A股市場(chǎng)10月底以來(lái)的加速上漲行情，不但改變了原來(lái)的走勢(shì)形態(tài)，同時(shí)也極大地改變了人們對(duì)行情趨勢(shì)的判斷，市場(chǎng)上洋溢著一種亢奮的情緒，此情此景，恐怕是2007年10月份以來(lái)所罕見(jiàn)的。
不過(guò)，作為理性的投資者也應(yīng)該看到，大盤一天成交7100多億元，在全流通背景下單日換手率高達(dá)2.62%，上證綜指在7個(gè)交易日上漲8.65%，上證50指數(shù)同期上漲12.74%這種狀況，都不應(yīng)該被認(rèn)為是種常態(tài)，事實(shí)上也是不可能長(zhǎng)期延續(xù)的。
它們的出現(xiàn)是多種特殊因素共同作用的結(jié)果，譬如央行所進(jìn)行的超出預(yù)期的不對(duì)稱降息，以及社會(huì)各界對(duì)降低存款準(zhǔn)備金率的強(qiáng)烈預(yù)期等等。顯然，隨著被這些事件所激發(fā)的投資熱情與聯(lián)想的逐漸釋放，市場(chǎng)必然會(huì)慢慢平靜下來(lái)，并且回歸常態(tài)。也因?yàn)檫@樣，在研究12月份的股市走勢(shì)時(shí)，就不能簡(jiǎn)單地以最近幾天的行情作為分析的基礎(chǔ)，而需要有更寬的視角。
臺(tái)風(fēng)來(lái)了 大象起飛
筆者看來(lái)，日前所出現(xiàn)的股指日線七連陽(yáng)固然是令人振奮的，但比它更有參考價(jià)值的則是月線的七連陽(yáng)。如果人們真要談?wù)撆Ｊ械脑挘壿嬈瘘c(diǎn)并非11月下旬的降息，而是開始于5月份的較為明顯的貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性松動(dòng)。本來(lái)，基于去年年中鬧錢荒的教訓(xùn)，人們?cè)诖藭r(shí)就開始擔(dān)憂市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)不會(huì)再度開始收緊，但從這個(gè)月的實(shí)際情況來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)并無(wú)這種跡象。于是，債券市場(chǎng)首先就對(duì)此作出了反映，今年債市的牛市，盡管在年初的時(shí)候就已經(jīng)露出端倪，但真正得到確認(rèn)還是在二季度。在這以后，人們不斷獲悉的信息是，央行通過(guò)在公開市場(chǎng)操作中下調(diào)14天期正回購(gòu)利率的方式，不斷釋放出意欲引導(dǎo)利率下行的信號(hào)，而隨后幾次進(jìn)行非常態(tài)的定向資金投放，更是進(jìn)一步表明央行在不改變貨幣政策取向的同時(shí)，繼續(xù)松動(dòng)流動(dòng)性的意圖。顯然，沒(méi)有流動(dòng)性的改善，證券市場(chǎng)要出現(xiàn)連續(xù)上漲行情是不現(xiàn)實(shí)的。
同樣的，也因?yàn)榱鲃?dòng)性得到了改善，股市大盤不但能夠較為從容地度過(guò)每個(gè)月新股集中發(fā)行所帶來(lái)的沖擊，并且也改變了過(guò)去市場(chǎng)上只有中小盤股才較為容易上漲的局面，一批大盤股也借助各種題材，出現(xiàn)了相對(duì)有力的反彈。當(dāng)然，此間市場(chǎng)上對(duì)于流動(dòng)性是否真的改善，在認(rèn)識(shí)上還有分歧，因此雖然股指每個(gè)月都在上漲，但以單月計(jì)，幅度并不是很大，盤面上也沒(méi)有形成持續(xù)的熱點(diǎn)，成交量的放大也是十分溫和的。
滬港通開通后，股市并沒(méi)有因此而大漲，其中的原因應(yīng)該說(shuō)是比較多的，但市場(chǎng)沒(méi)有因此改變對(duì)資金面的一致預(yù)期，每天的交易額度出現(xiàn)大量閑置，就是一個(gè)很好的說(shuō)明。不過(guò)，這種狀況隨著降息消息的公布而驟然改變。問(wèn)題還不僅僅是這次降息，投資者聯(lián)系當(dāng)前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)格局，很自然地聯(lián)想到經(jīng)濟(jì)是進(jìn)入到了降息通道，接下去一定還會(huì)降準(zhǔn)，而且是會(huì)降多次。這樣一來(lái)，自然地就驅(qū)動(dòng)了外圍資金大量涌入股市。
