁定，瑞士每次購匯都導致央行被動擴大資產負債表，外匯資金流出本國，金融項目資本方惡化。
這一先手使得瑞士央行所持的大量歐元儲備瞬間兌本幣貶值超過30%，按花旗分析師估計，若以歐元兌瑞郎1.03、美元兌瑞郎0.88的匯率計算，瑞士央行的儲備貨幣損失了600億瑞郎（約合683億美元）。但市場人士指出，保持瑞郎對歐元的匯率下限，使瑞士央行每天多消耗20億瑞郎，代價更高，且最終匯率下限被迫取消的概率也沒有減少。
對于瑞郎以后的走勢，李慧勇指出，瑞郎已重回外匯市場，不再等同于歐元，瑞郎將大幅升值，當然為穩定國內物價和匯率，瑞士政府將持續干預外匯市場。瑞士央行行長喬丹１月18日曾表示，瑞郎被“大幅高估”，瑞士央行還會繼續在決策時考慮匯率形勢，如有必要會干預匯市。花旗集團也指出，若瑞郎延續升勢，瑞士央行可能進一步降息。
