“風(fēng)”起時，“大象”也能被吹上天。A股昨日（12月3日）以9149億元的歷史天量再度震動全球資本市場，但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，滬指全天雖微漲0.58%，振幅卻高達3.27%；深成指則大漲2.96%，報收于9643.92點，逼近萬點大關(guān)。
這樣凌厲的逼空走勢，還能持續(xù)多久？
天量成交 真實換手率拉響警報
11月11日，A股成交逾6000億元；11月28日，A股成交超7000億元；昨日A股成交已暴漲至9149億元，資金狂涌，指數(shù)躁動，滬指漲0.58%，盤中沖上2800點；深成指大漲2.96%，逼近萬點大關(guān)。
氣球飛得再高，終有破滅之時。而如今，天量成交下的真實換手率
（真實換手率=日均成交額/流通市值×100%）高企也暗示風(fēng)險加劇。《每日經(jīng)濟新聞》記者昨日通過計算發(fā)現(xiàn)，滬深兩市目前真實換手率已處于歷史見頂時的“高壓線”。
數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，滬市總流通市值為18.56萬億元，昨日滬市成交金額為5298億元，對應(yīng)真實換手率為2.85%；深市總流通市值為9.53萬億元，昨日深市成交額為3851億元，對應(yīng)真實換手率為4.04%。
從歷史數(shù)據(jù)看，史上幾次滬指見頂階段，真實換手率都在2%左右。如2007年10月6124點時，當月月平均真實換手率高達2.21%；2009年上半年股市單邊上漲，雖然3478點高位于8月初創(chuàng)出，但7月巨量調(diào)整已預(yù)示頂部來臨，2009年7月，滬市月平均真實換手率為2.4%；2010年11月滬指見頂3186點時，月平均真實換手率為1.51%。
深市同樣如此，在2009年大反彈的第一個頂部，2009年7月29日的深市總流通市值為29346.8億元，成交金額為1322.1億元，真實換手率為4.5%；在2009年大反彈的第二個頂部，2009年11月24日的深市總流通市值為34476.63億元，成交金額為1781.92億元，真實換手率為5.17%；2010年11月11日，深成指見頂13936.88點，深市總流通市值為52908.89億元，成交金額為2163.04億元，真實換手率為4.1%。
分析人士認為，從歷史數(shù)據(jù)看，在經(jīng)過一波強勁上漲后，目前兩市天量成交致?lián)Q手率高企，已觸及階段性頂部“紅線”。天量說明多空分歧加大，市場震蕩也會加劇。
融資余額4天三級跳 期指空頭撤退
在天量成交過程中，盤面也出現(xiàn)異動。
首先，持續(xù)瘋狂的銀行板塊，昨日帶頭跳水，整個板塊除民生銀行保持上漲外，其余個股悉數(shù)收綠，且均為先漲后跌。
在不少分析師力薦的推動下，民生銀行昨日漲幅一度達9.73%，但是拉高后并未一鼓作氣封至漲停，而是轉(zhuǎn)頭跳水，盡管收盤時仍上漲3.92%，但收盤價8.22元依然低于全天均價8.3元，而華夏銀行、浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行幾乎均在早盤快速沖高后回落，集體翻綠，套住不少追漲資金。
近來表現(xiàn)同樣出彩的保險股，與銀行板塊一樣出現(xiàn)
“高臺跳水”，在兩大權(quán)重板塊集體跳水背后，小盤股卻伺機崛起。《每日經(jīng)濟新聞》記者在對滬指和創(chuàng)業(yè)板指昨日走勢進行疊加觀察后注意到，當滬指早盤上沖，高位震蕩時，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在低位徘徊；當滬指跳水時，創(chuàng)業(yè)板指迅速拉高。
一位武漢不愿具名私募人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“昨日市場釋放出一個信號，風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能在蘊育中了，但是未必馬上實現(xiàn)。銀行、保險股沖高回落會套住不少沖進來的增量資金，是真套牢還是假回調(diào)，這兩個交易日應(yīng)該能初見分曉。假設(shè)今日（12月4日）繼續(xù)反彈，追高資金不僅解套，還有套利空間，那么銀行股的賺錢效應(yīng)猶存，資金也就不會盲目殺跌。如此一來，風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍需時日。”
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，與私募風(fēng)格轉(zhuǎn)換尚需時日的說法相印證的是，近期融資市場繼續(xù)火爆。iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，滬深兩市融資余額達8402.40億元。11月27日～12月2日的4個交易日中，A股融資余額連續(xù)登上8100億元、8300億元和8400億元三級臺階。
與此同時，從期指動向看，空頭似乎也頂不住多頭的狂轟濫炸，暫時顯出撤退跡象：從期指主力合約IF1412來看，空頭持倉前20名本周二突然增倉5481手，但昨日迅即減倉1167手；而多頭持倉前20名則由減倉1932手變?yōu)樵鰝}4597手。
券商看好“影子金融”、PPP概念股
雖然A股目前風(fēng)險不小，但總有膽大者不放過任何機會。那么機構(gòu)除了此前集體看好券商、銀行股，還有沒有什么“小眾”愛好呢？
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，國信證券近日就把PPP稱為
“下一個風(fēng)口”。PPP是
Public-Private-Partnership的簡稱，即公私合作模式，狹義上是指政府與私人部門組成特殊目的項目機構(gòu)（SPV），引入社會資本，共同設(shè)計開發(fā)、共擔(dān)風(fēng)險、全程合作，期滿后移交給政府的公共服務(wù)開發(fā)運營方式。國信證券分析師驪彬、孔令超和研究助理馬韜認為，在地方債問題引人關(guān)注的背景下，吸引民資進入，開展新的融資合作模式將是必由之路，未來PPP發(fā)展空間巨大，每年總規(guī)模或達萬億級別。
從細分角度看，可關(guān)注史上曾參與過PPP模式的上市龍頭公司，主要包括基礎(chǔ)建設(shè)
（美晨科技、中國建筑、中國鐵建、中國交建和中國中鐵）、環(huán)保（碧水源、現(xiàn)代投資）、軌道交通（新筑股份、國電南瑞）、智慧城市（易華錄）、園林（普邦園林）、園區(qū)（華夏幸福）和水利（圍海股份）板塊等。
方正證券則認為，金融行業(yè)大漲后依然是價值洼地，仍具備配置價值，由此可掘金影子金融股的機會，主要是梳理券商、銀行和保險的十大股東。影子券商股可關(guān)注太原鋼鐵、錦龍股份、遼寧成大、吉林敖東、中山公用、城投控股、九芝堂和亞泰集團；影子保險股可關(guān)注西水股份、寶鋼股份；影子銀行股可關(guān)注首鋼股份、南京高科和雅戈爾。
