四季度的兩個(gè)重要制度創(chuàng)新看點(diǎn)就是滬港通和ETF期權(quán)，如果這兩個(gè)制度能夠順利推出并產(chǎn)生作用，藍(lán)籌股有望迎來新一輪上漲，部分主流ETF有望從中受益。
目前滬深兩市合計(jì)有80多只ETF產(chǎn)品，不過部分產(chǎn)品成交很不活躍。38只ETF三季度合計(jì)成交量過億，可以滿足散戶投資者的流動(dòng)性需求。
滬港通和交易型開放式指數(shù)基金（ETF）期權(quán)是資本市場(chǎng)兩大新制度，在基金產(chǎn)品中，和這兩大新制度關(guān)系最密切的是ETF產(chǎn)品，大部分主流ETF將搭上滬港通和ETF期權(quán)的快車，從中有不同程度的受益。
本期中國基金報(bào)理財(cái)工作室聚焦這些ETF，甄選出2014年三季度成交量過億的38只主流ETF產(chǎn)品，對(duì)這些ETF過去一兩年的收益狀況、跟蹤指數(shù)、是否受益于滬港通或ETF期權(quán)等方面信息進(jìn)行梳理和分析，為那些四季度有意投資ETF的投資者提供參考。
主流ETF三季度狂賺15%
目前滬深兩市合計(jì)有80多只ETF產(chǎn)品，不過，其中部分產(chǎn)品的成交很不活躍，有的一個(gè)月成交量都不足300萬元。中國基金報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2014年三季度的65個(gè)交易日合計(jì)成交量過億的ETF達(dá)到38只，成交量最大的華泰滬深300ETF三季度成交841億元，平均每日成交12.94億元；治理ETF三季度成交1.29億元，平均每日成交198萬元，可以滿足散戶投資者的流動(dòng)性需求。
由于三季度藍(lán)籌股和成長股均有很好的表現(xiàn)，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩上漲的格局，絕大多數(shù)偏股ETF取得了10%以上的投資回報(bào)。38只主流ETF扣除債券ETF和黃金ETF后，三季度平均凈值大漲15.66%，這一投資收益率超過了同期主動(dòng)偏股基金13.34%的平均凈值增長率。
從三季度收益率對(duì)比來看，說明震蕩牛市中，ETF是一個(gè)不錯(cuò)的投資選擇。ETF股票倉位一般可以達(dá)到96%到100%，而主動(dòng)偏股基金最高股票比例為95%，一般平均的股票倉位在85%到88%之間，ETF倉位優(yōu)勢(shì)明顯。
今年三季度表現(xiàn)最好的成交活躍ETF集中在中證500，諾安500、南方500</a>ETF和廣發(fā)500ETF三只產(chǎn)品的凈值增長率分別為25.69%、25.43%和25.34%。380ETF、商品ETF、新興ETF和中小300的收益率緊隨其后，凈值增長率分別達(dá)到了24.97%、23.17%、22.88%和20.36%。
偏股ETF中，金融、醫(yī)藥和創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)落后，分別有一只主流ETF三季度凈值增長率低于10%，金融行業(yè)ETF今年三季度僅上漲8.52%。表現(xiàn)最差的是黃金ETF，該ETF跟蹤黃金價(jià)格，和A股漲跌沒有什么關(guān)系。
如果把業(yè)績(jī)考量期限拉長到去年年初或今年年初，不同ETF業(yè)績(jī)差異將更加明顯。2013年以來，創(chuàng)業(yè)板ETF是表現(xiàn)最好的主流ETF，截至2014年10月9日的累計(jì)上漲幅度高達(dá)112.34%，中小300ETF和新興ETF的表現(xiàn)也不錯(cuò)，分別大漲了50.54%和47.09%。
統(tǒng)計(jì)今年以來的主流ETF業(yè)績(jī)，表現(xiàn)最好的和今年三季度的完全重合，為3只中證500ETF，今年以來的凈值漲幅均已經(jīng)超過30%。
滬港通如何影響ETF
備受市場(chǎng)關(guān)注的滬港通擬今年10月推出，來自上交所和香港交易所的信息都顯示，滬港通的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作都已經(jīng)基本完成，有望最快于10月下旬推出。
滬港通的總額度為5500億人民幣，香港投資滬市的總金額最高為3000億，內(nèi)地投資香港股市最多為2500億。根據(jù)目前公布的滬港通對(duì)應(yīng)產(chǎn)品，香港的投資者并不能直接投資于ETF產(chǎn)品，因此不能直接增加ETF的交易投資需求，但滬港通有利于活躍滬市股票，特別是滬市股價(jià)低于港股的大盤藍(lán)籌股，因此間接影響到一大批ETF的投資。
滬港通可從兩方面提升ETF投資價(jià)值，一方面在于新增資金投入有利于活躍滬市相關(guān)股票，滬港通的滬市股票范圍為上證180指數(shù)、上證380指數(shù)成分股和A+H股中的滬市股票，總額最多為3000億元的海外資金投資，有利于活躍這些股票。