對(duì)這些資金來(lái)說(shuō)，估值便宜，長(zhǎng)期滯漲的銀行板塊，以及最受益于流動(dòng)性寬松的房地產(chǎn)板塊無(wú)疑是最佳的投資標(biāo)的。而實(shí)質(zhì)性受益于股市活躍的券商股，更是成為了追捧的對(duì)象。而一旦這種格局形成，市場(chǎng)內(nèi)外的各種信息都無(wú)不被當(dāng)作利多來(lái)解讀，國(guó)際油價(jià)下跌是這樣，境內(nèi)出臺(tái)土地流轉(zhuǎn)政策也是這樣，甚至對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)明顯是利空的存款保險(xiǎn)制度，居然也成為刺激銀行板塊上漲的理由。這也正應(yīng)驗(yàn)了一句話：臺(tái)風(fēng)來(lái)了，大象都會(huì)飛。
12月股市調(diào)整概率增加
目前的市場(chǎng)狀況是大家都在興奮地談?wù)撆Ｊ校蟊P股行情方興未艾，股指上行的空間不斷被拓寬。但是，如果人們理性地思考一下，應(yīng)該不難看到，除了資金面確實(shí)有了一定的好轉(zhuǎn)，以及改革的預(yù)期依然強(qiáng)烈外，市場(chǎng)運(yùn)行的基本面客觀上更加嚴(yán)峻了。經(jīng)濟(jì)增速的不斷下滑以及企業(yè)盈利能力的回落，使得股市的上漲明顯缺乏來(lái)自基本面的支持，這一點(diǎn)可能除了券商股是個(gè)例外。
而問(wèn)題在于，流動(dòng)性的改善達(dá)到了什么程度呢？也許在降息前，人們對(duì)此的預(yù)期是不夠充分的，那么現(xiàn)在是否又有所透支了呢？在一片對(duì)后市樂(lè)觀的聲音中，人們也需要聽(tīng)一些風(fēng)險(xiǎn)警示。畢竟，如果12月份的股市還是像11月下旬這樣上漲，那么也許不用到今年年底，就會(huì)把明年可能有的行情都走完了。
而且，兩市在經(jīng)歷了單日放量超過(guò)7000億元之后，接下去成交量還會(huì)有多大的上升空間呢？更何況，無(wú)論從什么角度來(lái)說(shuō)，這種巨量所提示的，更多還是風(fēng)險(xiǎn)。因此，11月最后一周股市狂飆突進(jìn)式的走勢(shì)，在12月份是難以為繼的，縱使還有沖高的慣性，但這波升勢(shì)恐怕已經(jīng)過(guò)半。這也就是說(shuō)，12月份的股市很可能會(huì)調(diào)整。也許，此時(shí)短線操作猶有可為，但中長(zhǎng)線投資者已經(jīng)不適合繼續(xù)大力度追漲，而是需要等待。日線與周線的技術(shù)指標(biāo)，也從另外一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了這一點(diǎn)。
調(diào)整不改運(yùn)行大方向
這里還得再提一下七根月陽(yáng)線，其全部含義就在于提示了一種中長(zhǎng)期趨勢(shì)，即在改革預(yù)期強(qiáng)化、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下降的大背景下，市場(chǎng)的資金面全面改善，相對(duì)偏低的股市，為增量資金的入場(chǎng)提供了機(jī)會(huì)。而只要這個(gè)趨勢(shì)還沒(méi)有結(jié)束，大盤就還會(huì)不斷上漲。當(dāng)然，漲得太快，沖得過(guò)猛，適當(dāng)調(diào)整是需要的，但這不會(huì)影響股市運(yùn)行的大方向。
一些投資者比較擔(dān)心時(shí)下大盤股的軋空行情，其實(shí)這更多是一種補(bǔ)漲，同時(shí)也是一種情緒的宣泄。而由于大盤股對(duì)基本面更為敏感,因此這種過(guò)于極端的走勢(shì)不可能貫穿12月份，市場(chǎng)還是會(huì)回到均衡運(yùn)行的狀態(tài)之中。因此，接下去投資者應(yīng)該要多關(guān)注具有成長(zhǎng)性的題材股了。而對(duì)于不太善于選股的投資者來(lái)說(shuō)，在看好這波主要是資金推動(dòng)型行情的前提下，適當(dāng)買入指數(shù)基金，甚至是在股指期貨上做多，也是較為有效的投資模式。總之，股市月線七連陽(yáng)告訴人們的確是有大行情，而也因?yàn)橐呀?jīng)七連陽(yáng)了，并且第七根陽(yáng)線還很大，現(xiàn)在就應(yīng)該提防短期風(fēng)險(xiǎn)了，畢竟市場(chǎng)不可能天天大漲。
