2014年末的瘋牛行情中，滬指快速暴漲近1000點令投資者紛紛高喊牛市來了，但昨日的恐慌式暴跌，令此前蜂擁而入的融資盤在3400點關口遭遇“踩踏事件”，投資者最想知道的是，牛市是否就此結束，后市該如何操作？
對此，包括陽光私募等多方面業內人士的觀點較為趨同：此次暴跌是牛市行情中正常的調整，滬指或調整到3000點，甚至達2800點，但急跌后將出現慢牛，包括金融股等熱點將出現分化。此外，從美股市場去杠桿過程的啟示來看，A股的去杠桿歷程勢必需要經歷多輪波動，中短期調整后或迎“慢牛”。
在兩個多月的時間里，滬指一度快速暴漲了將近1000點，投資者紛紛高喊牛市來了，但在3400點關頭，昨日的恐慌式暴跌是否意味著牛市的結束，牛市還能繼續牛嗎？
如今在市場上話語權日趨增強、投資風格靈活多變的陽光私募，如何看待昨日市場的暴跌？投資者后續該如何操作？
記者邀請到中域投資總經理袁鵬濤、玖逸投資總經理戰軍濤、翼虎投資總經理余定恒以及鴻逸投資總經理張云逸，為投資者解讀暴跌下的市場和投資策略。
暴跌是牛市正常調整
NBD：昨日大盤暴跌，金融股更是集體跌停，您如何看待昨日大盤表現？
余定恒：市場這一次暴跌主要是由政策利空導致的踩踏事件，在市場快速上漲后，A股融資盤迅速膨脹，管理層擔心杠桿帶來的風險，所以出“重拳”給市場降溫。從昨日的暴跌來看，指數調整肯定開始了，并且昨日尾盤的時候還繼續出現了恐慌情緒，漲幅并不大的中小盤股都有跟跌趨勢，因此感覺殺跌動能短期并沒有釋放完。
戰軍濤：在這個位置出現調整是非常正常的，前段時間大盤股的上漲更多的是情緒化推動，是市場對估值修復的極度樂觀，不過走到這個位置上肯定會有壓力了，并且很多之前低估的板塊估值回歸也差不多了，如券商股。因此，周末證監會出臺限制兩融的信息可能更多的還是考慮到短期漲幅太大。同時，融資盤也起到了推波助瀾的作用，前期市場中有大量的融資盤，集中在這些金融類大盤股上，融資盤本身助漲也助跌，因此“成就”了昨日的暴跌行情。
張云逸：我認為牛市沒結束，這次暴跌是典型的政策去杠桿導向的表現，目的就是為了保持整個資本市場平穩運行。因為，自我實現和自我加速是任何資本市場都具有的本能，現在各種金融工具比較多，包括融資融券、傘形信托，結構化產品等，所以這輪牛市行情的發展速度就非常快，2007年雖然指數很瘋狂但是總體發展速度是比較緩慢的，但是現在很快，這取決于杠桿效應和資本市場本身運行邏輯。政府希望有一個良性循環的資本市場，因為現在有些券商門檻把握不嚴導致很多沒有承受能力的人參與進去，這對整個資本市場的穩定是有負面作用的，所以監管層及時出手是很有必要。并且之前已經有兩次的政策利空，這已經是第三次了，這次證監會對兩融的監管是超預期嚴厲的，包括銀監會的政策，兩者形成合力，從中能夠很明顯地看到政策意圖，目的就是讓“瘋牛”慢下來。
或調整到3000點以下
NBD：您認為此輪調整可能會到哪個位置？是否意味著牛市告一段落。
袁鵬濤：此輪行情較“5·30”相比，從情緒的宣泄來講是比較像的，都是較短時間里不斷逼空上漲，一直到某個利空打擊出現暴跌，但是“5·30”是垃圾股到達頂峰后破滅，而這次是超級大盤股受外力沖擊而下跌，因此從調整幅度上可能比“5·30”小很多。
此次調整是證監會對市場過度火熱的降溫信號，但指數的調整是有限的，整體仍然處于牛市之中，無論是從企業基本面的變化還是從資金向股市遷徙這些特點來看，都不具備深跌的條件。因此，整體來看市場還是會慢慢往上走，只不過上行的速度會減緩，不排除會出現明顯震蕩的情況，滬指在3000點穩住的概率比較大。