從這一角度來看，滬市的對(duì)應(yīng)ETF將受益，包括上證180ETF、上證380ETF，以及成分股幾乎全部在滬港通股票中的上證50ETF、上證紅利ETF、央企ETF、治理ETF、金融ETF、金融行業(yè)ETF等相關(guān)的滬市單市場(chǎng)ETF。
另一方面是超大盤股票的A股和H股估值差異，港股中的超大盤股估值比A股高，因此更有利于這部分股票的投資。在滬港通今年4月剛宣布的時(shí)候，超大盤股的H股比A股價(jià)格高出較多，高出15%以上的股票至少有20只，但經(jīng)過了近期的A股上漲和H股下跌之后，超大盤股的A股和H股估值有所拉近，兩市比價(jià)最高的滬市股票是海螺水泥，H股股價(jià)比A股高出14.9%，工行、農(nóng)行、中國人壽、中信證券、中國平安等股票只高出10%左右。
一些超大盤占比較高的ETF將受益明顯，上證50ETF、央企ETF、上證紅利ETF是主流ETF中可能受益幅度較大的產(chǎn)品。
此外，跨市場(chǎng)主流ETF中，也將從中受益，滬深300等指數(shù)的主要成分股在滬市，中證系列中的金融指數(shù)絕大多數(shù)成分股也來自于滬市大盤股，因此跨市場(chǎng)的滬深300ETF、添富金融ETF等產(chǎn)品也將受益滬港股。
誰將受益ETF期權(quán)
相比滬港通，正在著手推行的ETF期權(quán)制度創(chuàng)新可能對(duì)ETF產(chǎn)生更大的正面影響。
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人今年8月表示，滬港通與ETF期權(quán)推出并行不悖，ETF期權(quán)準(zhǔn)備工作也在積極推動(dòng)當(dāng)中。上交所在8月份舉辦ETF期權(quán)個(gè)人投資者座談會(huì)，深交所在9月份開始對(duì)ETF期權(quán)交易進(jìn)行測(cè)試，這些信息都意味著ETF期權(quán)的推出越來越近。
ETF期權(quán)是一種國際上通行的金融衍生品，是指一種在未來某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出的ETF權(quán)利和合約，具有高杠桿性。ETF期權(quán)分為看漲期權(quán)和看空期權(quán)，由券商發(fā)行，券商在發(fā)行看漲期權(quán)的時(shí)候，需要同時(shí)持有ETF產(chǎn)品，以對(duì)沖市場(chǎng)上漲對(duì)券商的風(fēng)險(xiǎn)，將可以大大增加券商買入并持有ETF的意愿。
ETF期權(quán)將對(duì)ETF投資價(jià)值帶來多方面的提升。第一個(gè)提升也就是券商將來如果發(fā)行ETF看漲期權(quán)，需要買入ETF，大大增加ETF市場(chǎng)需求，也為這些ETF對(duì)應(yīng)成分股帶來一定規(guī)模的股票買盤，有望帶動(dòng)相應(yīng)指數(shù)和對(duì)應(yīng)ETF上漲；第二是活躍了ETF市場(chǎng)，有了ETF期權(quán)這個(gè)金融衍生品之后，投資者的ETF組合投資、組合套利等方面交易策略更加豐富，提升了ETF流動(dòng)性。
目前滬市測(cè)試的2只ETF是上證50ETF和上證180ETF，深市測(cè)試的3只ETF分別為深100ETF、中小板ETF和創(chuàng)業(yè)板ETF。從市場(chǎng)成交來看，上證50ETF、深100ETF和上證180ETF分別名列三季度ETF交易金額的第二、第五和第六位，分別成交482.26億元、168.31億元和143.46億元，創(chuàng)業(yè)板ETF和中小板ETF分別成交135.88億元和76.06億元，不過由于中小板ETF規(guī)模比創(chuàng)業(yè)板ETF規(guī)模大很多，這兩只ETF誰將入圍ETF期權(quán)或同時(shí)入圍，還都是未知數(shù)。
此外，跨市場(chǎng)的滬深300ETF成交非常活躍，盡管暫時(shí)沒有進(jìn)行ETF期權(quán)測(cè)試，但也有可能加入進(jìn)來，滬市的華泰滬深300ETF和深市的嘉實(shí)滬深300ETF是目前成交最活躍的兩只滬深300ETF。
從受益ETF來看，基本確定入圍ETF期權(quán)的上證50ETF、深100ETF和上證180ETF將從中受益明顯，中小板ETF和創(chuàng)業(yè)板ETF還需要等待最終是否入圍才能確定是否直接受益。
在間接受益的ETF方面，只要是和上述基本確定入圍ETF期權(quán)的ETF成分股相似度非常高，也會(huì)因券商買入ETF后發(fā)行看漲期權(quán)而間接受益。主要包括滬深300ETF、央企50ETF、深成指ETF、金融ETF等一批ETF產(chǎn)品，其中滬深300ETF因成分股絕大部分來自于上證180指數(shù)和深100指數(shù)而間接受益。
