近期A股市場“讓人歡喜讓人憂”，喜的是逼空式大漲格局牛氣沖天，讓人對未來充滿遐想；憂的是，以金融股為代表的大盤藍籌股主導的“指數型”大漲抑制了很多中小盤股的漲勢，個股分化嚴重，“滿倉踏空”的投資者不在少數。分析人士指出，目前小盤股大多估值仍然高企，中下游行業的“小象”——二線藍籌股往往在牛市換擋期能夠實現顯著超額收益。
分化加劇震蕩概率加大
近期A股的瘋狂演繹中，市場看點除了“大象跳舞”引起的“天量天價”被頻頻刷新外，還有“二八分化”的日益加劇。當前股市的強勢行情
，幾乎完全為金融股“自導自演”，其他大多數行業和個股都成為“配角”和“群眾演員”。
上周五個股的分化格局尤其明顯，除了金融股和受利好消息刺激的國防軍工這兩大板塊外，其他板塊悉數下跌，八類股票開始呈現出停止跟漲、逆勢調整的態勢。據數據
，上周五A股中，收盤實現上漲的個股僅有361只，而出現下跌的個股則多達1951只。
而拉長時間段來看，個股之間漲勢差異也十分大。上周上證綜指放量大漲9.50%，而同期漲幅超過這一數值的個股數目僅有257只，占比僅為十分之一；11月20日以來，上證綜指從2440點附近開始強勢逼空，至上周五收盤于2937.65點，漲幅達到20.40%；而同期漲幅超過20%的個股僅有239只，其中包含今年以來上市的次新股
17只。
從漲幅居前的個股來看，剔除上述次新股之后的222只個股的平均自由流通市值高達595.13億元。其中，非銀金融、房地產、機械設備和銀行板塊的個股數目居前，分別達到29只、25只、17只和16只，其中所有的上市券商股和上市銀行股全部入選。此外，有色金屬、計算機、采掘、公用事業和商業貿易行業個股也均超過了10只。
當前，這種分化格局的演繹已經引發較大的爭議。這從上周五中小盤股普遍回調、滬深兩市成交額超過萬億元可見一斑。分析人士指出，“指數型”上漲情況下成交額的暴增一方面凸顯出市場資金充裕的強勢格局，但另一方面也顯示出資金對短期市場的分歧在加劇。當前滬綜指已經逼近3000點整數關口，從逼空轉向高位震蕩的概率也越來越大。
提前布局 “小象”補漲潛力大
興業證券表示，大盤股是“風口上的豬”，趨勢在時往往一鼓作氣十分猛烈，但價值重估過程中會不斷出現“天花板阻力”，因此快漲之后是較長時間休整。分析人士指出，如果市場格局由“指數型”上漲切換至大盤寬幅震蕩，則資金的分流大概率能真正激活市場的賺錢效應，前期漲幅有限估值合理的“小象”——中盤股大概率接棒，迎來豐富的補漲機遇。
在改革提升市場風險偏好、無風險利率下行推升估值和資金入市的情況下，不管是強攻還是震蕩，市場中期強勢格局并不會被輕易改變。此時，權重股一旦出現寬幅震蕩，積極涌入市場的資金大概率將出現分流，由此帶來的溢價效應不可小覷，屆時不少“八”類股票將迎來走強契機。考慮到當前市場風格偏向藍籌，且小盤股的估值依然偏好，“小象”——二線藍籌股大概率成為資金蓄水池。從歷史經驗看，中下游行業的二線藍籌股往往在牛市換擋期能夠體現出顯著超額收益，值得重點關注。
而今成本的趨降也大概率支撐這種邏輯。興業證券則指出，2014年上游煤炭、原油價格下跌，需求增速相對平穩的中下游行業受益成本下降，毛利率提升；2015年，煤炭、原油價格受制于產能過剩和需求低迷難有明顯提升，因而中下游行業繼續享受低成本。
國泰君安證券指出，在低估值高分紅的價值股中，增量資金優先選擇的是股票籌碼分布離散度較高的板塊，因而銀行、交運先表現；其次，同樣具備低估值高分紅屬性，且股票籌碼分布離散度次高的板塊將會續接銀行的行情，繼續成為增量資金偏好的主力
，重點建議關注房地產及鏈條上的建材、煤炭、鋼鐵、家電和汽車等，籌碼分布較為集中的板塊如食品飲料和醫藥則排在后面。