戰軍濤：牛市不會終結。指數震蕩幅度大本身就是牛市的一大特征，比如說2007年的超級大牛市，中間也出現過幾次5%以上的跌幅，因此此次暴跌更多是牛市中正常的調整。并且，這一次市場上升的基本因素沒有發生改變，包括對改革的預期、貨幣政策逐漸放松的趨勢等，因此市場不會發生根本性的逆轉。此輪調整只是前期漲幅過大、過快，疊加上周末的利空信息而出現的正常反應，是對前期市場行情的修正。中短期市場還會調整一下，漲幅和上漲的節奏都不會像之前那么快。
余定恒：這一輪市場上漲的核心邏輯沒有太大變化，只是管理層對杠桿牛市風險的擔憂，具體調整到什么位置還需要繼續觀察，可能會調整到3000點以下。相較于
“5·30”行情來說，這次牛市行情時間較短，并且整體點位在3000點左右，這個點位區間是合理的，整體估值水平也是正常的。
張云逸：融資融券量比較大的標的還會繼續跌，去杠桿的目的就是強行“抽資”，因此大跌在預期之中，這個調整應該是一到兩周。并且下跌的速度會非常快，會形成自然踩踏，幅度很深但是周期很短，預計滬指到2800點左右都是比較正常的。當然從個股來看，主要就是兩融標的。
金融股將出現分化
NBD：金融股是此輪暴跌的主力，后續是否還會繼續深挫？整個大盤藍籌股還是否會存在機會？
袁鵬濤：其實對于整個傳統大盤股來說，除了券商的壓力會比較大一點，別的保險、石油這些板塊的壓力都不會很大。首先從盤面來看，券商股、保險股都是整個板塊出現了跌停，但是從封單來看，券商股封盤量都是很大的，作為此次暫停兩融的主要對象，券商股可能會有較大壓力。而保險、石油、地產股的封盤量都不是很大，這些板塊主要是受到恐慌情緒的相互傳染，因此止跌的概率比較大。
戰軍濤：金融類個股短期還會往下走，一直跌回估值合理區間，長期來看還是有投資機會。銀行不會有很大的機會，因為其基本面一般，但券商和保險板塊目前處于整體向上的行業周期中，無論是業績還是成長性都還是非常良性的，因此往后看還是有機會的。
張云逸：券商板塊要重新來看了，這一輪券商的行情主要是加杠桿，但是現在行情的基礎不存在了。從美國融資融券的量與可流通盤的比例來看，現在A股市場融資融券和可流通盤的比例已經跟美國市場差不多了。
調整后行情或多點開花
NBD：創業板指數盤中創出了新高，而藍籌股出現了深度回撤，您認為調整結束后，應該關注哪些板塊？市場風格會發生怎樣的變化，是否應該將目光更多轉向小市值成長股？
袁鵬濤：后市不太可能繼續“一九”風格，后續行情很可能會全面分化。后市仍可關注新舊產業里的二線藍籌股的價值重估，以及符合改革導向、真正成長的新興產業里細分的行業龍頭，至于市值很小的股票可能只有很少數會走出來。從1月6日開始，A股市場實際上已經重新回到了選股時代，只要選股能力強，主板、創業板里都有一些比較好的標的。
戰軍濤：首先就是基本面向好的大盤藍籌股，在調整到位后還是會有機會的；昨日創業板在盤中創出了新高，最近許多互聯網相關的股票都創出了新高，這些代表中國經濟轉型方向的股票機會還是很大的，未來會走得更好，不過創業板股票不會像前期的主板那樣走得那么快，大多都是慢牛行情。至于那些漲得不合理、也沒有基本面支撐的周期股，調整是必然的。
張云逸：指數快速調整完后，會呈現熱點多元化的格局。一方面是保險股，保險股的上漲邏輯已經存在，低估值、藍籌股、成長股兼具；還有就是消費和醫藥，消費類可以關注食品飲料、家電、汽車，醫藥、大健康也是長線的主題；銀行股雖然還是很便宜，但是最大的問題就是不良資產的占比，前段時間銀行股出現了50%的換手率，這是不可能持續的；高鐵、核電、“一帶一路”這些在跌到位以后，還會有很好的表現，因為這些是2015年以來最為明顯的主題。
至于創業板，后市可能會補跌，并且未來創業板的振幅會遠遠高于它的上漲幅度，投資機會不會非常明顯。
