當前背景下，國企改革成為相對安全的港口。數據顯示，9月以來，公募基金在石油石化和有色金屬板塊均呈現加倉態勢，基金關注的焦點開始向國企改革板塊轉移。
市場分析人士認為：“如果國企改革能夠實質深入開展，無論是啟動國企混合所有制改革，還是放行民企進入壟斷行業，都將激發經濟微觀"細胞"的活力，未來新一輪的牛市值得憧憬。”
中石化“混改”探路，公募基金競相“搶灘”。近日，以工銀瑞信、華夏、嘉實為代表的公募基金“試水”中石化股權投資，令業內耳目一新。不過，這顯然只是公募基金表達其國企改革熱情的渠道之一。種種跡象表明，公募基金對于二級市場國企改革的熱忱或許更加篤定。
好買基金數據顯示，9月份開始至今，公募基金在石油石化和有色金屬板塊均呈現加倉態勢，顯示基金關注的焦點開始向國企改革概念板塊轉移；與此同時，交通運輸、食品飲料等周期性較弱的板塊則遭受基金較大幅度減持，顯示基金開始增強持股組合的彈性。
具體來看，9月份第一周，基金對石油石化、有色金屬和建材三個板塊的增倉幅度分達到了1.16%、0.86%和0.77%；對交通運輸、食品飲料和銀行三個行業的減倉幅度則分別為1.37%、0.86%和0.66%。
7月下旬以來，滬深股市即開啟本輪氣勢恢宏的反彈，在愈加令人眼花繚亂的主體與概念中，公募基金為何對國企改革情有獨鐘？這或許源于本輪A股反彈的特殊性。
從滬港通臨近到主流媒體唱多，從成交量大幅修復到滬指站穩2300點后繼續闊步前行，雖然偶有振蕩，但近一個月以來，滬深股市整體在“牛市”的呼聲中且行且穩。不過，現階段來看，無論是經濟面還是資金面，A股市場似乎還缺乏穩固的根基。
與股市亢奮地刷新階段性量能歷史記錄不同，宏觀經濟卻正在經歷階段性低估。數據顯示，8月份中國規模以上工業增加值同比增長6.9%，這是2008年12月以來最低增幅；國家統計局9月13日發布的數據顯示，2014年1-8月份，中國固定資產投資(不含農戶)約30.58萬億元，同比名義增長16.5%，這一同比增速也創下2002年以來近13年的投資增速新低。與此同時，今年前8個月，全國商品房銷售面積同比下降8.3%，房地產投資增速已達最近10余年最低點。資金面也同樣不甚樂觀。人民銀行9月12日公布的數據顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額119.75萬億元，同比增長12.8%，增速分別比上月末和去年同期低0.7個和1.9個百分點，已連續兩個月回落；8月份社會融資規模為9574億元，雖然比上月增加了6837億元，但與去年同期相比，少了6267億元。
在此背景下，國企改革便成了一個相對安全的港口。“雖然流動性和政策都有助于市場表現，但是宏觀經濟仍可能會拖累市場。”富蘭克林國海分析人士認為，中外歷史上只有一次大牛市是在經濟走弱的背景下開啟的，那就是英國撒切爾私有化改革時期，而這與當下的中國市場有一些可類比之處。
“如果國企改革能夠實質深入開展，無論是啟動國企混合所有制改革，還是放行民企進入壟斷行業，都將激發經濟微觀"細胞"的活力，未來新一輪的牛市值得憧憬。”上述人士分析稱。
這意味著，機構對于股市的判斷再一次走向改革行情。“8月底經濟企穩被證偽之后，至今的行情是改革預期催化下的主題投資，市場在享受改革帶來的投資機會的同時，也對即將召開的四中全會更加充滿期待。四中全會召開之前的9月份，改革紅利為風險偏好情緒的維持創造了良好環境，相關主題基金仍可繼續關注。”有業內機構表示。
事實上，除了一馬當先的中石化混合所有制改革，各地國企改革正風生水起。截至8月28日，已有包括上海、北京、山東、浙江、重慶、廣東等共計16個省市正式出臺了未來一個時期內的國有企業改革方案。
業內人士表示，無論是在國民經濟還是在資本市場中，國有企業均有重要的貢獻和影響。在實體經濟領域，數量僅占4.93%的國有工業企業貢獻了26%的規模以上工業企業利潤以及近半數的稅收；此外，國有企業還提供了近40%的工作崗位。而在A股市場，逾60%的流通市值集中在國有企業，由于國有企業體量巨大、分布廣泛，因此在改革進程中將產生眾多的跨行業投資機會。
財通證券分析師金赟認為，新一輪國企改革之所以成為廣大公募的淘金陣地是因為改革將產生四大關注點。
其一是提高資本證券化率是實現混合所有制的主要抓手，近半數省市的方案明確給出了證券化率所要達到的硬指標。目前來看，國企資本證券化的方式主要有采取首發、借殼分拆等方式實現境內外上市；已上市公司可采取增發、配股行可轉債等，擴大融資規模；不具備上市條件的企業則可將資產注入已上市平臺，實現核心業務資產整體上市；在全國中小企業股份轉讓系統、區域性產權和交易中心等場外掛牌交易等四種方式。因此，未來股市將產生較多的新股及資產重組的主題性投資機會。
其二是有進有退，推動國資向城市基礎設施、能源保障、戰略性新興產業等領域聚集，加快市場競爭過度、經營績效較差的產業中國資的退出。預計在改革初期，對競爭類國企的混合所有制改革力度將會大于功能類和公共服務類國企公共服務類國企，這將有助于激活公司中長期的市場。
其三是建立長效激勵約束分配機制，對核心骨干人員可實施股權激勵，解決委托代理問題，使得管理層與股東利益趨于一致，提高企業效率。
其四則是國資監管模式從“管資產”轉向“管資本”，構建分層分類的監管體系，減少對企業經營權和財產權的行政干預，切實推進政企分開，加強平臺建設，建立運轉有效的國資投營公司。此舉將使企業擁有更多決策權，化解行政指示和市場運作之間的矛盾。
財通證券認為，競爭程度高且盈利能力低的行業將首先受益于混合所有制帶來的企業活力，如生物科技、應用軟件、西藥、電子設備和儀器等細分行業。
此外，股權激勵意愿較強的行業在現代企業制度完善的過程中受益大。根據歷史數據，電氣部件與設備、工業機械和電子元件等細分行業的實施次數較多，未來這些行業中的國有企業設置股權激勵的意愿較為強烈。
